美元兑人民币汇率的状态预测及实证分析.pdf

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1、经济纵横美元兑人民币汇率的状态预测及实证分析张成虎，胡啸兵（西安交通大学经济与金融学院，西安710061）摘要：经济全球化加速发展的时代背景下，美元兑人民币汇率问题是当前中美经贸关系乃至世界金融领域里的重大议题，对该汇率的基本发展趋势进行科学预测意义重大。文章截取USD/CNY汇率相关日频数据流，通过对美元兑人民币汇率进行基于齐次马尔科夫区制转移模型的预测和实证分析，发现在USD/CNY汇市弱有效性得到验证的基础上，马尔科夫区制转移模型的确捕捉到了汇率序列的内在运动规律，在常规的预测期数（10天以内）设定条件下，尽管样本序

2、列内外预测结果在具体数据的走势上与实际情况存在微小出入，但总体而言，用该模型预测汇率日频走势具有与实际汇率状态较高的吻合度。关键词：美元兑人民币汇率；马尔科夫区制转移；状态预测中图分类号：F830.92文献标识码：A文章编号：1002-6487（2010）22-0120-04宽泛的定量分析[1]。随着20世纪80年代以来金融市场的迅0引言猛发展和金融创新的深入开展，汇率预测方法在金融计量分析技术和计算模拟技术的推动下也获得了新的发展。就研究自20世纪70年代国际金融主体架构布雷顿森林体系文献来看，这些研究主要呈现出两种趋势

3、。第一种是运用金瓦解以来，全球汇市在世界各国各种汇率机制交相作用与冲融计量建模的方法来试图发现汇率序列内在的发展规律。郑撞中呈现出很大的不稳定性。特别是在当前金融海啸余威犹红（2009）介绍了国际货币基金组织推荐使用CGER预测法，存而世界经济格局也悄然发生巨变的时代背景下，汇市内在基于宏观均衡分析构建多因素计量回归模型进行了汇率预构成的复杂度和不稳定程度进一步增大，从而对建构其上的测[2]；郭琨，汪寿阳（2008）基于周期-ARMA单变量模型和各种金融产品及相关衍生产品市场走势的把握和预测难度CAR多变量模型对美元兑人民

4、币进行的短期预测，得出了综进一步加大。同时，中国经济在30年改革开放政策下正在强合利用两种模型预测效果胜于单一模型的结论[3]。第二种是势崛起，美国作为世界经济政治领袖地位依旧稳固，所谓的运用计算模拟技术总结汇率时间序列内在发展规律并进行G-2模拟预测[4]。廖薇等（2009）运用径向基神经网络（RBF）进行（中美集团）世界新型政经领导核心渐具雏形，从而美元兑人民币汇率预测问题在国际金融领域就成为不仅关系到训练后对汇率进行的模拟预测；陈诗一（2007）利用非参数支中美两国经济往来，而且对整个世界金融领域具有关键影响持向量回

5、归(SVR)对中国、韩国、印度和瑞士四种货币的日汇的争论焦点和研究热点。对美元兑人民币（USD/CNY）汇率时率进行的预测检验[5]。总体而言，各种预测方法和模型都在一间序列进行计量建模并据此进行走势预测，因而就具有一定定程度上抓住了所研究汇率发展的一些基本规律，因而显示的现实意义；并且，这方面研究，对于建构在美元对人民币汇出一定的预测准确性。但综合来看，各种预测方法和模型一率上的各种金融市场健康运行、实物操作和实体贸易以及相定程度呈现出对分析工具技术性的过度追求和对汇率预测关的金融衍生市场平稳发展，对与之相关的国际汇率体

6、系制研究具体实用性和参考价值权衡不充分的特点。当今世界汇度设计和政策制定，也都有重要的参考价值。市处在各种汇率机制交相激荡万千因素相互作用之中，汇率序列瞬息万变，怎样以一种操作简捷而又具有较高预测准确1研究综述性的预测模型对汇率序列进行基于日频时间序列数据这样比较宏观综合性的预测，才是当前金融市场研究者急需解决传统金融市场理论中的汇率预测工作一般都是在20世的问题。纪60年代由Mundell与Fleming共同提出的开放经济下的Markov模型由Hamilton（1989）[10]首先引入经济分析领IS-LM-CM分析框架

7、下进行的，而且主要是集中在对汇率基域，鉴于其与经济指标序列内在高度的契合性，越来越受到于汇市供求双方力量博弈基础上的方向性定性分析和比较经济界学者的重视。在汇率预测研究方面，就文献来看，国际基金项目：国家自然科学基金资助项目（70771087）；西安交通大学“985工程”二期项目资助（07200701）作者简介：张成虎(1958-),男,陕西洛川人,教授,博士生导师,研究方向：网络金融和金融数据分析。胡啸兵(1981-),男,陕西蓝田人,博士研究生,研究方向：网络金融研究和金融数据分析。120统计与决策2010年第22期（

8、总第322期）经济纵横上对MarkovSwitchingModel(以下简称MS模型)及其相关就对应的取多少个不同的数值，在具体i值上一般取对应状计量模型的探讨相当活跃。Li,Ming-YuanLeon(2007)利用该态发生的概率值。模型对USD与KOW,NTD和SGD间的汇率及其波动性状该种随机过程