资本成本概述主讲人倪金凤.ppt

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1、资本成本概述主讲人：倪金凤引言华明公司有一投资项目，预计投资报酬率为18%，现打算筹集资金200万元投资于该项目，有以下方案可供选择:方案一：向银行借入5年期，年利率为10%的借款100万元，借款过程中发生银行手续费1万元。方案二：发行5年期债券，年利率为15%，票面金额为200万元，平价发行，在发行过程中产生印刷费7000元，广告费25000元，律师咨询费8000元。请问：假设不考虑所得税的影响，企业应选择哪一个筹资方案？资本成本概述一、资本成本的含义二、资本成本的表示三、资本成本的作用四、资本成本的计量一、资本

2、成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金筹集费：资金筹集过程中发生的费用。包括：发行股票、债券等的印刷费、广告费、律师费和担保费等；银行借款手续费等。资金占用费：占用使用资金支付的费用。包括：银行借款利息、发行股票的股利等；注意：资金筹集费用是一次性发生的，通常把它作为筹资总额的一项扣除。二、资本成本的表示1.绝对数表示资本成本=资金筹集费+资金占用费2.相对数表示资本成本率＝资金占用费／（筹资总额-资金筹集费）或：资本成本率=资金占用费／筹资总额（1－筹资费用率）举例：华明公司有一投资项目，预

3、计投资报酬率为18%，现打算筹集资金200万元投资于该项目，有以下方案可供选择:方案一：向银行借入5年期，年利率为10%的借款100万元，借款过程中发生银行手续费1万元（筹资费用率为1%）。方案二：发行5年期债券，年利率为15%，票面金额为200万元，平价发行，在发行过程中产生印刷费7000元，广告费25000元，律师咨询费8000元（筹资费用率为2%）。请问：假设不考虑所得税的影响，企业应选择哪一个筹资方案？计算过程：银行借款资本成本=（100×10%）/（100-1）=（100×10%）/（100×（1-1%）

4、）=10.10%债券资本成本=（200×15%）/（200-4）=（200×15%）/（200×（1-2%））=15.31%三、资本成本的作用1.对企业筹资来讲，资本成本是选择资金来源，确定筹资方案的重要依据。选择资本成本最低的筹资方案2.对企业投资来讲，资本成本是评价投资项目，决定投资取舍的重要标准。项目投资收益率﹥资本成本率3.资本成本还可用作衡量企业经营成果的尺度。企业经营利润率﹥资本成本率四、资本成本的计量1.比较各种筹资方式时，使用个别资本成本。包括长期借款资本成本、债券资本成本、普通股资本成本、优先股资

5、本成本和留存收益资本成本。2.进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本。3.进行追加筹资决策时，使用边际资本成本。1.下列关于资本成本的说法中，正确的是（）A资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价。B企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定。C资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位。D资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本。练习题2.资本成本不仅有助于企业的筹资和投资决策，还有利于企业衡量经营成果。3.在具体计算时，资金筹集费用由于是一次性发生的，所以通常可以作为筹资总额的一项

6、扣除，在筹集费用数额较小时，通常可以忽略不计。练习题