投资者情绪对股票收益率的影响分析

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1、学校代号10532学号S151801467分类号密级硕士学位论文投资者情绪对股票收益率的影响分析学位申请人姓名方正培养单位金融与统计学院导师姓名及职称谭德俊副教授学科专业应用经济学研究方向金融工程论文提交日期2018年4月18日学校代号：10532学号：S151801467密级：湖南大学硕士学位论文投资者情绪对股票收益率的影响分析学位申请人姓名：方正导师姓名及职称：谭德俊副教授培养单位：金融与统计学院专业名称：应用经济学论文提交日期：2018年4月18日论文答辩日期：2018年5月26日答辩委员会主席：胡宗义教授TheInfl

2、uenceofInvestor'sEmotiononStockReturnsbyFangZhengB.S.(LanzhouUniversity)2015AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftherequirementsforthedegreeofMasterofEconomicsinAppliedEconomicsintheGraduateSchoolofHunanUniversitySupervisorAssociateProfessorTanDejunApril,2018投资者情绪

3、对股票收益率的影响分析摘要中国股票市场是一个处在高速发展时期的新兴市场，但由于建立的时间不长，市场政策制度设计的不完善，市场监管的缺位，市场参与者素质参差不齐，所有这些因素导致了我国证券市场并不完全符合传统金融学对资本市场理论的两个假设：有效市场假设和理性人假设。这就意味着在中国资本市场上，投资者情绪扮演着相当重要的角色。本文以股权分置改革为时间起点，以2005.05-2015.05十年的上海股票市场为研究对象，挑选了7个股市相关的情绪因素，分别运用主成分分析法以及基于计量回归模型分析方法构造了情绪指数ISI与ISCI,并比较

4、了两种指数对我国股市的解释程度。结果表明基于计量回归模型分析方法所构造的ISCI指数更优。在此基础上，运用分布滞后模型定量研究了股市组合收益率与ISCI指数的关系，得到了不同股票组合收益率关于情绪指数的分布滞后方程；考虑不同行业股票收益率受情绪影响具有差异性，建立了似不相关回归模型，综合分析了投资者情绪指数对不同行业股票收益率的影响程度；根据股票市场投资者情绪的熊牛市差异，建立了带有虚拟变量的回归模型，通过带有虚拟变量的回归模型，探讨了不同时期投资者情绪对于投资组合收益的影响程度。本文最终得到了如下的结论：1、短期内，股市收益

5、率与投资者情绪的相关关系为正，长期则呈现负相关；投资者情绪对市场收益率的影响随着时间的推移而逐渐减小。2、不同行业受投资者情绪的影响程度是不同的，可以根据不同的影响程度将行业分为情绪敏感行业、情绪较敏感行业和情绪不敏感行业。3、投资者情绪对于熊牛市时期股票收益率的影响是非对称的，投资者情绪对于牛市时期的股票收益率的影响程度要明显大于熊市；熊市时，ISCI不是收益率的影响因子。因此，加强投资者素质教育，关注投资者情绪变化，降低非理性情绪对股市的影响，对于我国股票市场的发展具有重要意义。关键词：投资者情绪综合指数；分布滞后模型；

6、似不相关回归II硕士学位论文AbstractTheChinesestockmarketisanemergingmarketthatisinaperiodofrapiddevelopment.However,duetotheshortestablishmenttime,inadequatemarketpolicysystemdesign,lackofmarketsupervision,andunevenqualityofmarketparticipants.Allofthesefactorshaveledtothefacttha

7、tourcountry'ssecuritiesmarketdoesnotfullycomplywiththetwoassumptionsoftraditionalfinancialtheoryofcapitalmarkets:marketeffectivenessassumptionandinvestorrationalityassumption.ThismeansthatinvestorsentimentplaysaveryimportantroleintheChinesecapitalmarket.Thisarticlet

8、akesthesplitsharestructurereformasastartingpointandtakestheShanghaistockmarketof2005.05-2015.05astheresearchobject.Sevenstockmarket-relate