项目五 长期投资评估.ppt

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1、项目五长期投资评估概述债券投资的评估股票评估其他资产的评估任务导入：被评估企业拥有Ｍ公司面值共９０万元的非上市股票，从持股期间来看，每年股利分派相当于票面值的１０％，评估人员通过调查了解到Ｍ公司只把税后利润的８０％用于股利分配，另２０％用于公司扩大再生产，公司有很强的发展后劲，公司的股本利润率保持在１５％水平上，折现率设定为１２％，试运用红利增长模型评估被评估企业拥有的Ｍ公司股票。第一部分长期投资与长期投资评估一、长期投资的概念与分类长期投资：广义长期投资和狭义长期投资长期投资评估：不准备随时变现，持有期一年以

2、上的企业对外投资。分类二、长期投资评估的特点1、长期投资是对资本的评估2、是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估股权投资债权投资直接投资间接投资第二部分债券的评估债券评估方法（一）现行市价法前提：（1）债券具有高度流动性（2）证券市场交易情况正常P＝债券评估基准日收盘价×持有量（二）收益法1、每年（期）支付利息，到期还本债券的评估（1）按年支付利息，到期还本的现值公式：（2）按期支付利息，到期还本的现值公式：2、到期后一次性还本付息债券的评估（1）采用单利计算终值的公式为：（2）采用复利计算终值的公式为：第三部

3、分股权投资的评估一、直接投资形试的股权投资评估1.直接股权投资的含义：企业以货币资产、有形资产、无形资产对被投资企业进行股权试投资。2.投资收益的分配形试（1）按投资额占被投资企业的实投资本比例分配。（2）按投资方出资的一定比例支付资金使用费。3.投资本金的处置方式（1）按投资时的作价金额以货币返还（2）以实物返还（3）以实投资产的变现价返还评估值＝投资收益现值+返还的本金现值二、间接投资形式的股权投资评估（一）股票投资概述与股票评估有关的价格：清算价格、内在价格、市场价格（二）评估方法1、采用市场法评估上市股

4、票2、采用收益法评优先股（1）累积优先股的评估例题（2）可转换优先股的评估3、采用收益法评估普通股（1）固定红利模型（2）红利增长模型g的测定方法：历史数据分析法和发展趋势分析法若股票持有期有限：例题（3）分段法预期收益波动较大，无明显趋势。例题（五）非上市公司股票评估中应注意的问题1、非上市公司的特点主要是公众持有股占小部分，流动性较差。2、需注意的问题（1）低股本地位折价和控股权溢价的问题例题（2）缺乏可转让性的折价问题少数股权每股价值企业总价值（1—少数股权折价率）现有股票数额开篇问题答案：解：Ｄ1=９０

5、０　０００×１０％＝９０　０００（元）ｇ=２０％×１５％＝３％Ｐ＝Ｄ1／（ｉ—ｇ）＝９０　０００／（１２％一３％）＝９０　０００／９％＝１　０００　０００（元）第四部分其他资产评估主要指长期待摊费一、作为评估对象的长期待摊费用的界定并非所有帐面上的长期待摊费均可作为评估对象，只有在评估基准日后仍能为产权主体带来效益的尚存资产或权利才能作为评估对象。二、评估思路（1）确定评估基准日后产生效益的时间（2）确定单位时间可产生的效益或需分摊的费用（3）考虑货币时间价值例题简要总结：长期投资——同会计评估对象——评估长期

6、投资代表的权益投入资本（实收资本or股本+资本公积）长期投资评估的特点——评估被投资企业获利能力偿债能力投资种类明确项目具体内容入账值+账面值核算方法+历史收益+投资收益占被投资企业股权比例等长期投资评估的程序+进行必要的职业判断——预计可收回金额上市——市场法——收盘价等选择合适的方法非上市+不能用市场法的——收益法评估结论债券评估长期债权投资及特点——风险小+收益稳定+上市债券流动性强市场法、评估值与评估基准日的关系一般——市场法+评估说明上市评估结果应随市价调整特殊（市价扭曲时）——非上市评估方法长期债权

7、投资评估一年内到期——本利和=本利和的现值到期一次还本付息——一般收益法非上市一年后到期分次付息、到期一次还本——利息折现+面值折现不能收回本息——调查分析预测+合理确定股票投资的评估清算价格=净资产/股票总数股票价格内在价格=收益折现值市场价格正常——市场法+评估说明上市控股——收益法股票投资评估固定红利型红利增长型——等比级数普通股（无限期）股利增长率=剩余收益再投资比率*净资产利润率分段型——第t年后收益相同公式非上市——收益法无限期优先股有限期——按预知第t年价格计算正常——收益折现明显无价值=0非控股

8、型未来收益难确定=评估后的净资产×股权比例投资期短价值变化小=核实后的净资产×股权比例股权投资评估一般——收益法控股型——对被投资企业整体评估特殊——市场法递延资产的评估固定资产大修理支出租入固定资产改良支出长期待摊费用股票发行费用开办费其他资产的构成——同会计特种储备物资其他长期投资冻结存款冻结物资涉讼资产评估对象——能在评估基准日后带来经济效益的其他资产开办费——仅筹建期间需评估=