资本成本的概述.ppt

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1、融资决策1资本成本是公司金融的重要基础，资本结构是现代公司金融的核心理论。企业只有建立起资本成本观念，才可能进行筹资与投资决策。只有合理安排资本结构，才能既更好地满足股东利益要求，又防止财务危机的爆发。2本模块要点：1、不同融资方式的比较2、资本成本概念及其计算3、三种杠杆度的计算方法和意义4、资本结构理论3TypesofFinancing债务Debt混合证券HybridSecurities银行借款公司债券租赁可转换债券优先股股权Equity普通股认股权证内源融资留存收益计提折旧外源融资固定索取权在财务困难时有较高的优先权可减免税收固定期限无管理控制权剩余索取权在财务困难时优先权最低无税收减免

2、无期限有管理控制权既有债务特征又有股权特征公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。原始性自主性低成本抗风险对现金流量的要求不同长期融资短期融资银行短期贷款票据贴现应收账款让售商业信用4内源融资形式说明留存收益通过留存利润等而增加公司资本。如公积金转增股本计提折旧通过计提折旧而形成的现金5租赁公司在购买大型专业昂贵设备时的一种间接融资安排。公司作为承租人租借资产，并支付租金给出租人的融资行为。经营租赁operatinglease承租方以支付租金的方式，获得设备的使用权，而出租方保留该资产的所有权，并承担对资产设备的维护。出租人多为设备制造商或原所有者。经常含有允许承租人提前解约的取

3、消条款不用摊销(折旧)融资租赁financialleases实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁出租人多为金融机构不提供维修服务；不能提前解约全部摊销售后租回公司将自有设备出售给某一方（金融公司或银行），再以承租人身份通过租赁方式向对方收回该设备的使用权。杠杆租赁leveragedlease承租人、出租人和出借者(债权人)三方的协议出租人购买资产，将其交付给承租人，并定期收取租金。然而，出租人出资金额不会超过该项资产价格的40％～50％。出借者(即债权人)提供所需的余额资金，并向出租人收取利息。6租赁的会计处理7外源融资－混合证券融资形式说明可转换债券ConvertibleDeb

4、t赋予持有要在一定期限内按规定的比率转换成股票的债券。融资成本较低。按照规定可转换债券的票面利率不得高于银行同期存款利率，期限为3－5年。融资规模较大。避免股票发行的股本迅速扩张造成每股收益摊薄的问题，减轻企业业绩压力。优先股PreferredStock与债务相似，在每期均有固定偿付（股息）；与股权相似，它的现金流量支付并不减税且期限无限长。8第7章资本成本9第一节资本成本及其估算资本成本的概述资本成本的估算10一、资本成本１、什么是资本成本？即资本的价格。从融资角度看，它表示公司筹措资金所必须支付的代价。从投资的角度看，它表示企业投资所要求的最低可接受的与投资机会成本和投资风险相适应的回报

5、率；2、构成内容资金筹集成本＋资金使用成本支付给股东的股利支付给长期债权人的利息11二、资本成本的计算种类定义用途个别资本成本单项筹资来源的资本成本债务成本股权成本比较和评价各种筹资方式综合资本成本WACC个别资本成本的加权平均反映整个公司所使用资本的平均成本，用于评价整个公司的经营业绩以及资本结构决策边际资本成本MCC在现有基础上新筹集的资金的资本成本用于追加筹资的决策121长期借款成本若一年付息次数不只一次呢？思考：这种方法存在什么问题呢？货币的时间价值？13例题例：设A公司向银行借了一笔长期贷款，年利率为8%，问A公司这笔长期借款的成本是多少？（假设筹资成本为零）所得税为34%.若

6、银行要求按季度结息，则公司的借款成本又是多少？（1）Kl=Ri（1-T）=8%（1-34%）=5.28%（2）若按季度进行结算，则应该算出年实际利率，再求资本成本成本；（考虑复利频率）Kl=Ri（1-T）=[（1+i/m）m-1]（1-T）=[（1+8%/4）4-1]（1-34%）=5.43%14考虑货币时间价值时的长期借款成本152长期债券成本债券年利息＝票面利率×面值实际筹资额（注意在平价发行、折价发行及溢价发行的不同情况）该方法存在的问题？货币时间价值？16实例：08万科G1、G2债券资本成本的计算17例例：某公司按面值1000元发行年利率为7%的5年期债券2500万元，发行费费用为50

7、万元，所得税为33%。试计算该债券的资本成本？如果以110元呢？以90元发行呢？18考虑货币的时间价值原理：收入资本化定价法193优先股成本公司计划发行1500万元优先股，每股股价100元，固定股利为11元，发行费率为4%，问该优先股成本是多少？优先股与长期债券的区别？优先股股利是以税后净利润支付，不能抵减所得税。204普通股成本普通股与优先股的区别？计算方法有三：（1）股利增长模型；（2）资本资