营运资本管理ppt课件 (3).ppt

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1、营运资本管理企业营运资本的持有状况和管理水平直接关系到企业的盈利能力和财务风险两个方面。1营运资本广义营运资本：企业的流动资产总额主要用于研究企业资产的流动性和周转状况。狭义营运资本：企业流动资产减去流动负债后的余额，也称净营运资本。主要用于研究企业的偿债能力和财务风险，强调安全性。从财务角度，营运资本是流动资产和流动负债关系的总和，并不强调差额。对营运资本管理要关注流动资产和流动负债两方面。2营运资本管理营运资本投资(如何确定短期资产的最佳持有量)～流动资产管理：现金、应收账款、存货营运资本筹资(如何筹

2、措短期资金)～流动负债管理：商业信用、短期借款“零营运资金管理”通过减少在流动资产上的投资，使营运资金占企业总营业额的比重趋于最小，便于企业把更多的资金投入到收益较高的固定资产或长期投资上；通过大量举借短期负债来满足营运资金需求，降低企业的资金成本。从两方面增加企业收益，风险控制的压力增大。3流动资产投资政策流动资产投资政策流动资产投资状况成本特点稳健适中型按照预期流动资产周转天数、销售额及其增长、成本水平等因素确定最优投资规模，安排流动资产投资。最优投资规模取决于持有成本和短缺成本之和最小化保守型较高的

3、流动资产/收入比率承担较大的流动资产持有成本，但是短缺成本较小激进型较低的流动资产/收入比率节约流动资产持有成本，承担较大的短缺成本风险保守型投资策略稳健适中型投资策略激进型投资策略产出水平资产投资水平流动资产4流动资产管理现金管理应收账款管理存货管理5现金的特性：现金是非盈利性的资产现金是流动性最强的资产现金管理的核心内容目标现金持有量的确定现金收支日常管理闲置现金投资管理现金管理方法成本角度考虑:鲍莫尔模型/米勒—俄尔模型周转期角度考虑：现金周期1.1现金管理6目标1—流动性必须持有足够的现金以便支付

4、各种业务往来的需要。目标2—收益性将闲置资金减少到最低限度。持有现金过少，流动性的缺乏不仅不能应付日常的业务开支，坐失良好的购买机会，还会造成信誉损失和得不到折扣好处。持有现金过多，现金是非盈利性资产，所提供的流动性的边际效益便会随之下降，从而最终降低企业的收益水平。平。权衡现金管理的目标在不影响公司运转效率所需要现金数量的前提下，尽可能地减少公司库存现金的持有量。简单而言，就是如何确定最优库存现金持有量。7图：经营、现金和会计循环的关系为什么需要现金管理？现金流量管理基础的各循环之间的关系8现金流与企业

5、的关系现金为王（CASHISKING）现金流是企业的血液循环很多企业因现金流问题而倒闭2004年胡润榜：35岁的国美电器老板黄光裕以105亿元人民币身家登上中国内地首富（2005、2008，三次问鼎中国首富）。2010.以非法经营罪、内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪判处黄光裕有期徒刑14年.国美比巨人、德隆的利润和业绩都好吗？黄光裕比史玉柱高明吗？为什么国美还是生存，巨人、德隆都倒下？9稳健型策略：将长期来源的资金用于长期占用；将短期来源的资金用于短期占用保守型策略：将长期来源的资金用于短/长期占用激

6、进型策略：将短期来源的资金用于长期占用请分析一下前面国美和巨人的案例？10从现金流角度进行分析，黄光裕是胜者。巨人大厦以集资和卖楼花的方式筹资，有固定的利息和还款期限。国美是通过扩张增多门店，让门店成为收现的机器，无偿占用有账期的供应商的钱投资房地产。只要门店的销售是稳定的，并且不断的开出新门店，在家电“供大于求”的宏观市场环境中，就等于有比较长期的无息贷款供其使用，进行长期投资赚取高额利润。基于现金流视角的国美与巨人案例剖析11营运资本与经营性现金流的关系现金流量表的间接法描述了营运资本与经营性现金流的

7、关系EBITDA（(EarningsBeforeInterest,Taxes,DepreciationandAmortization,税息折旧及摊销前利润）是对公司经营层考核的重要指标。剔除税、投资筹资项目、折旧和摊销等管理层一般不可控项目，经营性现金流=EBITDA-营运资本所需的增加公式揭示了“为什么利润这么高，可现金流怎么没增加？挣来的钱去哪里了”12现金管理的目标和现金收支管理置存现金的动机种类含义影响因素交易性需要满足日常生产、生活的现金支付需要生产规模预防性需要以防发生意外支付的增加1.现金流

8、量的可测性2.借款能力投机性需要用于不寻常购买/投机机会企业对待风险的态度管理目标在资产流动性和盈利能力之间抉择，以获得最大长期利润收支管理的策略1.力争现金流量同步；2.使用现金浮流量（企业账簿现金余额与存在银行现金余额的差）；3.加速收款；4.推迟付款13最佳现金持有量的决策方法1.成本分析模式总成本机会成本管理成本短缺成本与现金持有量关系正相关关系固定成本，无明显比例关系反向变动决策原则三项成本之和最低的现金持有量即为最