风险投资对创业板上市公司技术创新影响的实证研究.pdf

《风险投资对创业板上市公司技术创新影响的实证研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、科技管理研究ScienceandTechnologyManagementResearchdoi：10．3969／i．issn．1000—7695．2016．14．003．风险投资对创业板上市公司技术创新影响的实证研究吴涛，赵增耀一～一∽．-一一眦咖_．二_5皇㈨詈一～咄．詈～吣㈨¨～一-一二圣兰．一．l一兰●一h一Ⅲ董wl一>∞⋯"～．一，止一一至m一蝴～=虿砌蓦w(苏州大学东吴商学院，江苏苏州215021)摘要：利用CDM模型，将风险企业的技术创新过程分为研发投入、技术产出和绩效提升三个过程，分别考察风险投资在技术创新三个阶段对上市公司的影向，以深入研究风险投资提升创业板上市公

2、司技术创新绩效的机理对2012—2014年创业板上市公司创新活动的实证分析表明，风险投资参与能够显著提升创业板上市公司创新绩效，其作用主要是通过促进风险企业提高研发强度和提高商业运营能力实现的实证分析结果还显示，风险投资对创业板上市公司非发明专利数量的提升作用显著，而对发明专利数量的增加无显著影响，这表明风险投资对风险企业技术创新的影响具有一定的局限性，关键词：风险投资；技术创新；CDM模型中图分类号：F830．59；F272．35文献标志码：A文章编号：1000～7695(2016)14—0012—07EmpiricalResearchontheEfectofVentureCa

3、pitalonTechnologicalInnovationofListedCompaniesinGrowthEnterpriseMarketWUTao，ZHA()Zengyao(SchoolofBusiness，SoochowUniversity，Suzhou215021，China)创新是经济增长的重要内生变量，而自主创新业、万众创新”也离不开风险资本的支持。深入研型小企业与大型高科技企业则是驱动创新的两个轮究风险投资促进技术创新的作用机理，对合理安排子。风险投资作为一种新兴的融资机制与体系安风险投资行业政策，提高风险投资资金利用效率，排，对于缓解科技型中小企业资金压力、促进

4、科技推进创新型国家战略有着重要的作用。企业发展有着独特的作用。我国的风险投资起步于目前学术界对风险投资的研究主要集中在两个20世纪80年代，经过近三十年的发展，风险投资已方面：一方面集中在基于委托代理理论和信息不对经成为科技企业重要的资金来源。2014年国内风险称理论的价值发现与监督作用，如风险投资影响上投资市场共披露案例1360起，披露的总投资金额为市公司IPO折价率(Megginson；陈l盂等；张127．06亿美元，投资案例数同比2013年增长99％，学勇等)、财务报告质量(胡志颖等)一市后长投资金额同比增长168％。与此同时，有126起风险期业绩(刘晓明等)等；另一面集I

5、}J存风险投投资案例实现IPO退出，退出总金额约为1，187．94资作为资源提供者对企业业绩增长和技术创新的作亿美，风险投资IPO退出的回报率达到9．O1倍。用及机理的研究，如风险投资对投融资行为的影在经济新常态下，经济增长速度虽然放缓，但响(吴超鹏等)、不同背景风险投资投资绩效差是传统的行业需要转型升级，新兴的产业正蓬勃发异的研究(Brander；余琰等)、风险投资契约展，这正和风险投资的投资方向相吻合。“大众创动机与作用机制“(姚铮等)等收稿日期：20J6—03—2l，修回日期：2016—05—31基金项目：江苏高校人文社科蘑大项目“南家F1主创新l，．÷范区科技j金融创新策

6、略研究吴涛等：风险投资对创业板上市公司技术创新影响的实证研究13不同的机构和学者对风险投资(venturecapita1)等。但是对于中小科技型企业而言，创新机会所需的表述不尽相同。成思危认为风险投资是把资金投要的投入往往超过了企业所能募集的内部资金。由向蕴藏着风险很高的高新技术及其产品的研究开发于信贷配给、缺少抵押资产、信息不对称等原因，领域，以期获得高资本收益的一种商业投资行中小科技企业也难以从传统的金融机构获得研发资为⋯。狭义上的风险投资专注于有新技术、新产品金。风险投资的介入对于改善企业内部和外部融资的中小型科技企业，而广义的风险投资包含更多的环境均有积极的作用。风险投资

7、资金是一种低流动投资业态，例如PaulGompers认为风险投资是由专性的权益投资，其并不着眼于短期收益，而在于风业人员管理、专门投资于私人的高增长企业的资本。险企业实现技术创新后获得的资本增值，具有长期可以看出，严格意义上的风险投资对投资标的性和权益性的特点，与研发投入资金的需求特点相有明确的要求，但从目前我国风险投资行业的实际吻合(武巧珍)引。一方面，风险投资投入的资金运作状况来看，风险投资机构作为一种追求高收益充实了企业的资本金，提高了企业内部融资的能力。的商业组织，并没有