仓单质押与保兑仓模式增值机理分析

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1、万方数据金融与经济2010．10ournalofFinanceandEconomics仓单质押与保兑仓模式增值机理分析■史丽媛。叶蜀君本文在界定物流金融概念的基础上．研究了物流企业运用仓单质押和保兑仓模式实现增值的过程。通过仓单质押模式和保兑仓模式，分析第三方物流企业、银行、融资企业如何在实际运作过程中实现自身的增值；同时，结合中远物流、天保物流的实际操作流程。分析物流企业参与这两种模式的增值机理，得出物流金融运作的主要模式在不同规模的物流企业中的适用性。【关键词]物流金融；仓单质押；保兑仓；增值机理【中图分类号

2、】F290【文献标识码】A【文章编号】1006-169X(2010)10--0069-03史丽媛，叶蜀君，北京交通大学经济管理学院。(北京!o0044)引言仓单质押与保兑仓是传统储运向现代物流发展的一种延伸业务，是物流服务与金融服务相结合的金融创新服务。与其他金融产品相比，具有借款期限短、周转快、风险低、质押物易变现等特点。因此，仓单质押和保兑仓业务的开展．既可以解决生产企业流动资金紧张的难题，又能保证银行放贷的安全，还可以拓展物流企业的服务功能．是一种能够满足多方利益的业务。在实践中，仓单质押与保兑仓业务受到了

3、中小企业、金融机构和物流企业的青睐。同时也引起了学术界的广泛关注。国内学术界通过对国外相关理论的分析。结合国内物流金融实践的经验．总结出一套完善的理论体系。但在已有的研究文献中．研究重点主要集中在仓单质押模式的运作方式上。对于仓单质押与保兑仓等模式的适用范围研究甚少。本文在已有的研究文献基础上，利用理论与实例相结合。分析了仓单质押与保兑仓模式的增值机理．总结出不同规模的物流企业如何选择和运用仓单质押及保兑仓模式。一、仓单质押与保兑仓模式下。各参与方增值机理解析(一)增值机理过程详解仓单质押和保兑仓是同时实现银行、

4、融资企业、物流企业三方共赢的模式，因此，在物流金融运作模式中运用最广。由于仓单质押与保兑仓模式的增值机理相似。本文利用仓单质押与保兑仓模式操作流程，详细分析了这两种模式的增值机理。图1仓单质押联合保兑仓业务流程图流程图中从第一步到第四步是典型的保兑仓模式。而从第五步开始就是标准的仓单质押模式。由此操作流程图可知，参与主体均从中获益。其中，以参与主体之一的银行为例。仓单质押和保兑仓为银行创造了赢利点。(1)以仓单作为抵押物，极大地拓宽了抵押物的范围，增加了银行放贷的机会。(2)银行减少了存贷差产生的成本。产生的借贷

5、利差使银行获得收益。(3)物流企业的参与分担了部分的风险。银行的放贷安全得到保证。(4)银行利用物流企业拥有的信息优势，对贷款的对象进行筛选，降低自身的信息成本。规避了由于信息不对称带来的风险。对于另一参与主体物流企业．在此环节中的增值主要体现在以下几个方面：(1)向融资企业收取存放与万方数据金融与经济2D10．10管理货物的费用是物流企业最基本的收益。(2)向融资企业和银行提供价值评估和质押监管等中介服务并收取一定比例的资费。(3)与银行的合作，增加了客户的规模，拓宽了物流企业利润增值的空间。(4)物流企业自身

6、的仓储能力不足时．可以利用银行指定的仓库或整合社会仓库资源甚至是客户自身的仓库，就近进行质押监管，极大地降低了客户的质押成本。创造了更多的客户群。大部分的企业特别是中小企业缺乏以同定资产作为质押的能力，从银行融资的规模小．采用股票、证券融资的方式。在中国的证券市场环境中不能满足这些企业的发展。在仓单模式下，占企业总资产比例较大的流动资产作为质押物。配合专业的物流企业仓储和监管。既节约了仓库建设与管理所产生的费用，又得到专业的物流服务．降低了物流成本。最为关键的是。融资企业的流动资产得到了充分的利用．融资途径增多。

7、同时。减少了采用非正规融资手段和途径所支出的关系成本。中远物流、中外运长航集团、中储集团、中铁快运等大型物流企业均已涉足物流金融．且综合运用了仓单质押及保兑仓等模式，充分品尝了这块新兴利润蛋糕。以下以天保物流和中远物流为例。分析其在运作模式中实现增值的具体运作过程。图2夭保物流联合中远物流资金周转正常时金融服务流程图从天保物流与中远物流的合作流程不难发现，现在物流企业已完全不满足于传统的物流服务。其金融服务已拓展至与同业物流企业的强强联合，从而实现彼此的增值目标。首先，天保物流凭借自身的信用向银行提出授信申请，银

8、行经审核后，给予其一定授信额度。天保物流就会以其授信额度与融资企业进行一系列的融资活动，同时，天保物流委托中远物流作为质押物的监管方。这一过程体现了仓单质押模式中的授信融资．对于圈3天保物流联合中远物流资金周转出现问题时金融服务流程图天保物流来说，其增值点就在于，充分利用了自身的信用额度：融资企业提出申请时所缴纳的保证金的沉淀带来了可观的存款利息收益。对于中远物流而言，其