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1、第二章财务管理估价方法本章结构1.货币时间价值在公司理财中的应用2.风险价值计量一、货币的时间价值货币的时间价值(TheTimeValueofMoney)货币的时间价值的概念(TheTimeValueofMoney),是指货币投入生产经营中所带来的真实增值，它反映了相同数量的货币在不同时点的价值。今天的1元钱要比明天的1元钱值钱。这种完全由于时间的不同而产生的资金价值，就被称为“货币的时间价值”。为什么货币具有时间价值？西方学者的观点：投资者进行投资必须推迟消费，对投资者推迟消费所给予的补偿。我国学者的观点：货币的时间价值在于其周转使用所产
2、生的价值。（二）货币时间价值的基本计算方法1．单利（SimpleInterest）指本金在整个计息期间不变的计息方式。单利只有本金产生利息。I=P*I*t例：张三在工商银行以活期存款的方式存入10000元，利率为3％，两年的利息：I=P*I*t＝10000x3％x2＝600（元）2．复利（CompoundInterest）是指上期的利息将计入下期的本金，从而计算下期利息的计息方式。F=P(1+r)n其中（1+r)n称为复利终值系数，用（F/P,r,n)表示。复利终值还可表示：F=Px（F/P,r,n)当N=1时，F=Px(1+r)当N=2时
3、，F=[Px(1+r)](1+r)……当N=n时，F=P(1+r)n某人将10000元投资于一项事业，年报酬率为6%，问第三年的期终金额是多少？(画时间线)F=P(1+r)3=10000×1.1910=11910（元）复利现值(Presentvalue)与复利终值相对，为取得将来一定本利和，现在所需的本金。P=F/(1+r)n其中1/(1+i)n=(P/F,r,n)，称为复利现值系数某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，他现在应投入多少元？P=F·PVIF10%,5=10000×PVIF10%,5=10000×0.6
4、21=6210（元）1982年12月2日，通用汽车Acceptance子公司（GMAC），公开发行了一些债券。在此债券的条款中，GMAC承诺将在2012年12月1日按照每张$10000的价格向该债券的所有者进行偿付，但是投资者在此日期之前不会有任何收入。投资者现在购买每一张债券需要支付给GMAC$500，因此，他们在1982年12月2日放弃了$500是为了在30年后获得$10000。这是否是一项好的交易呢？500x(s/p,r,30)=10000(s/p,r,30)=20查表得，(s/p,11,30)＝17.922(s/p,12,30)＝2
5、3.298r–1112-1120–17.92223.298-17.922r=11.39%多年期复利计息一年中一项投资复利计息m次的终值为：FVn=PV(1+r/m)m×n式中：PV——投资者的初始投资r——名义年利率（statedannualinterestrate）m——年计息次数n——投资持续年效连续复利计息连续计息,T年后的终值计算表达式：FV=PV×erT式中：PV——最初的投资；r——名义利率；T——投资所持续的年限；e——一个常数，其值约为2.718每年、每半年和连续计息00012345123455443322111122334
6、4·所获利息元所获利息·所获利息每年按复利计息每半年按复利计息连续按复利计息元元年年年年金：是指一定时期内每期相等金额的收付款项(系列收付款）。在现实经济生活中，分期付款赊购，分期偿还贷款，发放养老金，分期支付工程款，每年相同的销售收入，都属于年金收付形式。3．年金（Annuity）年金的终值与现值的计算年金终值的计算FV(A)==其中：FVA——年金终值；A——各期同等数额的收入或支出；r——利率；n——期数；年金现值的计算一般地年金现值计算公式为:即：永续年金现值其现值计算公式为：非普通年金的终值及现值的计算预付年金现值计算非普通年金的
7、终值及现值的计算预付年金终值的计算:非普通年金的终值及现值的计算递延年金现值、终值的计算:非普通年金的终值及现值的计算永续增长年金现值的计算式中：D——现在开始一期以后收到的现金流；g——每期的增长率；r——适用的贴现率。或:二、风险价值计量（一）风险的概念风险是指未来的结果是不确定的，但未来哪些结果会出现及各结果出现的可能性，即其概率分布是已知的或是可以估计的（从这个意义上讲是确定的或可以确定的）这样一种特殊的不确定性。公司理财中的风险是指收益的风险1.收益：(1)内容：包括股利收益和资本利得的收益时间01初始投资结束时的市场价值股利rt
8、=(pt-pt-1+dt)/pt-1低买高卖资产所获收益(2)持有期间收益率是指如果投资1元于股票市场，且将每年所得到的前一年的股利再投资于股票市场最终所得到的总收益。(3)平均
