金融期权的定价及应用.ppt

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1、金融期权金融期权定价原理Black-Scholes期权定价公式金融期权及应用期权是一个协议，它给予其持有者在特定的时期内按照预定的价格购买（或卖）一项资产的权利，而不是一项义务。什么是金融期权?他不强迫其所有者采取某种行动。它只是给予其持有者买或卖一项资产的权利。期权最主要的特点是什么?看涨期权:一个在未来某一时期买入特定数量证券的期权。看跌期权:一个在未来某一时期出售特定数量证券的期权。.行使价格:期权合约中规定的证券买或卖价格。期权术语期权价格:期权合约的市场价格。到期日:期权的到期日。行使

2、价值:如果期权在今天被行使，买权的价值=当前的股票价格–行使价格。注释:如果股票的价格低于行使价格，行使价值为零。有担保期权:根据投资者的投资组合而出售的买权。裸式期权:没有股票作为支撑而出售的买权。价内期权:执行价格小于股票当前价格的买权。价外期权:执行价格大于股票当前价格的期权。LEAPs:长期权益预期证券与常规期权相似，只不过它们是长期期权，到期日最长为2½年。期权概念有权利(但无义务)在指定日期或以前(到期日)以指定价格(行使价)从合约卖方买入(买权)或卖出(卖权)所代表之资产(如股票）

3、期权合约买方有义务(但无权利)在指定日期或以前(到期日)在买方要求下以指定价格(行使价)向买方出售(买权)或买入(卖权)所代表之资产(如股票)期权合约卖方期权行使价下跌上升买权获利卖权获利股价上升对买入买权有利股价下跌对买入卖权有利期权签署人（卖者）的收益与期权持有人的收益正好相反，双方属零和交易。股价变动对期权的影响(期权持有人角度)：股票价格盈利与风险分布买权卖权买家（持有人）卖家卖家（签署人）买家盈/亏盈/亏到期日股价盈/亏到期日股价盈/亏到期日股价到期日股价买权（CallOption）投

4、资者持有以S公司股票为基础资产的3个月买权.该买权为欧式期权，行使价格为100元.股票期权合约通常以100股为单位签署.那么，在股票价格达到如下状态下，该期权持有人应当如何行动呢？$110$90行使日期权价值买权的价格应是多少呢?股票价格卖权（PutOption）投资者持有以S公司股票为基础资产的3个月卖权.该卖权为欧式期权，行使价格为100元.那么，在股票价格达到如下状态下，该期权持有人应当如何行动呢？$110$90行使日期权价值股票价格基础股票价格距到期日时间股利利率收益波动程度影响期权

5、收益因素改变买权卖权行使价格=$25.股票价格买权价格$25$3.00307.503512.004016.504521.005025.50考虑下列数据:创建一个表格来反映(a)股票价格,(b)行使价格,(c)执行价值,(d)期权价格,和(e)期权价格对执行价值的溢价。股票价(a)行使价(b)行使价值(a)-(b)$25.00$25.00$0.0030.0025.005.0035.0025.0010.0040.0025.0015.0045.0025.0020.0050.0025.0025.00期权

6、的行期权的市场溢价使价值(c)价值(d)(d)-(c)$0.00$3.00$3.005.007.502.5010.0012.002.0015.0016.501.5020.0021.001.0025.0025.500.50图表(续)看涨期权的溢价图5101520253035404550股票价格期权价值30252015105市场价格行使价值当股票的价格上涨时，期权价格对行使价值的溢价发生了什么变化?期权价格对行使价值的溢价随着股票价格的上升而下降。这是由于随着股票价格的增长，期权所提供的杠杆程度下降

7、，而且期权的价格越高期权的损失可能就越大。卖权－买权均势（Put-CallParity）在均衡状态下，一份买权和一份卖权的价格之间是相互关联的，这就是所谓的“卖权－买权均势”：卖权－买权均势在均衡状态下，利用“卖权－买权均势”这一期权价值特征，可以在知晓买权价格的同时，计算卖权的价格；或者相反，在知晓卖权价格的同时，计算买权的价格。如果期权价格没有遵循这一特征，投资者可以通过无风险组合的手段来获取套利收益。这种套利行为会促使均衡状态的达成。期权定价原理（1）与一般的证券估价理论不同，期权定价技术

8、所关注的不是未来现金流量的多少或有无，而是对风险价值进行直接的估算。假如有一种基于B公司的1年期的买权，其行使价格为35元，公司目前的股票价格为40元。根据经营状况，该公司1年后的股票价格或为30元，或为50元。如何为该买权定价呢？期权定价原理（2）计算行使日的所得在行使日，由于股票价格或为30元，或为50元，该份买权的价值也可分为两种情况：股票价格行使价格期权价值低30350高503515高－低区间2015期权定价原理（3）等化行使日所得如果均衡状态存在，则期权价值与其基础资产——股票价值之间