投资者情绪对ipo抑价率影响的实证研究

《投资者情绪对ipo抑价率影响的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、第1章绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景IPO(InitialPublicOffering),即新股首次公开发行，是指发行者为募集公司发展所需资金，经由证券交易所第一次向潜在的投资者公开发售股份的行为。IPO抑价(IPOUnderpricing)又称新股抑价，是指新股发行定价低于新股的市场价值，表现为新股上市首日收盘价明显高于其发行价，投资者在上市首日即能获得显著超额回报的现象。从发行者的角度來讲，这种现象被称为抑价，是因为若IPO采取适当的定价，这笔钱本应归于发行者。IPO抑价现象非常普遍，但是这一金融异象首次得到关注是在20世纪70年代初期。事实上，研宄表明IP0市场存在三大

2、金融异象，分别是IP0抑价、IPO长期表现欠佳和IPO火爆的发行市场。本文的主要研宄IPO上市首日抑价现象,也就是新股上市首口收盘价明显高于其发行价的现象，这是在证券市场非常普遍的现象，这就导致一级市场具有丰厚的投资回报，吸引大批的投资者参与到“打新股”中去，参与新股炒作，很多基金产品中也通过打新股来吸引投资者。但是过高的IP0抑价从长期来看却是极为不正常的，将大量资金归集在一级市场，纵容其追求无风险收益，助长投机泡沬，会严重降低资本市场的资源配置效率，扰乱资本市场的正常运行。由表I我们可以看到，世界各国证券市场普遍存在1P0首日超额收益现象。且相对而言，发达国家证券市场起步较早，制度也

3、比较健全，IP0抑价水平较高,而新兴市场较为不成熟，IPO抑价率水平较高。我国证券市场相比其他国家起步晚，各项规章制处于建立完善过程之中，投资者尚未树立理性的投资观念。各方面条件的不成熟使得我国IPO抑价现象尤为突出，堪称世界之最，且长期以來IP0抑价率居高不下。对于主要以“新经济”产业为主体的创业版，更是如此。韩立岩和伍燕然(2007)通过实证研究发现，成熟的资木市场，替如欧美的IP0首闩平均回报率为10%〜20%，新兴市场的IPO首円平均回报率为40%〜60%，而中国创业板自2009年10月开始以来，首日回报率平均为平均值为33.8%，最大为第1章绪论1.1研究背景与意义1.1.1研

4、究背景IPO(InitialPublicOffering),即新股首次公开发行，是指发行者为募集公司发展所需资金，经由证券交易所第一次向潜在的投资者公开发售股份的行为。IPO抑价(IPOUnderpricing)又称新股抑价，是指新股发行定价低于新股的市场价值，表现为新股上市首日收盘价明显高于其发行价，投资者在上市首日即能获得显著超额回报的现象。从发行者的角度來讲，这种现象被称为抑价，是因为若IPO采取适当的定价，这笔钱本应归于发行者。IPO抑价现象非常普遍，但是这一金融异象首次得到关注是在20世纪70年代初期。事实上，研宄表明IP0市场存在三大金融异象，分别是IP0抑价、IPO长期表现

5、欠佳和IPO火爆的发行市场。本文的主要研宄IPO上市首日抑价现象,也就是新股上市首口收盘价明显高于其发行价的现象，这是在证券市场非常普遍的现象，这就导致一级市场具有丰厚的投资回报，吸引大批的投资者参与到“打新股”中去，参与新股炒作，很多基金产品中也通过打新股来吸引投资者。但是过高的IP0抑价从长期来看却是极为不正常的，将大量资金归集在一级市场，纵容其追求无风险收益，助长投机泡沬，会严重降低资本市场的资源配置效率，扰乱资本市场的正常运行。由表I我们可以看到，世界各国证券市场普遍存在1P0首日超额收益现象。且相对而言，发达国家证券市场起步较早，制度也比较健全，IP0抑价水平较高,而新兴市场较

6、为不成熟，IPO抑价率水平较高。我国证券市场相比其他国家起步晚，各项规章制处于建立完善过程之中，投资者尚未树立理性的投资观念。各方面条件的不成熟使得我国IPO抑价现象尤为突出，堪称世界之最，且长期以來IP0抑价率居高不下。对于主要以“新经济”产业为主体的创业版，更是如此。韩立岩和伍燕然(2007)通过实证研究发现，成熟的资木市场，替如欧美的IP0首闩平均回报率为10%〜20%，新兴市场的IPO首円平均回报率为40%〜60%，而中国创业板自2009年10月开始以来，首日回报率平均为平均值为33.8%，最大为第1章绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景IPO(InitialPublicO

7、ffering),即新股首次公开发行，是指发行者为募集公司发展所需资金，经由证券交易所第一次向潜在的投资者公开发售股份的行为。IPO抑价(IPOUnderpricing)又称新股抑价，是指新股发行定价低于新股的市场价值，表现为新股上市首日收盘价明显高于其发行价，投资者在上市首日即能获得显著超额回报的现象。从发行者的角度來讲，这种现象被称为抑价，是因为若IPO采取适当的定价，这笔钱本应归于发行者。IPO抑价现象非常普遍，但是这一金融异