基于期权的套利.doc

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1、基于期权的套利基于期权的套利属于工具套利，它是利用期权价格与标的资产（现货、期货或互换）价格之间的差异所进行的套利。套利的基本形式：（一）看涨期权与看跌期权之间的套利同种标的资产、相同期限、相同协议价格的看涨期权与看跌期权的价格关系必须符合式平价关系或不等式关系，否则就存在套利机会。（二）蝶式差价套利相同标的资产、相同期限、不同协议价格的看涨期权或看跌期权之间存在着一定的价格联系，然而各种期权的价格是分别由各自的供求决定的，若某些品种的期权价格由于供求关系而脱离了与其它期权品种价格的内在联系，就有可能出现无风险套利机会。为简便起见，考虑三种协议价格X1、X2和X3，且

2、。从关于蝶式差价组合的分析中可以推导出在下列情况下存在无风险套利机会：1．对于欧式看涨期权的正向蝶式差价组合而言，；2．对于欧式看跌期权的正向蝶式差价组合而言，。（三）差期套利差期套利是利用相同标的资产、相同协议价格、不同期限的看涨期权或看跌期权价格之间的差异来赚取无风险利润。一般说来，虽然欧式期权只能在有效期结束时执行，但期限较长的期权价格仍应高于期限较短的期权，否则就存在无风险套利机会。（四）对角套利对角套利是指利用相同标的资产、不同协议价格、不同有效期的看涨期权或看跌期权的价格差异赚取无风险利润的行为。用X1和X2分别表示两个协议价格，其中，用T和T*分别表示两

3、个有效期，其中T

4、期权和看跌期权的价格，用c2和p2分别表示协议价格为X2的看涨期权和看跌期权的价格。相同标的资产、不同协议价格、相同期限的欧式看涨期权和看跌期权价格必须遵循如下平价关系，否则就存在套利机会：实际上，套利机会远不止上述几种，较复杂的期权套利是利用DeltaThetaGamma、Vega、Rho等概念进行风险套利。