我国房地产上市公司债务融资对公司绩效的影响研究.pdf

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1、AthesissubmittedtoZhengzhouUniversityforthedegreeofMasterStudyontheInfluenceofChineseListedRealEstateCompaniesDebtFinancingtoBusinessPerformanceByMiaomiaoWangSupervisor：Prof．QianWangBusinessManagementBusinessSchooIMay,2013学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注NIl用的内容外

2、，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。学位论文作者：亚酋落日期：矽侈年j月多日学位论文使用授权声明本人在导师指导下完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属郑州大学。根据郑州大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权郑州大学可以将本学位论文的全部或部分编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或者其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学位论文或与该学位论

3、文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为郑州大学。保密论文在解密后应遵守此规定。学位论文作者：丑确为日期：如J弓年』月岁D日摘要债务融资对公司绩效的影响研究已经经历了很多个阶段，虽然各个学派的观点并不一致，但各学派都认为合理安排债务融资规模和结构，对公司绩效的提高有很大帮助。近些年，我国房地产业得到突飞猛进的发展，房地产业是资金高度密集的行业，也是风险积聚的行业。我国学者从资本结构的角度对房地产公司的绩效进行过研究，并形成完备的研究体系，但从债务融资角度对房地产公司绩效的研究还处在初级阶段。目前，我国房地产业资产负债率较高，债务融资对房地产公司绩效的正效应

4、将会对房地产业的发展起到重大贡献。本文以相关资本结构理论为支撑，综合学者研究的基础上，从四个方面分析债务融资对公司绩效产生的影响，即，财务杠杆作用、激励约束作用、债权人介入治理作用和破产威胁作用。本文采用理论与实证结合的方法，提出研究设计方案，选取53个我国房地产上市公司为样本，2009-2011年三年的数据，以净资产收益率为被解释变量，资产负债率、短期债务融资率、长期债务融资率、商业信用融资率、可支配自由现金流比率为解释变量，资产规模和销售收入增长率为控制变量，在对各项指标进行描述性统计分析的基础上，利用多元统计回归和检验分析各解释变量与被解释变量之间的关系。本

5、文的结论有：第一，资产负债率与房地产上市公司绩效负相关，即负债率越高，财务杠杆负效应显著，公司绩效降低。第二，短期债务融资率与房地产上市公司绩效负相关，即短期债务融资率过高，房地产上市公司面临还款压力过大，对公司绩效负面影响显著。第三，长期债务融资率对房地产上市公司绩效影响不显著，我国房地产上市公司应该充分利用长期负债，去除过度利用短期负债的短视行为，发挥长期负债对公司绩效的正效应。第四，商业信用融资率与房地产上市公司绩效正相关，即高商业信用融资率不仅可以降低资本成本，还有助于提高公司信用，对公司绩效提升有显著帮助。第五，可支配自由现金流比率与房地产上市公司绩效负

6、相关，可见我国房地产上市公司应该加大对可支配自由现金流的控制，提高资金使用效率以提高公司业绩。关键词：房地产上市公司债务融资公司绩效AbstractThestudyofinfluenceofthedebtfinancingoncorporateperformancehasgonethroughmanystages．Althougheachschool’Spointofviewisnotconsistent，allschoolhasthesamepointthatdebtfinancingwithreasonablesizeandstructuredoimprove

7、thecorporateperformance．Inrecentyears，therealestateindustryofourcountryhasgonethroughanadvancerapidlyimprovement．TherealestateindustryiSanindustryassemblesmassivefundsandaccumulatesdangerousrisk．Thescholarofourcountryhavedonemanyresearchontherelationshipbetweencapitalstructureandreale

8、state