管理层持股与公司风险研究.pdf

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1、摘要管理层持股作为现代公司治理机制中比较重要的一个环节，对公司的长远发展至关重要。本文仔细研究了管理层持股对公司风险的影响，管理层持股作为公司治理机制中重要的一环，研究它有助于促进上市公司对管理层持股的重视，并制定有效合理的管理层持股，使公司治理机制进一步完善，对企业持续有效健康发展具有重要意义。然而，在现有的国内文献研究中，大部分文献都重点集中在管理层持股与公司绩效这两者的研究之中。很少涉及到管理层持股对公司风险影响的研究。本文拟通过实证研究管理层持股对公司风险的影响，以弥补现有研究中该方面文献的不足。本文所选取的主要是2009至2013年所有A股上

2、市的公司作为研究样本。筛选以及剔除了一些特殊样本和缺失样本，最终采用混合横截面数据分析的方法，对整体样本以及根据样本的股权性质，产品市场竞争度进行分组，最后通过描述性统计和回归结果的分析，全面，系统的研究了管理层持股对公司风险的影响。经过实证研究，我们总结出以下结论：管理层持股对公司风险的关系主要是呈倒“U”型关系；但是在这种倒“U”型关系中，我国国有上市企业管理层持股对公司风险的倒“U”型关系并不显著，可是非国有上市企业的管理层持股与公司风险却呈显著的倒“U”型关系；而且产品市场竞争度越高，这种倒“U”型关系越显著。最后，本文的研究给予我们的启示是：

3、第一，我们给政策制定者在制定什么样的激励方式来控制公司风险的承担提供了新的认识。第二，若要提高高管的冒险程度，除了需要加强激励机制设计等内部措施之外，同时还需结合市场竞争等外部环境因素，可以通过降低垄断力量等方式提高产业竞争水平，激发高管的冒险创新精神，促进经济增长。第三，在提高企业风险水平时，也要注意激励促使股东经理利益一致带来的过度冒险。关键词：管理层持股；公司风险IAbstractManagementequityasamoderncorporategovermencemechanismisanimportantlink,itisimportant

4、tothecompany’sdevelopment.Thepaperstudiestheinfluenceofmanagementequityrisktocompanycarefully,executiveownershipasaimportantpartonthecorporategovemancemechanism,itcanhelpthepubliccompanyattentionofthemanagementequity,andthenmakeeffectivemanagementequityreasonably,inordertomaketh

5、ecorporategovernmencetobemoreperfectanditisofgreatsignificancetothehealthydevelopmentoftheenterprisesustainedandeffective.however,intheexistingdomesticliteratureresearch,mostoftheliteraturefocusedonboththestudyofmanagementshareholdingandcorporateperformance.Involvesinthemanageme

6、ntequityresearchontheeffectsofrisktothecompanyisverypoor.Thisarticlewillstudytheinfluenceofmanagementequityrisktothecompanythroughtheempiricalstudytomakeupfortheinadequacyoftheaspectsoftheexistingresearchliterature.ThispaperselectedallAsharelistedcompaniesfrom2009to2013astherese

7、archsample.andwesiftingandmissingoutsomespecialsamplesandsamples,andadoptingthemethodofmixedcross-sectionaldataanalysisfinally.wedividerintogroupsthroughtthewholesample,finallythroughtheanalysisofdescriptivestatisticsandregressionresults,comprehensive,systematicstudyontheimpacto

8、fmanagementequityrisktothecompany.wedrawaconclu