公司高管期权激励对公司绩效影响的研究——以我国A股上市公司为例.pdf

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1、摘要股权激励制度早在上世纪80年代就已在欧美企业中流行。而在我国，股权激励制度是在《上市公司股权激励管理办法（实行）》颁布后才逐渐在我企业中推广开来。现在，股权激励制度在我国企业中已经得到一定程度的发展，并且越来越多企业开始实行高管股权激励措施。股权激励制度有多种激励模式，而在我国，股票期权（简称“期权”）激励作为股权激励制度一种具体表现形式，是最为普遍的激励方法，根据从国泰安中获得的数据进行统计，发现期权激励制度占我国所有实行股权激励制度形式的80%以上，是一种重要的激励制度。由于期权激励制度的普遍性以及重要性，本文通过探讨高管期权激励制度对企业绩效的实际影响作用，可

2、以为国内企业是否实行高管期权激励以及如何实施高管期权激励提供有效可行的参考依据，具有重要的现实意义。为此，本文关于高管期权激励对企业绩效影响的研究首先从理论研究入手，对前人的研究进行总结归纳，并用相应的股权激励理论分析期权激励的理论作用机制，为文章的实证研究奠定理论基础；其次，通过分析我国企业目前实行期权激励的现状及根据我国实行期权激励的具体情况，利用收集的面板数据建立了适合我国国情的随机效应实证模型，并对相关变量进行描述性统计以及对模型进行GLS分析，发现在我国高管期权激励制度对公司绩效有显著的正相关的影响，并且期权激励年限与公司绩效有负相关关系，而高管持有期权份数占

3、公司总股本份数的比例对公司绩效没有显著影响。并就研究结论分析出造成这样影响结果的原因是我国高管持股比例普遍偏低以及我国证券市场并非完全有效，公司股价不能反映公司绩效，从而减弱了期权的激励作用。最后，针对研究结论，本文从国家政府的角度以及从企业自身的角度这两方面提出了相对应的政策与建议。同时，文章的结尾指出了本文研究的局限之处以及未来研究的发展方向，希望在今后的研究中进一步完善。关键词高管；期权；激励；公司绩效；ⅠAbstractInprincipal-agenttheorybackground,StockOptionisregardedasanimportantmeth

4、odthatcanwellsolvetheinconsistencyofobjectivebetweenentrusterandentrustee.ThesystemofStockOptionhasbeenpopularinEuropeandtheUnitedStatesenterprisesintheearly1980s.ButinChina,StockOptionsystemisinthe"StockOptionmanagementmeasures"(implement)listingCorporationissuedafterthegradualinourente

5、rprisepromotion,untilnow,StockOptionsystemhasalreadyobtainedacertaindegreedevelopmentinenterprisesinchina.StockOptionsystemhasavarietyofincentivemode,butinChina,thestockoptionincentiveasaconcretemanifestationofStockOptionsystem,isthemostpopularincentivemethods,basedonstatisticaldataobtai

6、nedfromthecountryinTai'an,foundthattheoptionincentivesystemaccountedformorethan80%ofallourStockOptionsthesystemwhichisanimportantincentivesystem.Becausetheuniversalityandimportanceofstockoptionincentivesystem,throughthediscussionoftheroleoftheincentivesystemofexecutiveoptionwhichactualin

7、fluenceontheperformanceofenterprises,cantheimplementationofexecutiveoptionincentivefordomesticenterprisestowhetherandhowtheimplementationofexecutiveoptionincentiveprovidedeffectiveandfeasiblereference,hastheimportantpracticalsignificance.Therefore,thispaperstudiesaboutthe