财务估价培训课程.ppt

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1、第四章财务估价学习目的与要求：通过本章的学习，应当熟练掌握资本时间价值和风险价值的基本测算，掌握债券估价和股票估价的基本方法，深入理解证券投资组合中风险与报酬的关系与计量。资产的(内在）价值——是由其未来现金流量的现值所决定帐面价值市场价值若市场是有效的，则市场价值与内在价值一致清算价值清算时一项资产的拍卖价格第四章财务估价一、概念一年后存入银行（i=10%）110（+10）10%100元投资项目（15%）115（+15）保险柜100以工业企业资金流通为例：GW------P-----W`G`∆G=G`-G货币的时间价值------

2、指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。第一节货币的时间价值从量的规定性看，货币的时间价值-----指在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率例：甲企业拟购买一台设备，采用现付方式，其价款为40万元；若延期至5年后付款，则价款为52万元。设企业5年期存款年利率为10%，试问现付与延期付款比较，哪个有利？（1）40万元（2）存入银行40X（1+10%X5）=60万元60—52=8万元的利益可见，延期付款52万元，比现付40万元更为有利。现在5年后1、时间价值产生于生产流通领域，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而

3、非消费领域2、时间价值产生于资金运动之中，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量3、时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢，因此企业应采取措施加速资金周转，提高资金使用效率。认识：二、货币时间价值的计算（一）复利终值S和现值PS=P（1+i）n=P(S/P,i,n)S—复利终值；P—复利现值；i—利息率；n—计息期数。(S/P,i,n)——复利终值系数利率现值1年后终值2年后终值3年后终值10%1000110012101331复利现值∵S=P（1+i）n∴P=S/（1+i）n=S·1/（1+i）n=S(P/S，i，n)其中：(P/S

4、，i，n)——复利现值系数例：某人有10000元，投资债券，利率为3%，问多少年后本利和可达到12000元？S=P（1+i）n=P（S/P，i,n)12000=10000X（S/P，3%，n）（S/P，3%，n）=1.261.194n1.271.2299n-61.2-1.1947-61.2299-1.194n=6.16（年）上例中，如果5年后增值到12000元，则i=？（S/P，i,5)=1.2i=3.71%（二）年金终值和现值的计算年金：在一定时期内、系列的、等额的收款或付款。（二）年金终值和现值的计算年金——在一定时期内、系列的

5、、等额的收款或付款。年金的种类：后付年金、现付年金、延期年金、永续年金1.后付年金（普通年金）----每期期末的等额收付款1.普通年金（后付年金）：先付每期期末的等额收付款。后付年金的终值012·····n-2n-1nAAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1SS=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+······+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1①S(1+i)=A(1+i)1+A(1+i)2+······+A(1+i)n-1+A(1+i)n②②-①S(1+i)-S=A(

6、1+i)n-A年金终值的计算公式可写成：称作年金终值系数S=A·（S/A，i，n）SS=A（S/A，i，n）其中：1（S/A,i,n)偿债基金系数例：某公司5年后需要偿还长期借款100万元，该公司为了保证到期清偿这笔债务，计划从现在起每年年末向银行存入一笔资金建立偿债基金，利率为10%，问每年应存入多少资金？后付年金的现值012·····n-1nAAAAA·1/（1+i）1A·1/（1+i）2A·1/（1+i）n-1A·1/（1+i）nP由图可知,年金现值的计算公式为:P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+······+A(1+i

7、)-(n-1)+A(1+i)-n①P(1+i)=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+······+A(1+i)-(n-1)②②-①Pi=A[1-(1+i)-n]年金现值计算公式可写为：P=A·(P/A,i,n)已知：A=1000，i=5%，n=6，求：P=？P=A（P/A，i，n）=A·[1—（1+i）-n]/i=1000X5.076=5076（元）例2：某企业需要某一设备，如果购买其价款为5800元，如果租用这种设备，租期为6年，合同规定每年年末支付租金1000元，年利率为5%，试问企业该选择哪一方案？P=A（P/A，i，n）

8、A=P[1/（P/A，i，n）]=400X[1/9.1079]=43.92（万元）投资回收系数例：某公司以7%年利率向银行贷款400万元投资一大型项目，该项目有效期为15年，问每年至少应取得多少收益才能在15年内收回投资？2.预付年金