投资者情绪对于股票收益的影响.pdf

《投资者情绪对于股票收益的影响.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、中文图书分类号：F830.91投资者情绪对于股票收益的影响学生姓名：冯宜超所在院系：金融学院专业名称：金融学研究方向：金融工程与投资届别：2012届导师姓名：徐旭初教授论文完成时间：2011年9月独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。签名：日期：关于论文使用授权的说

2、明本人完全了解安徽财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）签名：导师签名：日期：安徽财经大学硕士学位论文投资者情绪对于股票收益的影响内容摘要传统的金融学理论主要基于两个基本假设：“完全有效市场”假设和“理性人”假设。然而在实践中，越来越多的现象表明，传统的金融理论在解释许多现象时是无效的，市场中存在着大量与传统理论不符的异常现象。为了解释这些异常现象，学者们通过将心理学和社会学的相关理

3、论引入金融学，创立了行为金融学。行为金融学家认为，市场中的投资者并非是完全理性的，他们的非理性的行为会引起股票价格的异常波动，从而使得价格偏离其基本的价值。这种导致价格偏离的因素，被行为金融学家称之为“投资者情绪”，它是导致股票价格发生变化的系统性风险之一，并且是影响价格的重要因素。在上述背景下，本文首先推导了噪声交易模型，通过该模型来揭示投资者情绪影响股票收益的机制。然后通过主成分分析的方法将封闭式基金折价率、成交量、成交额、每周新增开户数四个指标加以分析，然后提取能够代表投资者情绪的代理变量。通过与上证综合指数周指数的对比，观察其相关性，并运

4、用GARCH模型加以定量分析，分析其具体相关程度。研究结果表明：在给定上证指数的前提下，投资者情绪的变化不仅能够显著地影响收益，而且显著地反向修正风险（收益波动）。这一结论给理论观点提供了数据上的支持，投资者情绪的确是一个影响金融资产价格和收益波动的系统性因素。关键词：投资者情绪，噪声交易模型，GARCH模型投资者情绪对于股票收益的影响ABSTRACTTHEEFFECTOFINVESTORS’SENTIMENTONSTOCKPRICEABSTRACTTraditionalfinancialtheorybasedontwobasicassumpti

5、ons:completelyefficientmarkethypothesisandtherationalbehaviorhypothesis.Inpractice,however,moreandmorephenomenaturnoutthat,traditionalfinancetheoriesareinvalid,whentryingtoexplainthem.Therearealargenumberofanomaliesinfinancialmarket.Toexplaintheseanomalies,scholarsintroduceth

6、etheoryofPsychologyandSociologyintoFinancetheory.Therefore,BehavioralFinanceiscreated.ExpertsinBehavioralFinancebelievethatinvestorsinmarketarenotentirelyrational.Irrationalbehaviorswillbringunusualfluctuationsinstockprice,makingpricesdeviatefromtheirfundamentalvalues.Thisfac

7、torleadingtopricedeviationiscalled"investorssentiments",whichisoneofthesystemicrisksthatmakesstockpricechange,andtheimportantfactoraffectingtheprice.Abovethiscontext,firstly,thispaperintroducesnoisetradingmodel,usingthismodeltorevealthemechanismthathowthe“investorssentiments”

8、affectsthestockprice.Thenuseprincipalcomponentmethodtoanalyzethesefo