期权交易策略.pdf

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1、期权交易策略张嘉成2013·11·151讲题总揽:•投机应用•递延交易决策•辅助库存管理•期权复式策略2投机应用判断价格方向与运行方式是期权单式策略的交易主轴3期权是一种什么样的保险？规避价格下跌的保险卖权(Put)=作空的权利规避价格上涨的保险买权(Call)=作多的权利4期权单式部位的操作步骤Step1Step2Step3Step4Step5判斷方向研判發動速度決定投資策略选择状态合约评断价格快買進買權、買股票、買期貨多慢賣出賣權、買股買方票、買期貨快買進賣權、賣股賣方票、賣期貨空慢賣出買權、賣股票

2、、賣期貨5把行情判断與期权策略结合:白糖把行情判断與期权策略結合:螺纹钢把行情判断與期权策略結合:焦炭把行情判断與期权策略結合:焦煤把行情判断與期权策略結合:铁矿石把你的看法跟选择权策略连起来•觉得会涨还是会跌操作潛能開發中心•觉得幅度有多少•觉得会花多少时间•确定工具:四大基本策略•程序策略開發中心选择履约价•评断价格(保险费)合不合理11买卖方特性:•买方:递延决策•卖方:愿意承担风险–1.规避特殊事件风险–1.等待买,等待卖–2.业务的不确定性–2.有收益的条件单–3.决策的无法确定–3.高库存:

3、降低成本–4.有成本的条件单–4.中性库存:时间换金钱–5.波段获利中的帮手–5.低库存:好价位补库12买方:买保险业务与决策的不确定性波段获利中的帮手13电缆行业经营模式:投标1.投标方式是否参与套期保值，有一定的不确定性。企业风险放大。2.定价销售合同采取买入保值为主。14波段获利帮手:15卖方:高库存的降低成本16掩护性买权:Portfolio+ShortCall=CoveredCallP/LPortfolioCoveredCallShortCall+120Index6000620017掩护性买权

4、:套牢者能持续降低持有成本(4)持续降低持股成本(2)股票维持在40元以下进行整理(3)重复卖出掩护性买权2.01.01.66034444444444559012345678901(1)持有50元买进股票18白糖:19卖方:中性库存的时间换金钱20区间盘整Sellcall适用期间:行情刚结束波段进入整理55005000Sellput21沪铜:卖两边22卖方:低库存的好价位补库23白糖:卖实值看跌期权24预测价格的到期落点是期权复式策略的交易主轴25白糖期权仿真报价:201401合约26看涨期权

5、多头价差:基本解说•适用时机:研判区间盘涨,或上档压力明显操作潛能開發中心不易越过,同时波动率偏低•策略特性:到期日之前,风险有限,但获利也有限程序策略開發中心27看涨期权多头价差:预期盘涨支出296点买进5400看涨期权545400价格水平5500-46收入250点卖出损益5500看涨期权28看涨期权多头价差:到期损益状况•1.价格<5400:最大亏损操作潛能開發中心•2.损益平衡点=5446•3.价格>损益平衡点:获利•4.指数>5500:最大获利•5.程序策略開發中心最大获利/最大亏损=54/46

6、29看涨期权多头价差到期损益图*max.profit:K2-K1-(C1-C2)LongaCallatK1+ShortaCallatK2,K1

7、開發中心31看跌期权多头价差:预期盘涨损益收入275点卖出5400看跌期权4953005400价格水平-51支出226点买进5300看跌期权32看跌期权多头价差:到期损益状况•1.价格<5300:最大亏损操作潛能開發中心•2.损益平衡点=5351•3.价格>损益平衡点:获利•4.价格>5400:最大获利•5.程序策略開發中心最大获利/最大亏损=49/5133看盘涨,多头价差:34看跌期权空头价差:基本解说•适用时机:研判区间盘跌,或下档支撑明显操作潛能開發中心不易跌破,同时波动率偏低•策略特性:到期日之

8、前,风险有限,但获利也有限程序策略開發中心35看跌期权空头价差:预期盘跌51收入226点卖出5300看跌期权5400价格水平5300-49支出275点买进5400看跌期权36看跌期权空头价差:到期损益状况•1.价格<5300:最大获利操作潛能開發中心•2.损益平衡点=5351•3.价格<损益平衡点:获利•4.价格>5400:最大亏损•5.程序策略開發中心最大获利/最大亏损=51/4937看跌期权空头价差到期损益图LongaPutatK2+S