我国上市商业银行股权估值模型研究.pdf

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1、我国上市商业银行股权估值模型研究摘要我国上市商业银行已发展成为我国资本市场的重要组成部分，银行的资本活动也日益频繁。与此同时，随着我国资本市场的不断开放与完善，价值投资理念正逐渐被我国投资者所接受。因此，如何选择一个合适的股权估值模型，以恰当地对我国上市商业银行进行股权价值评估成为了一个非常必要的研究问题。本文首先回顾了关于股权估值模型以及上市商业银行股权估值的相关文献，归纳总结出相关研究的现状以及存在的问题。其次，探讨了我国上市商业银行的价值评估特点，并依次介绍了四种主要的股权估值模型，包括：股利折现模型、股权自由

2、现金流折现模型、期权定价模型和剩余收益模型。结合我国上市商业银行的特征对以上股权估值模型进行对比分析后，认为剩余收益模型在理论上最适合我国上市商业银行股权估值。基于此，本文选取2007年-2013年我国上市商业银行的会计数据为样本，首先对剩余收益模型中的线性信息动态方程进行检验，以验证剩余收益模型在我国上市商业银行股权估值中的适用性。随后对剩余收益模型进行回归分析，并讨论了不同年度下剩余收益模型对我国上市商业银行股票价格的解释能力。最后，本文研究了剩余收益模型中“其他信息”的代理变量问题，以探讨我国上市商业银行股权价

3、值的主要影响因素。通过实证研究发现，剩余收益模型对我国上市商业银行股票价格的解释能力在2007年至2013年呈现波动变化的特征。同时，剩余收益、净资产账面价值、年份、主营业务增长率与股票价格显著正相关，而不良贷款率则与股票价格显著负相关。最后，针对实证研究中的相关结论提出建议，并阐述了本文的不足及对未来的展望。关键词上市商业银行；股权估值模型；剩余收益模型ITheResearchonChineseListedCommercialBanks’EquityValuationAbstractChineselistedcom

4、mercialbankshavebecomeanimportantcomponentofChinesecapitalmarket.Capitalactivitiesbecomeincreasinglyfrequentamongbanks.Meanwhile,withthecontinuousopeningandimprovementofChinesecapitalmarket,thevalueinvestmentphilosophyhasbeengraduallyacceptedbyChineseinvestors.

5、Therefore,ithasbecomeaverynecessaryproblemtochooseanappropriateequityvaluationmodelforassessingthevalueofChineselistedcommercialbanks’equity.Firstly,thispaperreviewstherelevantliteraturesabouttheequityvaluationmodelandthelistedcommercialbanks’equityvaluation.It

6、summarizescurrentsituationsandproblemsofrelevantresearches.Secondly,thispaperdiscussesthecharacteristicsofChineselistedcommercialbanks’equityvaluationandintroducesfourmajorequityvaluationmodelsincluding:thedividenddiscountmodel;thefreecashflowofequitymodel;theo

7、ptionpricingmodelandtheresidualincomemodel.Throughthecomparisonandanalysisofabove-mentionedequityvaluationmodels,thispaperconcludesthatresidualincomemodelismostsuitableforChineselistedcommercialbanks’equityvaluationtheoretically.Basedonthosefacts,thispaperchoos

8、esrelevantaccountingdatafrom2007to2013ofChineselistedcommercialbanksassamplesandteststheapplicabilityofthelineardynamicinformationequationofresidualincomemodelinChina'sliste