金字塔股权结构下终极控制股东的掏空效应研究——基于中国制造业上市公司的经验数据.pdf

《金字塔股权结构下终极控制股东的掏空效应研究——基于中国制造业上市公司的经验数据.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、empiricalresults,thedissertationputsforwardpolicysuggestionsfinally.Thedissertationextendstherangeofpyramidcontrolstructuretocashflowright，，：目录弓丨胃研宄背景及意义研宄背景研宄意义研宄方法研宄内容本文的积极探索之处文献回顾金字塔股权结构研宄金字塔股权结构的普遍性金字塔股权结构的成因与经济后果金字塔股权结构特征与终极控制股东行为的关系研宄终极控制权与现金流权分离及终极控制股东行为终极控制股东类型与终极控制股东行为金

2、字塔层级与终极控制股东行为研宄述评概念界定与理论基础终极所有权、终极控制权、金字塔层级终极所有权与终极控制权终极控制权与终极所有权的偏离及其衡量方法金字塔层级公司金字塔股权结构图谱示例理论基础经济人假说两权分离理论委托代理理论投资者保护理论4研宄假设与研究设计研宄假设变量选取及定义被解释变量解释变量控制变量样本选取与数据来源模型设计实证检验与结果分析描述性统计年度描述性统计及分析基于终极控制权性质分类的描述性统计及分析相关性检验实证结果及分析稳健性检验研宄结论、政策建议与研究展望研究结论政策建议研宄展望参考文献1引言引言研究背景及意义研究背景当前经济环

3、境下，学者们热衷于对公司治理相关问题进行研究，其中金字塔股权结构是其热门研宄领域之一。对于中国上市公司而言，金字塔股权结构较为普遍，终极控制股东能通过这一结构获得上市公司的实际控制权，进而谋取私人利益。终极控制权、现金流权、终极控制权与现金流权分离、金字塔层级等金字塔股权结构特征，使终极控制股东的私人利益与上市公司的整体利益产生差异，改变了终极控制股东的行为取向。上市公司所在的金字塔股权结构中，控制链存在形式复杂且隐蔽，使终极控制股东的行为不透明、难以察觉，加之我国股权高度集中的环境，这些客观条件为终极控制股东掏空上市公司创造了条件。在我国高度集中的股

4、权结构背景下，终极控制股东较之其他股东而言，在控制权方面具有较大优势，从而能够对股东大会与董事会的决议等影响上市公司发展的重大问题产生重大影响，并且能够利用其手中的控制权做出内部交易、资金占用等侵占上市公司资产的行为，这些行为不仅造成了上市公司的损失，而且损害了中小股东等利益相关者的利益。基于上述问题，在公司治理实践中，监管机构特别关注终极控制股东的行为，相应制定出一系列措施以抑制终极控制股东对上市公司的掏空行为，减少终极控制股东行为对公司及中小投资者等利益相关者利益的负面效应。然而，随着监管与处罚力度的不断加大，终极控制股东掏空公司、损害中小股东的行

5、为逐步隐蔽地进行，较之以前单一的控制链结构，他们开始采用纵向上多层级、横向上多链条的这种复杂的控制链形式，进而形成更为隐蔽的金字塔股权结构来掩盖其掏空行为，这种行为的直接后果是监督与查处的难度越来越大，使公司治理研究领域产生了新的问题。金字塔股权结构下终极控制股东的拖空效应研究基于中国制造业上市公司的经验数据“科龙电器”、实德掏空大元股份”、“通钢悲剧”等事件的发生，显著表明当前公司治理实践不能仅仅局限于对浮于上市公司表面的直接控股股东进行监督，而应当对隐藏在其背后的终极控制股东给予更多的关注。基于上述讨论，研宄金字塔股权结构下终极控制股东的掏空效应具

6、有重要意义，不仅有利于建立健全相关监管体系，而且能够提高治理实践的效率效果、加快国有企业改革创新的进程。研究意义对于中国资本市场而言，金字塔股权结构是其非常重要的特征之一，在中国特殊的市场经济背景下，终极控制股东普遍利用金字塔股权结构来间接控制上市公司，终极控制股东的这一行为对上市公司的治理实践能够产生重要影响，因此本文研宄金字塔股权结构下终极控制股东的掏空效应具有广泛意义，具体讨论如下：从上市公司整体层面而言，本文拓展了前人关于金字塔股权结构的研宄范围，将金字塔股权结构的内容进一步细分，并在前人研究的基础上进行了整合，从终极控制权、现金流权、终极控制

7、权与现金流权分离、金字塔层级四个维度综合分析了金字塔股权结构特征对制造业上市公司终极控制股东掏空程度的影响，明确上述结构特征的治理效应，对于促进中国资本市场健康发展以及从理论与实践层面提升公司治理效率效果等都具有重大指示作用。从公司治理理论层面而言，研究制造业上市公司金字塔股权结构下终极控制股东的掏空效应，不仅有利于明确金字塔股权结构理论上的治理效应，也有助于明晰终极控制股东对上市公司而言处于何种地位。与前人以上市公司的直接控股股东为研究对象不同，本文将研究视角定位于隐藏在制造业上市公司直接控股股东背后的终极控制股东，拓宽了公司治理研宄视角的范围，提升

8、了研究的广度与深度，能够加快相关理论的创新进程。因此，本文研宄制造业上市公司金字塔股权结构下终