我国股份制商业银行估值模型选择的研究

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1、分429320方法。企业价值评估与资产评估都以现代产权制度为基础，估位模型具有一致性，但价值评估关注于企业的预期价值，而资产评估重在考察企业资产的存量价值。价值评估理论源于资本预算方法，目前已发展了成本加和估值模型、市场比较估值模型、收益现值估值模型、期权定价模型等多种应用模型，不同的估值模型具有其特殊适用性。法马的有效市场假说强调资本市场中的信息效率，资本市场的效率水平关系到对资产定价的合理性。有效的资本市场环境下，企业价值只取决于投资决策和经营活动产生的现金流量。现行会计体系中的历史成本计价原

2、则限制了成木法的应用，而权责发生制使得以会计数据为基础的市场比较估值模烈具有局限性金流量和现值问题的日益重视，以现金流为基础的估值模型将逐渐成为主流。根据许多学者的实证研究，我国资本市场的效率低F，高，ii盈率及会计操纵的普遍性，极大地限制了各种估值模型的应用。文中主要从上，Il公司中的特殊股权结构和不完善的法人治理结构、政府对市场的过度干预和不合理的投资者构成等方面予以分析。一般的企业相比，商业银行具有明显的特殊性。从微观层面看，商业银行具有高的负债比率，它以信用为经营基础，货币为经营对象。商业

3、银行面临信用风险、流动性风险、利率风险等多重风险，是一种典型意义」的风险经营企业。国内银行业集中度较高，具有垄断竟争的市场特征.加入WTO后国内银行的市场环境、经营方式将发生居””的变化·此夕卜宏观经济“政策环境“资行业的发展密切相关，巴塞尔协议的监管直‘影响银行的经营活外___、/前我国资综述可见银行资产构成的独特性限制了成本”口和模型的IIl用了目本市场中银行的可比公司数目较少，而且市场泡沫的存在很大十，!度地降低了市场比较估值模型的可靠性。在收益现值模型中，银行资金成本估计的复杂性和收入来源

4、的特殊性使得股权资本现金流贴现模型是对我国商业银行Tip，值的最优方法。而且本文也进一步从该模型的理论合理性和现实可行性方面进行了论证。关键字:商业银行;价值评估:估值模型:有效资本市场AbstractCorporatevaluationisthesortofeconomicmethodsofevaluatingthemarketvalueofenterpriseanditsinnerunits.Bothcorporatevaluationandassetappraisalarebasedonmo

5、dernpropertyrightsystemandhavesimilarvaluationmodels.However,corporatevaluationemphasizesontheexpectedvaluewhileassetappraisalatachesimportancetothepresentvalue.Thevaluationtheoryderivesfromcapitalbudgetingmethods.Heretofore,thereareagreatdealofvaluai

6、onmodels,includingRelativevalueratio,discountedcashflowvaluation,B-Smodel,etc.Diferentmodelshavetheirparticularityandapplicability.Fama'sEfficientMarketHypothesisemphasizesoninformationefficiencyincapitalmarket.IThelevelofefficiencyhascloserelationwit

7、htherationalityofassetpricing.Inefficientmarket,corporatevaluesolelyrestsoninvestmentdecisionandoperatingcashflow.Underpresentaccountingframe,theprinciplesofhistorycostandresponsibilityaccountinghavegreatlimitation.Theconceptofcashflowandpresentvalueh

8、asbecomesoimportantthatvaluationmodelsbasedoncashflowwouldbecomeprevalent.Accordingtothepositivestudyofsomescholars,Chinacapitalmarketislackofefficiency.TheubiquitousphenomenaofhighP/Eratioandaccountmanipulatingleadtotheapplicationofdifferentv