科技金融领域投贷联动模式与其创新研究.pdf

《科技金融领域投贷联动模式与其创新研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、科技金融领域投贷联动模式与其创新研究一、投贷联动的涵义与意义（一）投贷联动的涵义2015年9月，中共中央办公厅、国务院办公厅下发深化科技体制改革的相关文件，鼓励符合条件的银行与创业投资、股权投资机构实现投贷联动，为企业创新活动提供股权和债权相结合的融资服务模式。2016年4月21日，中国银监会与科技部、中国人民银行联合发布《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》（银监发〔2016〕14号，以下简称《指导意见》），搭建起投贷联动的政策框架，并明确首批5个试点地区和10家试点银行，标志着投贷联动试点正式启动。目前

2、对投贷联动的定义有两个：一是中国银行业协会（2015）的定义，指银行为客户提供信贷支持，风险资本（VC）或私募股权基金（PE）为企业提供股权融资服务，以“股权+债权”的模式，给处于初创期或成长期的中小科技型企业提供融资。另一个是《指导意见》中的定义，指银行业金融机构以“信贷投放”与本集团设立的具有投资功能的子公司“股权投资”相结合的方式，通过相关制度安排，由投资收益抵补信贷风险，实现科创企业信贷风险和收益的匹配，为科创企业提供持续资金支持的融资模式。后一定义只适合集团内部联动模式，不能涵盖投贷联动的全部模式，因此，我们更倾向于第一种定义。（

3、二）投贷联动的意义投贷联动（VentureLoan）作为商业银行参与创业投资，在创业投资机构VC/PE对创业企业评估、股权投资之后，以债权形式为企业提供融资支持，形成股权投资和债券投资之间的联动融资模式，实现商业银行、创业投资公司和创业企业之间的共赢，投贷联动模式也被称为经济动力孵化器，是激励企业创新、鼓励全民创业、保持综合国力领先的源泉。对投贷联动的意义，学者们从不同的视角对其进行了充分的肯定，如王认真（2014）基于空间计量的实证研究，论证了国内各省科技金融对技术创新水平的空间影响效果，并提出各省份应大力发挥企业资金的支持效用，特别是推

4、动科技金融发展，持续创新政府的资金支持形式与渠道；投贷联动”模式作为科技金融的有益创新，能够进一步促进科技创新的发展。杨再平、白瑞明等（2015）指出，“投贷联动”的创新有利于拓展科技型中小企业的融资渠道，该模式推动了商业银行同私募基金、风投的深入合作。陆岷峰、陆顺（2014）指出，商业银行的传统信贷模式难以为中小微企业提供有效金融资源，而“投贷联动”模式为商业银行服务科技型中小企业提供了可行性，是商业银行信贷模式的有益创新。归纳起来看，投贷联动的意义主要有：1.投贷联动实质是科技金融的服务模式创新。科技金融概念包涵于产业金融，指的是将科技

5、产业同金融体系的有效结合。经济的可持续增长主要源于科技创新发展，而科技创新的不断推进则不能缺少足够的金融支持。一方面，高科技企业基本上带有高风险，但信贷需求较高；另一方面，科技创新企业往往为中小微企业，缺少抵押品、信息透明度较低。因此，科技和金融的有机结合主要是科技企业寻求金融资源的过程。而“投贷联动”模式实质正是服务于科技创新型中小企业，能大幅促进科技成果的转化利用，有利于推动创新驱动战略的逐步实现。2.投贷联动是拓宽科技类中小微企业融资渠道的有效路径。当前银行信贷渠道仍是企业间接融资的主要方式，具有不完全替代性，但银行机构更多的是在大中

6、型企业中发挥作用。而种子期、成长初期的科技创新企业，由于固定资产较少、欠缺抵押品、成长前景不清等不足、商业银行无法合理匹配风险收益，从而难以从银行机构中获得足够的信贷支持。而商业银行开展投贷联动业务，通过与风投基金、股权基金机构的合作，以“股权+债权”形式，既大幅降低银行的授信风险，又能促进科技创新发展。3.投贷联动能提升金融与科技的契合度。科技型企业成长各阶段的金融需求具有差异性，尤其在种子阶段、创业与成长阶段需要足够的金融支持，而由于信息不透明、缺乏抵押品等原因，传统金融难以为科技企业提供及时有效的金融服务。而投贷联动能够基于金融和科技

7、的有机结合，推进金融产品的创新设计，构建多种形式的“股权+债权”金融服务体系，将融资服务延伸至种子期和初创期科技型企业，集中解决融资问题。同时并针对企业的金融需求，为其量身设计解决方案，通过搭配各种投资机构与商业银行等方式，从而形成涵盖科技企业的多层次金融服务体系。4.投贷联动模式有效解决激励不相容问题。对借款企业而言，可以利用未来成长产生的股权价值为企业增加信贷额度，极大程度满足了种子期、初创期的信贷需求；对银行机构而言，能够利用股权投资带来的未来预期收益，对债权投资实施风险补偿，拓宽了商业银行产品的风险收益有效边界，提升对科技型中小企业

8、的金融服务能力；从产品协同性角度看，既能够利用股权投资为债权投资进行了风险补偿，又能利用债权投资有效支持对企业经营的财务支持企业长期发展，间接地增加了企业的股权价值，因而形成了良