中国科技金融对科技创新贡献的动态综合估计研究——基于自向量回归模型的实证分析.pdf

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1、2年第s期⋯⋯勰箍⋯Rhdoi：10．3969／j．issn．1000—7695．2014．08．013中国科技金融对科技创新贡献的动态综合估计研究——基于自向量回归模型的实证分析和瑞亚，张玉喜(哈尔滨工程大学经济管理学院，黑龙江哈尔滨150001)摘要：采用向量自回归模型，根据1991-2011年相关数据对我国科技创新的科技金融支持的动态贡献进行了实证研究。结果表明，证券市场筹资、中长期信贷与科技创新正相关，对科技创新具有显著的促进作用；在冲击效应的存续时间方面，长期内证券市场筹资与中长期信贷对科技创新

2、效果均具有正效应，证券市场筹资对科技创新的成果转化和产业化阶段作用较为明显，中长期信贷对研发阶段与成果转化阶段的作用显著。关键词：科技创新；科技金融；向量自回归模型；动态估计中图分类号：F832．7；G322．7文献标志码：A文章编号：1000—7695(2014)08—0060—05StudyonContributiontoScienceTechnologyofSci——techFinanceinChina——anEmpiricalAnalysisBasedonVectorAuto—regressive

3、ModelHERuiya，ZHANGYuxi(SchoolofEconomicsandManagement，HarbinEngineeringUniversity，Harbin150001，China)Abstract：Thispaperanalyzestheeffectoffinancialpolicyonsci—techinnovationbasedonVectorAuto—regressivemod—el(VAR)from1991to2011．Theresultsshowthatsecurities

4、market，mediumandlongloan．sci—techinnovationarepositivelyrelated，allofwhichhaveasignificantroleinpromotingsci—techinnovation；inthedurationoftheeffect，bothsecuritiesmarketandmediumandlongloanhaveapositiveeffectinalongterra，andtheeffectofsecuritiesmarketmain

5、lyimposesonachievementtransformationandindustrialization；mediumandlongloanhaveasignificanteffectondevelopmentandachievementtransformation．Keywords：sci—techinnovation；sci—techfinance；VAR；dynamicestimation科技金融作为科技创新与金融创新的紧密结合结果显示：债券市场和股票市场能够显著提高技术是实现人类社会变革生

6、产方式的重要引擎。尤其在创新活动效率。国内学者刘铁牛实证分析了资本我国从以传统资源的粗放经济增长向以创新驱动经市场与技术创新的协整关系，结果表明，中长期信济增长的转型时期，科技金融是提高自主创新能力贷、股票融资与债券融资与技术创新的三个阶段存和创新效率的重要支撑。因此，如何有效地利用科在长期稳定的关系。龚传洲等对我国科技创新的技金融资金支持科技创新，以提高自主创新能力，融资方式进行了实证分析，结果表明：中长期信贷发挥科技金融更大的支持作用，是学术界和产业界与财政科技投入对科技创新具有显著作用，而证券亟需解

7、决的问题之一。市场的作用有限。黄国平基于金融系统储蓄、信目前，国外对科技金融支持科技创新主要体现息揭示、公司治理、风险分散等机理考察了金融机银行信贷、风险投资与证券市场几个方面。国外学构对技术创新的促进作用，结果显示：金融系统对者Allen等¨认为，证券市场和银行在支持科技创新技术创新具有明显的促进作用。徐玉莲"采用发展是相互补充的关系。Maksimovic等对47个发BOOTSTRAP方法对科技金融对技术创新的作用进行展中国家19000家企业技术创新活动的影响因素进了研究，结果显示：科技金融中资本市场、

8、风险投行了实证分析，结果显示：在发展中国家，证券市资对技术创新有促进作用。与此同时，王宏起运场筹资与银行信贷在技术创新投资中的比例越高，用协同理论分析了科技金融与科技创新的作用机制，对私有企业的创新活动的促进作用越显著。此后，通过构建复杂协同度模型进行了实证分析。Atanassov等研究了金融发展与技术创新的关系，从已有研究可以看出，现有研究虽然从不同角收稿日期：2013—12—28。修回日期：2014—03—10基金项目：国