利润管理与EVA管理知识分析.ppt

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1、利润与EVA的比较陆正飞北京大学光华管理学院2021/7/251什么是“公司价值”？股东价值？股东及债权人价值？利益相关者（股东、债权人、客户、供应商、员工、政府、社会公众等）价值？2021/7/252公司价值经典思想：股东价值现代观点：利益相关者价值2021/7/253公司价值“经典思想”与“现代观点”之间的关系——静态看：相互冲突动态看：相互支持2021/7/254公司价值实现股东价值是中心；实现其他利益相关者价值，有助于动态过程中更好的实现股东价值。2021/7/255利润的局限性稳健性惯例费用和损失的提前确认，如研发、广告、人力资源开发等支出的费用化处理。盈余管理降低利润的可靠性，

2、如资产减值损失的过度计提及转回、或计提不足。2021/7/256利润的局限性非主营业务收支，如营业外收入、营业外支出、政府补贴收入等非经常性收支（尤其是“一次性”收支）。历史成本计量资产账面价值背离其经济价值。2021/7/257利润的局限性未扣除股权融资成本资本结构不同、风险不同的公司之间的利润缺乏可比性。2021/7/258利润的局限性——小结不能客观反映“业绩”；负债率不同企业之间利润的不可比；易导致“过度投资”——新增投资只要有“利润”，企业总利润就会上升，但投资回报其实低于投资者期望报酬率。2021/7/259资产利润率的局限性易导致有效率企业（或子公司）的投资不足，从而资源配置

3、难以优化。举例：H集团有两个全资子公司A和B。假设：（1）它们目前的资产利润率分别是15%和5%；（2）集团有一拟投资项目，预期投资报酬率为10%；（3）资本成本为8%；（4）H对子公司考核资产利润率，且与历史水平比较；（5）H希望将该项目交由有效率的A（而不是缺乏效率的B）实施。问：A是否愿意实施该项目？B呢？2021/7/2510EVA计算原理EVA（经济增加值）:EconomicValueAddedEVA=NOPAT-Kw*NA式中：NOPAT——调整后的税后营业净利；Kw——企业加权平均的资本成本；NA——企业资产的经济价值。2021/7/2511EVA计算原理调整后的营业净利润，

4、是指在会计营业净利润的基础上，调整那些“影响会计利润，但被认为不影响公司经济价值”的因素。2021/7/2512EVA计算原理资产的经济价值，是指对资产负债表中的有关项目进行必要调整后的资产价值，即在资产账面价值基础上，调整那些“影响会计报表中的资产价值，但被认为不影响公司资产经济价值”的因素。2021/7/2513从“会计净利润”到计算EVA用的“税后净营业利润”的主要调整事项1、“会计”确认为费用，但“经济”意义上应该予以资本化的支出，诸如：研究与开发支出、广告支出等。调整方法：净利润+（会计确认的本年发生的研发费用-按EVA计算要求本年应确认的研发费用）*（1-所得税率）。其中：按E

5、VA计算要求本年应确认的研发费用=截止本年的5年间发生的研发支出之和/5年。（假设研发支出按5年分摊）2021/7/2514从“会计净利润”到计算EVA用的“税后净营业利润”的主要调整事项2、财务费用（利息支出-利息收入-汇兑收益+汇兑损失）。3、营业外收入与营业外支出。4、政府补贴收入。2021/7/2515从“会计净利润”到计算EVA用的“税后净营业利润”的主要调整事项5、各项会计准备，诸如：坏账准备、存货跌价准备、以及长期股权投资、固定资产、无形资产等各项资产的减值准备。（若有减值准备的转回，则应冲减本年计提额）6、递延税金。（净利润+递延税款贷方增加额-递延税款借方增加额）7、商誉

6、摊销。2021/7/2516从“年均（会计）资产”到计算EVA用的“年均资本占用”的主要调整事项1、扣除平均无息流动负债（余额）。平均无息流动负债=平均流动负债-（平均短期借款+平均一年内到期的长期负债）2、扣除平均在建工程（余额）。2021/7/2517从“年均（会计）资产”到计算EVA用的“年均资本占用”的主要调整事项3、加回平均会计准备（余额）。4、加回平均商誉摊销（余额）。5、加回平均递延税款（贷方余额），减去平均递延税款（借方余额）。2021/7/2518从“年均（会计）资产”到计算EVA用的“年均资本占用”的主要调整事项6、加回历年累计营业外支出的税后值，减去历年累计营业外收入

7、和政府补贴收入的税后值。2021/7/2519会计调整的一般原则EVA会计调整原则BECDA重要性原则：该项调整是否举足轻重，是否对EVA有实质性的影响，是否影响管理者的决策等。简易性原则：调整的项目应便于企业员工的了解和操作，简单易行。可控性原则：管理层能够控制和影响该调整项目，能够通过自己的努力影响该费用或资本支出的水平，以创造股东价值。客观性原则：所需要的数据和信息相对容易得到，无需过多的主观判断。适用性原则：应结