品石管理期货--CTA量化对冲策略及产品介绍(2014.08).pdf

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1、迎接对冲时代来临——管理期货CTA量化对冲策略及产品介绍目录一、对冲基金与管理期货介绍二、品石资产管理期货-CTA量化对冲策略及产品三、上海品石资产管理有限公司简介一、对冲基金与管理期货介绍高净值人群风险偏好的变化2009至2013年中国高净值人群的风险2009至2013年中国高净值人群境内偏好变化趋势可投资资产配置比例资料来源：招商银行、贝恩公司，《2013：中国私人财富报告》相对收益PK绝对收益•相对收益产品：“赚波动的钱”，收益与市场相关度较高，也就是产品收益随市场涨落，收益波动大，投资性价比低–成熟市场：共同基金–中国市场：公募基金，含主动

2、基金、指数基金、ETF等•绝对收益产品：“赚时间的钱”，收益与市场相关度较低，也就是产品收益不随市场涨落。收益波动较小，投资性价比高，可加杠杆放大收益–成熟市场：对冲基金–中国市场：公募专户、券商集合理财、私募基金对冲基金的特点•追求绝对收益对冲基金的目标主要是提供绝对而非相对收益，他们追求各种市场环境下的绝对收益，其投资策略也具有很大的自由和灵活性。•高业绩费和激励费高业绩费和激励费是对冲基金的显著特征，业绩费一般按照实现收益增加值的一定百分比收取，为5%-15%，单只对冲基金的业绩费用可达30%，管理费是管理基金资产金额的1%-3%。•缺少流动

3、性因为对冲基金策略的特殊性，其往往对资金稳定性有严格的规定。•投资门槛较高基金经理直接入股，因为对冲基金的高风险性，它的客户主要是机构投资者。为了约束对冲基金管理者的道德风险，一般基金经理会被要求直接入股。原名：避险基金——至今仍在台湾等地沿用效果：较低风险与稳定收益对冲基金的发展•多种策略的出现：市场参与者持续增多、风险收益取向差异化数据来源：www.HedgeIndex.com各类对冲基金的表现对冲基金各投资策略的年化收益率12.22%13%9.40%9.42%10%7.97%7.55%7.61%7%5.23%6%5.13%4%1%-2%-5%

4、-3.51%股票卖空新兴市场事件驱动全球宏观管理期货多重策略可转换套利股票多空仓股票市场中性固定收益套利对冲基金各投资策略的夏普比率数据来源：IFSL；好买基金研究中心；统计时间1994年1月-2011年10月1.20.9710.910.880.80.620.620.60.350.40.290.240.180.20-0.2-0.4-0.39-0.6股票卖空新兴市场事件驱动全球宏观管理期货多重策略可转换套利股票多空仓股票市场中性固定收益套利数据来源：IFSL；好买基金研究中心；统计时间1994年1月-2011年10月管理期货简介“管理期货”是指由专业

5、商品交易顾问CTA(CommodityTradingAdvisors)通过商品市场、期货市场和期权市场来管理资产的基金。他们利用全球市场针对不同的客户群体提供不同的市场、品种、头寸、风险管理制度来进行交易。管理期货基金与其他对冲基金的不同点是，只投资于期货、期权市场，而投资范围很少涉及股票市场及外汇市场。管理期货的特性管理期货具有期货交易和基金的双重特征。首先，管理期货实质上还是属于一种期货交易方式，而期货交易的最大特点就在于具备做空机制。不同于股票和债券交易，期货基金经理可以利用价格波动的任何方向。由于这个因素，管理期货可以在任何经济环境下盈利，

6、特别是经济形势不景气，股票和债券市场萎靡的时候。同时它与股票、债券等传统投资工具零相关或负相关，可以作为一项资产加入到传统的股票和债券所构成的投资组合当中去，起到显著降低投资组合的收益波动风险同时增加投资组合回报的作用。二、品石资产管理期货--CTA量化对冲策略及产品以品石成长1期为例品石CTA量化对冲策略特色国内期货市场对冲产品，追求绝对收益产品风险较低，预期收益较高“稳健进取”的投资风格，让客户无论在任何时间点都可以放心介入依托品石资产强大研究平台，产品过往业绩优秀科学、精细化的风险管理强大的产品投研团队，拥有丰富的海外衍生品投资与

7、风险管理经验12品石CTA量化对冲策略介绍CTA量化对冲策略的研发背景自2010年后，商品期货各品种走势分化，已不像2007-2009年，金融属性纷纷下降，回归商品基本面。目前各商品交易所的各个商业链的品种逐步完善因而商品对冲交易可行性大大增加，相比前几年收益增加，隔夜风险反而减小。品石资产积极应对市场变化调整相应的投资策略，通过对历史数据的反复测算和实盘数据的检验，开发出了一系列趋势策略和对冲策略，通过将策略量化的方式对总体风险进行调控，最终推出CTA量化对冲策略。13品石CTA量化对冲策略介绍我们的CTA量化对冲策略通过不同商品期货间的

8、对冲来规避整体市场系统性风险，获取相对稳定的回报。所有交易品种都有其独立的量化标准，我们通过控制仓位的变化来控制风险，随着