投资银行对冲基金和私募股权投资全套配套课件 Chapter 3-融资.ppt

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1、第二章融资资本市场融资资本市场融资是指通过在受监管的市场上发行证券所进行的长期性融资证券的形式可以是债务（债券、信用债券或票据）、权益（普通股）或混合形式（同时具备债务和权益相应特征的证券，诸如优先股和可转换证券）资本市场融资一般由投资银行承销（银行在从发行人手中买入再转手卖给投资者的过程中承担风险），有时也由银行进行私募配售在美国，一级市场上的证券发行必须以下列两种方式之一进行：通过提交注册文件（其中一部分被称为招股书）向美国证券交易委员会进行注册；或者依据注册要求豁免条款进行发售私募证券承销与排行榜由一个投资银行集团（辛迪加）对证券的发行进行承销发行人必须决定哪些银行是交易的主承销商主承

2、销商负责确定交易的承销方法和定价，因此获得最高的承销分配份额和相应更高比例的承销差价投资银行业对银行参与的所有承销进行持续追踪，这成为比较银行间承销能力的基础。该记录被称为排行榜，并且每种不同的证券类型（以及地理区域）都有各自的排行榜该记录被称为排行榜，并且每种不同的证券类型（以及地理区域）都有各自的排行榜融资考虑当投资银行就潜在融资事项向发行方提出建议时，重点关注流动性（现金余额、可交易证券、可用信用额度）、现金利息保障倍数、负债收入比、资本成本以及信用评级机构关注事项等，然后对客户是否应该进行融资以及应选择债务、权益还是混合证券（如可转换证券）提出融资建议投资银行对客户的流动资产占其市值

3、、总负债、年应付利息以及资产负债表和利润表的其他指标进行分析然后将这些指标与同行业其他企业相比较，以确定该客户是否比其竞争者拥有相对更多或更少的流动资产。这种分析是讨论公司是否需要增加或减少流动资产的基础公司资本结构决定融资类型：权益、债务、可转换一般来说发行权益融资的成本高于债务融资，并且很可能引起发行人每股收益（EPS）的下降，可能会对公司股价产生负面影响。权益可以加强公司的资产负债表并且可能因此从信用评级机构获得更高的信用评级。更高的信用评级可能会带来较低的未来债券融资成本以及更高的长期价值债务融资通常具有较低的成本，但可能会削弱公司的资产负债表并降低财务弹性在发行新的债务之前，投资银

4、行及其客户必须考虑债务对现金利息保障倍数（确定现金流能够完全覆盖新增利息费用）的影响以及对信用评级的可能影响。归根结底，风险调整后资本成本、信用评级、与同类公司的比较、权益和债务研究员的意见以及管理层对最终资产负债表的满意度等，都是确定公司以债务、权益还是可转换证券来融资需要考虑的因素可供选择融资渠道资本市场部资本市场部投资银行的资本市场部主要负责发起和实施资本市场交易在这种角色中，它们与客户关系银行家合作寻找潜在证券发行人，同时配合辛迪加组织的专业人士确定合适的定价。竞争压力会迫使投资银行承担相当大的风险，诸如同意包销：以一定的价格从发行人处购入全部证券，然后尽量以一个更高的价格将证券转售

5、给投资者在有些情况下，投资银行还会承担另外一种风险，即投资银行在资本市场上通过承销进行后续替代性融资之前，为客户提供巨额贷款作为过桥融资（为并购交易提供支持）的风险。如果市场不允许以合理条件进行替代性融资，则银行必须为客户提供贷款股票分售选择债券承销的类别SEC注册流程当公司向SEC递交注册申请后，便开启了“静默期”，直到SEC宣布申请有效。宣布申请有效意味着所有需要获得的信息都得到了满足，对于不同的公司，这个过程可能耗时数天至数月注册成功后，证券会很快的定价并出售在静默期，主承销商会进行路演。其间，承销商会与潜在投资者讨论未来的证券发行，并且会与内部交易员沟通已让其做好证券出售的准备在这一

6、时期，美国证券交易委员会只允许公司通过“红鲱鱼”招股书向投资者透露他们进行首次公开发行的意向。不遵守这些规定会被认定为“抢跑”犯规2005年，美国证券交易委员会为“知名成熟发行人”创建了新的条款，允许满足若干要求（其中有一条是最低市值达到7亿美元）的公司实施暂搁注册申请，并无须美国证券交易委员会复核即可立即生效且可用于证券发行权益证券发行一家公司以向美国证券交易委员会注册发行的方式首次向公众发售股票，即为首次公开发行（IPO）该公司后续向公众发售股票称为“增发”如果公司的主要股东根据公司的协议想要出售自己的股份，为了达到广泛销售的目的，这些股份的出售可以使用公司的注册文件。这种股东销售称为献

7、售股东发行（或二次发行）购买和销售之间的价差称为“承销差价”，作为投资银行的销售努力以及承担某些特定法律风险的补偿发行人特征绿鞋期权（超额配售权）超额配售权允许投资银行在发行时超额配售相当于公司在公开发行中所出售股票15%的股票以下的示例显示了这一举措为公司以及投资银行带来的结果。银行以100美金价格出售100个股票，共收入10000美金银行同时卖空15个股票，收入1500美金当公司股票价格上升时，银行以10