《财务估价》PPT课件

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1、第三章财务估价一、风险与报酬（一）风险的定义（二）风险的分类（三）单项资产投资风险及收益的计算（四）组合资产投资的风险及收益组合资产风险的计量其中：AjAk——分别代表j和K证券投资占总投资的比例；σjk——代表证券j和K收益率的协方差。假设有两种证券，则：风险计量续σjk=rjkσjσk例：假设A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%。B证券的预期报酬率是18%，标准差是20%。两者相关系数为0.2，投资比例各占50%。则风险和收益为多少？练习：假设有AB两种证券，其标准差分别为10%和12%，投资比

2、例为4:6，相关系数为0.8，计算两证券组合报酬率的协方差和标准差。当组合的种类越多时，决定风险的是协方差而不是方差。二、证券估价（一）债券估价债券价值=利息的现值+面值的现值例1：有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设折现率为10%，求价值。例2（流通中的债券）有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2011年5月1日发行，2016年4月30日到期。现在是2014年4月1日，假设投资的折现率为10%，求债券的价值。练习：有一面值为4000元的债

3、券，息票利率为4%，2000年5月1日发行，2005年5月1日到期，三个月支付一次利息（1日支付），假设市场利率为8%，并保持不变。求：1、该债券在发行时的价格；2、该债券在2004年4月1日的价值；3、该债券在2004年5月1日支付利息之前的价值；4、该债券在2004年5月1日支付利息之后的价值。（二）债券价值的影响因素1、债券价值与折现率折现率>票面利率，债券价值<面值；折现率=票面利率，债券价值=面值；折现率<票面利率，债券价值>面值；注意：折现率与票面利率的名义利率和实际利率实际利率=2、债券价值

4、与到期时间在折现率保持不变的情况下，债券价值随着到期时间的缩短，逐渐向面值靠近。折现率高于票面利率，到期日越短，债券价值逐步提高到面值；折现率低于票面利率，到期日越短，债券价值逐步降低到面值；（三）债券的到期收益率购买价格=利息现值+面值现值以上等式中的折现率为到期收益率例：某公司2011年2月1日平价购买面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年2月1日支付利息，并于5年后1月31日到期。求到期收益率。（四）股票估价1、短期持有股票价值=股利的现值+转让收入的现值2、长期持有股票价值=股利的现值例题某

5、人持有A公司股票，他的投资必要报酬率为15%。预计A公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。求股票的价值。（五）股票收益率购买价格=股利现值