投资者情绪对创业板IPO抑价的实证研究.pdf

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1、AnempiricalresearchofinvestorsentimentonIPOunderpricingofGEM学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日摘要创业板市场是我国多层次资本市场中的重要组成部分，从2009年10月开板至2015年5月的5

2、年多时间里，总共有446家公司通过创业板上市，总市值达到了5.01万亿元,流通市值达到了3万亿元。其中上市的企业大多数属于规模小成长性高的高科技企业，通过支持他们在创业板上市融资，可以为风险资本提供有效的退出机制，促进高科技产业的进一步发展。使资本市场在国家产业转型升级的战略中起到更大的作用。本文首先介绍了我国创业板的概况，以及此次研究的理论意义。之后对现有的各种IPO抑价率的理论进行了回顾以及分析。再结合我国证券市场的制度特点，筛选出适合我国创业板市场的研究理论，根据研究理论筛选出适合的参数。以主成分分析法进行建模，以此得到可以综合反映市场

3、状况的综合型投资者情绪指数。用得到的综合型情绪指数与发行规模、行业划分、网下认购倍数等参数相结合，以2010年6月至2015年2月期间发行的创业板的股票数据作为研究样本。使用SPSS19进行逐步回归分析。验证了设定的综合型投资者情绪指数的合理性以及其他参数对创业板IPO抑价率的影响。通过此次的实证分析客观上验证了当前制度背景下我国的创业板市场IPO抑价的投资者情绪的因素，通过实证分析，并找到形成创业板IPO抑价的关键原因，可以为后期的制度性建设以及投资管理提供一定的指导性意义。从实证研究的结果来看，我国创业板IPO的溢价率水平偏高，并且波动较

4、为频繁。造成这种现象的原因有投资者情绪的不稳定、公司规模、市场管理机制、政策倾斜等。为了促进我国股票市场健康有序的发展，我们应该加强对投资者的保护以及教育，并推进股票注册制的实施。关键词：创业板，IPO，投资者情绪，实证分析IABSTRACTTheGEMisanimportantpartofChina'smulti-levelcapitalmarket.FromOctober2009toMay2015inthefivemoreyears,446companieswentpublicthroughtheGEM.Thetotalmarketval

5、uereached5.01trillionyuan,andthecirculationmarketvaluereached3trillionyuan.Mostlistedcompaniesaresmallandhighgrowthhigh-techenterprises.ThroughsupporttheirlistingontheGEM,canprovideaneffectiveexitmechanismforventurecapital,andpromotethefurtherdevelopmentofhigh-techindustry.

6、Makethecapitalmarketplaysagreaterroleinthenationalindustrialtransformationandupgradingstrategy.PaperfirstfromintroducesthegeneralsituationofChina'sGEM,Andthetheoreticalsignificanceofthisresearch.ThenreviewandanalyzetheexistingIPOunderpricingratetheory.Combinedwiththesystemc

7、haracteristicsofChina'ssecuritiesmarket,SelectethesuitableresearchtheoryforChina'sGEM,andthesuitableparametersareselectedaccordingtotheresearchtheory.Byusingtheprincipalcomponentanalysismethod,wecangetthecomprehensiveindexofinvestorsentiment.Usingthecomprehensiveindexandthe

8、issuesize、industrydivision、thenetworkunderthesubscriptionratioandotherparameters,t