影响石油价格的金融因素——基于向量自回归（var）模型的实证分析

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1、外交学院2016届硕士研究生学位论文影响石油价格的金融因素——基于向量自回归（VAR）模型的实证分析专业：世界经济方向：国际金融导师：郭宏宇副教授作者：王尧答辩日期：2016年5月22日独创性说明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得外交学院或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签

2、字日期：年月日摘要近年来国际石油价格波动频繁而剧烈，如果仅从实体市场的供求因素对其解释难以令人信服，事实上，国际石油市场已经成为高度复杂、精密的金融市场，有必要从金融视角对油价波动进行分析与检验。本文基于影响油价的金融因素，构建油价波动内在机理框架理论，并使用相关分析、ADF检验、协整分析、格兰杰因果检验等方法对油价与金融变量序列进行实证检验，最终建立VAR模型与VECM模型（误差修正模型）。结果表明：（1）广义美元汇率、商业石油库存是石油期货价格的单向格兰杰原因，对近年来国际油价的波动有很强的解释力，使得其背离供求因

3、素而变化；（2）非商业交易头寸所代表的投机因素与石油期货价格之间并不存在格兰杰因果关系;（3）通过构建协整方程，对石油期货价格波动影响最大的是广义美元汇率，次之美国石油商业库存，投机指标的影响最小。针对实证结果，本文提出两项政策建议：（1）推进国际货币体系改革，稳定汇率;（2）丰富我国多元化石油储备。关键词：石油价格金融因素向量自回归模型IAbstractInrecentyears,frequentandseverefluctuationshavebeentakingplaceininternationaloilmar

4、ket.Supplyanddemandfactorscannotexplainthisunusualvariationperfectly.Infact,theinternationaloilmarkethasbecomeahighlycomplexandsophisticatedfinancialmarket.Itisnecessaryforustoanalyzeitfromthefinancialperspectinordertoexplainthefluctuationsandinspectionofoilpric

5、es.Basedonavarietyoffinancialfactors,thispapertriestobuildtheframeworkofthetheoryofoilpricevolatility.ThemethodinitisselectingthecorrespondingindexandusingVARmodelforcorrelationanalysis,ADFtest,co-integrationanalysis,Grangercausalitytestandotherempiricaltest.The

6、resultsshowthat:(1)USDexchangerateandcommercialoilstockhasgrangercausalityinfluenceonoilprice.Theyinteractandpromoteinternationaloilpriceschangeinrecentyears,whichforcethegraphtoperformawayfromthebasiclawsofsupplyanddemandandshowfrequentandseverefluctuationsinth

7、etrend;(2)non-commercialtradingpositionsdoesn’taccountedforcrudeoilfuturespricesbytheanalysisofgrangercausaltest;(3)Throughtheco-integrationequationwecansee:whichimpactsrudeoilfuturespricemostisUSDexchangerate,followedbythecommercailoilstock,bearingtheaccounting

8、informationinoilspeculation.Crudeoilsupplyandnon-commercialtradingpositionsinfuturemarkethasminimalimpact.Forempiricalresults,policyrecommendationsisgivenattheendofth