资产评估 第5章长期投资评估.ppt

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1、第五章长期投资评估长期债券评估的方法长期投资评估的范围长期投资评估的特点股票评估的方法长期投资的概念与动机在资产评估中，长期投资是指企业以获取投资收益和投资权益为目的，持有时间超过一年以上，向那些并非直接为本企业使用的项目投入资产的行为。作为企业资产重要组成部分的长期投资，是指长期投资的资产，因此，长期投资的评估是指对长期投资资产的评估。长期投资的动机1为企业积累特定用途所需资金进行的长期投资2为参入其他企业经营决策的长期投资3为获取财务收入进行的长期投资4为将来扩展经营规模作准备进行的长期投资5其他如购买国库券、公益性债

2、券、电力债券等。长期投资的种类按投资方式划分按投资形态划分按投资主体与受资对象的关系分按投资性质划分货币资产的长期投资直接投资间接投资其他长期投资长期证券投资长期股权投资权益性投资债权性投资混合性投资实物资产的长期投资无形资产的长期投资长期投资与长期投资评估的特点长期投资的根本目的是为了获取投资收益及增本增值。在不同的条件下，长期投资目的会有不同的表现形式或以阶段性的目的表现出来。多数特征如下：1．长期投资是一种交换行为。2．长期投资获得的经济利益的方式不同于其他资产为企业带来的经济利益。长期投资资产与其他资产在性质上有明

3、显的差异，评估特点主要表现在：1．长期投资评估是对它所代表的资本权益进行的评估。2．长期投资评估基于对被投资单位的偿债能力和获利能力的判断。长期投资长期投资评估长期投资评估程序4、测算价值，得出评估结论3、根据特点选择合适的评估方法2、必要的职业判断1、明确长期投资的详细内容证券投资的评估定约证券权益证券混合证券按投资者与筹资者的法律关系分：证券是用以证明或设定持有者权利的凭证。证券的种类很多，长期投资中对证券投资的评估主要是资本证券。债券特点及可上市交易债券的评估特点1．投资风险较小，安全性较强2．收益相对稳定3．具有较

4、强的流动性上市交易的债券是指可以在证券市场上交易、自由买卖的债券，对此类债券一般采用现行市价法进行评估，即按照评估基准日的收盘价确定评估值。例1：某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，对象为某公司发行的债券，账面价值为12万元（购买债券1200张）、约定年息6%、期限3年，已上市交易。根据市场调查，评估基准日的收盘价为1200元/张。据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为：1200×1200=1440000元非上市流通债券的评估（收益法）对于一次还本付息的债券，应将债券到期一次性支付的本利和折现计算评估值。计算

5、公式为：P=F（1＋r）式中，P——债券的评估值；F——债券到期时的本金和利息之和；r——折现率；n——评估基准日到债券到期日的间隔-n本利和F的计算还要区分单利率和复利率两种计算方式到期一次还本付息债券的评估（1）债券本利和采用单利计算。在采用单利计算时：F=P0（1＋m·i）（2）债券本利和采用复利计算。在采用复利计算时：F=P0（1＋i）式中，P0——债券面值；m——债券计息期限；i——债券利息率。m例2某评估公司受托对B企业的长期投资进行评估，被评估企业有A企业发行的10万元三年期一次还本付息债券，年利率5%，单利

6、计息，评估时点距离到期日为2年，当时国库券利率为4%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率，故折现率取6%。根据前述的公式，该债券的评估价值为：F=P0（1＋m·i）=100000×(1＋3×5%)=115000元P=F（1＋r）=115000×（1＋6%）=115000×0．8900=102350元-n-2折现率＝无风险报酬率+风险报酬率分期付息，到期一次还本债券的评估分期付息，到期一次还本的债券，应将债券持有剩余

7、年限中尚可分期取得的利息和到期收回的本金分别折现计算求和得到评估值。计算公式为：式中，R1——债券在第t年的预期利息收入；r——折现率；P0——债券面值n——评估基准日距债券到期还本日的剩余年限。例3：A公司购有B公司三年期债券本金150000元，按面值的10%计算年息，按年支付，到期还本。债券购入已有1年，已收到第1年的利息并入账。评估基准日至债券到期尚有2年。对其价值进行评估分析：该债券尚可取得两次利息收入，年息为15000元;评估时，国库券年利率7．5%，考虑到此债券为非上市债券，不能随时变现，经对B公司所在行业特点

8、及公司的财务状况分析，状况均较好，确定风险报酬率为1．5%。故评估计算中采用的折现率为：7．5%＋1．5%=9%。评估计算如下：股票的特点与价格形式股票的特点：1．股票投资具有很高的风险性。2．股票具有流动性。3．股票持有与股权的不可分性。4．股票持有者的参与性。价格形式1．票面价格，又称面值。2．发行