利润管理与股利管理知识分析政策.ppt

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1、第十一章利润与分配管理教学目的与教学要求学习本章，要求掌握利润分配的基本概念，掌握股利理论、股利政策的评价与选择以及影响股利政策的因素。教学重点与教学难点股利政策的评价与选择lft本章内容第一节利润与分配管理概述第二节股利理论第三节股利政策第四节股票股利和股票分割第五节股票回购lft第一节利润与分配管理概述一、利润及其经济意义1.利润的概念——利润是收入扣除成本费用后的余额。利润有多种形式：如息税前利润、利润总额、净利润等等。2.利润的经济意义——利润是反映企业经营绩效的核心指标——利润是企业进行利润分配的基础——利润是企业可

2、持续发展的基本源泉lft第一节利润与分配管理概述二、利润分配的原则1.依法分配原则2.兼顾各方利益原则3.积累和消费相结合原则4.投资与受益对等原则lft第一节利润与分配管理概述三、利润分配的程序（EBIT观）1.支付利息2.弥补企业亏损3.缴纳所得税4.分配税后利润①支付滞纳金和罚款②弥补以前年度亏损③提取公积金④提取公益金⑤向投资者分配利润税法规定，纳税人发生年度亏损的，可以用下一年度的所得弥补，下一纳税年度的所得不足弥补的，可以逐年延续弥补，但延续弥补期限最长不得超过5年。税法规定，纳税人发生年度亏损，延续弥补期限超过5

3、年时，未弥补完的亏损应以企业的税后利润或盈余公积来弥补。lft第二节股利理论一、股利与股利政策1.股利的定义——是股息和红利的简称，它是股份公司从其税后利润中分配给股东作为股东对公司投资的一种报酬。公司的净利润是股利分配的基础和最高限额，是股利的唯一来源。lft第二节股利理论二、股利理论探讨股利的支付与股票价格关系的理论股利的支付是否影响企业的价值；研究内容股利的支付如果影响企业价值的话，使企业价值最大化的股利支付率是多少。lft第二节股利理论（一）股利无关论（二）股利相关论lft（二）股利无关论2.主要观点：在满足一定假设的

4、前提下指出，企业的股利政策（即无论支付股利是多还是少）与其价值无关。1.代表理论：MM理论（股利政策与公司价值无关论）lft（二）股利无关论——企业股利政策与公司价值无关。1.公司的股票市价是公司价值的反映，而公司的价值取决于其所拥有的资产及其盈利能力。2.在公司的政策取向上，投资政策为主导，因为它是形成资产获利能力的基础。3.股东的财富由分得的股利和股价升值而形成的资本利得两部分组成。4.对具有理性的投资者来说,在股利和资本利得的选择上并不存在净偏好。MM理论认为：lft（二）股利相关论1.“在手之鸟”理论2.税差理论3.信

5、号传递理论4.假设排除论主要观点：公司应当采取低支付率的股利政策，以实现资本成本最小化和企业价值最大化。因为资本利得的个人所得税率通常要低于股利收入的税率。——股利具有“信号传递”功能：保持股利的稳定，并根据收益状况增加股利发放，可使投资者提高对企业的信任，有利于提高企业的财务形象，从而引起股价的上升；反之，则会引起股价的下跌。——认为，在分析某一因素时，假设其他因素不变，但却不能否认其他因素的存在。——如果排除这些不切实际的假设，那么股利政策和股票价格是相关的。①主要代表人物：戈登、杜兰特和林特纳等②主要观点：投资者更喜欢近

6、期有确定收入的股利，而不喜欢远期且不确定的资本利得。股利支付可以减少投资者的不确定性，他们愿意按较低的普通股必要报酬率来对公司的未来盈利加以折现，从而使公司的价值得到提高。lft第三节股利政策1.股利政策的概念——是指公司税后净利润在向股东支付股利与公司内部留存收益之间的分配选择。2.股利政策研究的核心问题——股利政策是否影响企业的价值？如果影响，如何确定使资本成本最低和公司价值最大的最合理的股利支付比率？lft第三节股利政策一、股利政策的原则1.合法性原则2.适应性原则3.稳定性原则4.利多多分、利少少分、无利不分原则5.同

7、股同利、按股分红原则lft第三节股利政策3.股利政策的类型（1）剩余股利政策（3）固定股利支付率政策（2）稳定或稳定增长的股利政策（4）低正常股利加额外股利政策lft(1)剩余股利政策——分配方案：确定最佳资本结构确定投资方案所需资本确定按照最佳资本结构，为满足资金需求所需增加的股东权益数额税后利润首先满足资金增加需求，剩余部分发放股利lft(1)剩余股利政策例：某股份公司2005年末的总资产为2000万元，年末资产负债率为50％，企业想继续保持这一资本结构。预计2006年将有一项良好的投资机会，需要资金700万元，如果公司采

8、取剩余股利政策。要求计算：1.若2005年的净利为200万，公司可发放多少股利？2006年需追加的对外筹资额是多少?1.投资项目所需权益资金为：700×50%=350万＞200万所以公司不发股利，需对外筹资对外筹资额为：700–200=500万lft(1)剩余股利政策例：某股