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1、!∀#∃%&∋()∗&+,∗)−∀.市场新宠儿下/卜夏晓辉周斌保险投资资产证券化。所,性以投资资产证券化产品能满足保险资金有效运用的要求,降低保险资金在银行的存款额,增加保险公司的投资利润,增大盈利能。力有利于扩大投资规模一般而言,证券化产品的风险权重比基础资产的风险权重低得。,多比如在美国住房抵押贷款的,风险权重为213而由联邦国民住房贷款协会发行的以住房抵押贷,,5款为支撑的44却只有013的风险权重,金融机构持有这类投资工具可以大大节省为满足资本充足率所需的资本金,从而可以扩大投资规模,提高资本收益率。当一家保险公司购入一笔不动产,按照美
2、国有关法规,它必须保持相当于投资额63的资本金来支撑这笔投7资但如果保险公司购人的是一笔信用等级不低于888级的抵押证,期以来保险资金的低效金投资渠道和投资品种已成为保券,则其对资本金可以用来支撑证运用一直是。困扰中国保险业界的共识券化资产的数额将)#倍于支撑非。。长险业发展的一大障碍保012年国开行信贷资产证券证券化的不动产资本金要求所造险可运用资金的快速增化和建行住房抵押贷款证券化正成的压力成为保险公司等金融机,,,一一‘上盗‘王的卜生西至西9(:佑目份月盆城沁乞认色日‘加与现行金融投资工具单一投资式启动同时保监会允许保险公构对资产支持证券进行投
3、资的主渠道偏,司投资资产证券化等金融产品。。窄使得保险资金运用的稳资要驱动力、安全性和收益性,,健性也难以进产证券化的出现无疑为保险公司满足多元化的投资需求行有效。,的资产兼顾与负债匹配开辟了新的投资渠道和投资品种资产证券化交易中的证券一目前,我.,国保险业已进入了保其价值和风险主要体现在般不是单一品种而是通过对现金,、险投资弥补承保利润亏损的阶段提供了低风险较高收益的投流的分割和组合,设计出具有不同保险公司的损益随保险投资的波资品种的优次偿付次序的分类证券,以减动而波动,投资利润将成为保险公由于资产证券化必须经过严少现金流的波动。也可以将不同种司利
4、润的主要来源之一,即保险公格的信用增级,因此所发行证券的类的证券组合在一起,形成合成证司的资金运用效率将决定保险公风险通常较小,而收益相对较高,券,更好地满足保险公司对期限、。,。黝娜腆司的经营效益为此扩大保险资且在二级市场上具有很高的流动风险和利率的不同偏好,补?≅=∀雌>中>”巨习·>投资风险揭示这种结构中通常包含若干不同级这相当于投资者事实上具有期权百备一众巨1Α吕圈谕啼能;9)(<缪尽管资产证券化产品具有良别的债券,每个级别的债券利率不空头头寸。在美国,当利率走低时,好的投资价值,同、期限不同,接受原始抵押贷款房主提前还款以低利率再融资的但
5、是如果不良资产。,,证券化的过程中没有严格的风险现金流的顺序也不同比如#+可能性非常大此时!∀#产品便,−.+/02一2&(!45。监控商业银行有可能通过这种技1%3是根据本金偿表现出了负凸性但由于我国现在术手段将贷款的风险转嫁给市场还的优先级分为不同系列形成的,采取的是浮动利率贷款9与美国市。,,上投资者目前我国住房抵押货而纯本金债券6∗∃和纯利息债券场的固定利率不一样提前还款是款实行的浮动利率存在一定的利7)∃则分别只收到底层!∀#的本在高利率而非低利率时发生,因此。,、。。率风险随着利“”率市场化的加快金支付利息支付负凸度在高利率时发生!!∀#
6、中的,商业银行可能通过提高贷款利率∀#产品的投资风险主要由针对风险我们完。因此,早偿风险、利率风险和信用风险构全可以利用适当的金融工具对它将信用风险转嫁给投资者投。。资者除了要求证券发行机构披成们加以防范和控制露影响资产价值的重要信息以揭早偿风险早偿风险管理示投资风险的同时,应该对资产的指由于原始债务人的提前还我们可以从贷款和资产池两,。证券化过程及其产品特性有深人款所引起的风险它是!∀#中最个层面来进行早偿分析贷款层面。,了解主要的风险也是证券化产品区别上的早偿分析要求有贷款的详细,,目前欧美市场上的资产证券于普通的固定收益证券的一个重信息与资产池
7、层面上的早偿分析,、。。、相化产品基本上可以分为资产支持要特征早偿由自然转手借款人比其精确度更高计算量更大!、证券和房屋抵押贷款∀#∃证券再融资违约或借款人部分清偿贷贷款层次的早偿分析要单独计算两大类。款。,证券化所产生的金融商品四部分构成早偿的不确定性是每笔贷款的摊还额跟踪每笔贷款大多属于固定收益型证券,信用级资产证券化产品的一个重要风险的早偿情况,并加总每笔贷款的早别往往比较高,加上各国政府在发来源,因为早偿预期决定一个证券偿额以计算出早偿速度。采用资产。,行和交易环节从程序和税收上提的价值和它所能观察到的风险早池层次的早偿分析方法时由很多供了许
8、多便利,并通过严格的登记偿预期的改变会影响住房抵押证贷款组成的整个资产池实际上被和持续信息披露要求,保护投资
