供应链金融保兑仓融资模式担保物质押率探究.doc

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1、供应链金融保兑仓融资模式担保物质押率探究摘要：文章以中小企业融资难问题为研究背景，分析供应链金融保兑仓的融资过程，在银行风险可控的情况下，建立了一个以银行期望利润最大化为目标函数的担保物质押率模型，并进一步得出担保物质押率的解析式。此外，文章通过数值仿真的方法，对违约概率、回购价格、初始（违约）保证金比率以及担保物市场价格等几个关键参数进行了灵敏度分析，并解释其对于质押率的影响，从而得到有助于降低银行贷款风险和提高利润的启示。关键词：保兑仓融资；银行期望利润；担保物质押率一、引言在供应链金融中，保兑仓是一种典型的

2、担保物质押融资模式，其担保物已不是传统意义上的固定资产，而是需要向上游核心企业购买的原材料、产成品等流动性货物，强调偿还来源的自偿性；同时，引入核心企业回购的担保措施，有助于进一步降低银行的贷款风险。由于保兑仓是围绕担保物展开的，需要对担保物进行估价，确保在贷款期限内提供足额的担保能力，而担保能力则与质押率的高低密切相关。因此，如何设定合理的担保物质押率就成为商业银行降低贷款风险和拓展业务范围的关键。在理论上，已有一些学者从以下两个不同的角度对质押率进行了研究：(1)基于结构式的模型，并假定违约的内生性。在这样的

3、假设条件下，融资企业的违约只与特定的债务和质押物价值波动有关，通过结构化的方法可以确定质押率，还有学者运用stackelberg博弈理论和VaR风险计量方法比较了银行在追求不同目标时的质押率决策。但事实上，资金流动性不足等其它因素也有可能导致企业违约甚至破产，如：在2011年央行的紧缩货币政策下，大量中小企业因资金链断裂而倒闭；相反，即使担保物的价格大幅下降，面临亏损的融资企业也有可能不违约。因此，假定违约内生并不符合实际情况。(2)基于简化式的思路，并假定违约的外生性。融资企业的违约概率经过分析评级或历史数据估

4、值而外生给定，并通过模型的建立得出与银行风险承受能力相一致的担保物质押率。但以上的研究主要针对的是金融产品，而保兑仓的担保物是供应链上交易流通的一般商品，其价格波动有着明显不同的规律。为此，文献在银行保持风险容忍水平一致的情况下，综合考虑外生的企业违约概率，研究静态质押方式的标准存货质押率。然而，保兑仓融资的担保物并非质押到贷款期结束，而是分批次多次提货的动态质押，如中储集团与国内多家银行合作的仓单动态质押业务；虽然文献也提及动态质押，但仅限于定性分析，缺乏相关的定量研究；此外，在不同的风险偏好下，质押率也有所不

5、同,如文献［9］和文献［10］分别从均值一方差和损失规避的角度对质押率进行了研究。而在实践中，银行往往依靠经验对担保物进行估值，如一般房产抵押率为70%,生产设备抵押率为50%左右，动产抵押率为20%〜30%,专用设备抵押率只有10%,而招行、建行、华夏等银行在计算保兑仓质押率方面却都没有明确规定。这种仅凭经验的估值方式使银行无法准确预估质押率对贷款业务的风险，缺乏有效措施进行风险控制。因此，对担保物质押率进行定量研究，不仅能够大大降低银行的贷款风险，还能为银行的相关决策提供科学依据，具有重大的现实意义。本文以供

6、应链金融保兑仓的整个融资过程为背景，在风险可控的情况下，研究了一个以银行期望利润最大化为目标的担保物质押率模型，并在模型中进一步考虑违约概率、回购价格、保证金比率以及担保物市场价格等因素，从数理角度分析不同参数的变化对担保物质押率的影响。本文整体的结构组织如下：第一部分对论文的研究背景和相关文献进行了回顾；第二部分针对保兑仓融资模式的过程建立了相关模型；第三部分对保兑仓担保物质押率的相关参数进行了数值仿真和分析；第四部分给出了相关结论。二、模型说明和构建在采购阶段，中小企业（下游买方企业）往往需要向上游供应商的核

7、心企业（上游卖方企业）预付账款，以获得所需的原材料、产成品等。对于短期资金流转困难的中小企业,则可以运用保兑仓融资模式获得银行的短期信贷支持。首先，买卖双方签订购销合同，并向银行申请办理保兑仓业务。银行据此审查购销关系的真实性、融资企业的还款能力以及核心企业的资信和回购能力等；审查通过后，银行与买卖双方签订贷款和回购协议，并与认定的仓储监管方签订仓储监管协议。之后，融资企业向银行缴纳占贷款总额既定比率rb的初始（违约）保证金，融资企业一旦违约，上游的核心企业负责以约定的价格Bb回购剩余担保物，而银行则不归还这部分

8、保证金。在融资企业缴纳这部分保证金后，银行对总量为q的质押担保物按照当前市价B0进行估值，并按照一定质押比率w向融资企业提供授信V（V二wqBO）,用于向卖方核心企业支付采购货款。核心企业在收到货款后，向仓储监管方发放货物，用于动产质押。在贷款期T个月内，银行以贷款月利率R和存款月利率r计算贷款收益和成本；由此可得，融资企业到期偿还银行的本息和为VeRT,而银行到期需偿还