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1、三一重工资本结构案例分析小组成员：445：魏超、李健、齐林、孙志永、杨瑞斌、刘宝辉335：李沛松1.研究背景资本结构问题是所有上市公司财务管理的核心问题，也是目前备受关注的热点问题。不同的资本结构导致不同的资金成本、财务风险，进而影响公司的市场价值公司的业绩。因此公司必须调整负债和所有者权益的比例形成合理的资本结构才能使公司价值最大,使上市公司能够在资本结构优化的过程中,建立产权清晰、权责分明、管理科学的现代企业制度。目前,随着证券市场的不断发展和完善,越来越多的依靠股权融资,但是股权融资虽然有其客观必然性,但是过度依赖股票融资对公司本身及证券市场的发展将造成不良影响
2、。合理的融资形式形成最佳资本结构是股东和债权人的共同目标。目前我国上市公司在资本结构上存在诸如：内部融资不足、外部融资中偏好股权融资、负债结构不合理等问题，严重影响我国上市公司的自身发展和社会经济的发展。企业在不同的发展阶段应该选择不同的资金结构以及不同的资金数量才能以最优的资本结构支持企业的发展，这就是资本结构理论的基本主张。事实上，资本结构对企业经营业绩的影响主要是由于资金成本和财务风险两方面对权益净利率的影响造成的。2.三一重工简介三一重工为三一集团核心企业。三一是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商、中国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争
3、力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”，中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌500强。3.三一重工2008、2009、2010年资本结构如下表所示：项目2008年（百万元）2009年(百万元)2010年（百万元）2008年比重（%）2009年比重（%）2010年比重（%）负债合计7,7827,55219,42255.72%47.69%61.97%股东权益合计6,1858,28511,91944.28%52.31%38.03%负债及股东权益合计13,96715,83731,341100%100%100%可以看出，三一重工的负债总额
4、一直很高，并且有不断上升的趋势。仅2010年就较2009年增加了14.28%，由于三一重工是一家大型机械装备制造企业，对资金的需要量较大，通过债务手段融资是其获取资金的方式之一。从中也可看出资本结构的一些特点：在资金来源中，负债融资在2009到2010年有大幅度上升，反映出在调整资本结构，以促使企业的财务与经营战略相适应，已达到风险和收益的平衡。4.三一重工相关财务数据3.1非流动负债变化年份200820092010长期借款2,5327441,212（所占比重）78.90%52.30%64.10%应付债券488487489(所占比重）15.14%34.22%25.83
5、%从上表可以看出，三一重工的非流动负债主要是长期借款和流动负债，并且2010年较200年长期借款上升说明公司的长期负债规模在上升。3.2三一重工净利润一览表年份200820092010权益3,996,254,651.534,523,430，125.884,896,015,774.35净利润1,014,307,687.38357,568,417.206,014,083,902.75产权比率1.250.9111.629从三一重工有限集团以上数据可以看出2009年较2008年产权比率下降了0.339个点，表明资金来源里股权融资所得资金较负债比例增大，虽导致企业财务风险降低，
6、但企业的净利润有大幅度下降；而2010年产权比率较2001年增长了0.718个点，说明企业大幅度提高了负债融资在企业资本结构中的比例，加大了企业的财务杠杆促使利润较2009年产生巨大幅度上涨。5.同行业比较：4.1徐工科技指标2008年2009年2010年资产负债率（%）63.7870.7551.39产权比率1．76112．41901．05724.2中联重科项目2009年2010年2011年资产负债率（%）77.61556.386550.2181产权比率3.4672871.2928681.008763由上表可以看出，在2009年到2011年中，资产负债率逐年下降，企业
7、的举债经营比率下降，这与三一重工有所不同，一方面源于自身造血能力的提升；一方面得益于其上市公司的身份，可以在资本市场上融资，相应降低企业对于贷款的需求。产权比率，股东权益比率逐年增加。6.结论：适当的降低企业的股权融资比例，提高债券融资和长期债务融资。通过上述分析，企业股权融资比例过高必然导致企业的资本成本的升高，继而影响企业的经营业绩。在目前资本结构下，与同行业相比三一重工股份有限集团的财务风险仍处于行业的低水平，所以，企业可以适当的降低企业的股权融资，提高债券和长期债务融资，以使企业的资本结构趋向于最优化。
