创业板上市公司融资模式对科技创新投入影响的实证研究.pdf

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1、摘要发达国家先进企业的成长经历表明，科技创新是企业提高核心竞争能力的主要源泉。研发费用（以下简称R&D投入）是衡量企业科技创新能力的主要指标之一，当企业的R&D支出越多，它的科技创新能力就会越高，盈利能力也会有所提高。R&D活动不但是技术创新的源泉，也是促进技术进步最直接的因素。R&D活动需要坚持不懈的长期投入，足够的研究与开发经费为实现技术进步创造必要的前提，企业需要大量的投入资金，会根据企业自身的情况选取不同的融资模式进行R&D活动。创业板市场的企业的R&D投入相对较高，其上市条件也较宽泛，由于公司规模的限制，以及企业的高风险性

2、，其融资有一定的困难，所以研究融资模式对R&D投入的影响是很有必要的。本文以创业板上市公司为研究对象，实证检验内源融资等七个融资模式对企业科技创新投入的影响，论文的研究意义在于，这在一定程度上不仅丰富了创业板市场理论，也有利于为上市公司做出更好的融资决策，为促进上市公司R&D活动，为企业获得更高的利润。论文在对科技创新理论和融资模式进行介绍的基础上，分析不同融资模式对企业R&D投入的影响，具体融资模式包括：内源融资、股权融资、风险投资、债权融资、商业信用、银行借款以及政府补助。论文实证研究部分以2012年创业板327家上市公司为研究

3、样本，在对上市公司R&D投入现状及融资模式进行调查的基础上，运用多元回归分析方法检验总样本及不同生命周期企业的分样本下融资模式对R&D投入的影响。通过对总样本的研究发现：第一，风险投资、政府补助对R&D投入呈正相关关系，并且通过了显著性检验；第二，债权融资、银行借款、商业信用对R&D投入呈负相关关系，并且通过了显著性检验；第三，内源融资、股权融资与R&D投入呈正相关关系，但是并没有通过显著性检验。对不同生命周期企业的分样本下研究结果与总样本的研究结论存在一定差异，企业在不同的生命周期下会选择不同的融资模式促进R&D投入。论文以201

4、3年332家创业板上市公司进行稳健性分析，检验所选择变量是否具有相关性。最后论文根据实证研究结论对企业的R&D投入提出了相应的建议。关键词：创业板，生命周期，内源融资，外源融资，R&D投入IAbstractThegrowthexperienceoftheenterprisesindevelopedcountriesshowsthat,scienceandtechnologyinnovationisthemainsourceoftheenterprisestoimprovethecorecompetitionability.Resea

5、rchanddevelopmentcost(hereinafterreferredtoasR&Dinvestment)isoneofthemainindicatorstomeasuretheenterprises’abilityofscienceandtechnologyinnovation.WhenenterpriseinvestthemoreR&Dspending,itsabilityofscienceandtechnologyinnovationwillbehigher,profitabilitywillbeimproved.

6、R&Dactivityisnotonlythesourceoftechnologicalinnovation,butalsothemostdirectfactortopromotetechnologicalprogress.R&Dactivityrequirespersistentlong-terminvestment,researchanddevelopmentfundssufficienttocreatethenecessarypremisefortherealizationoftechnologicalprogress,ent

7、erprisesneedalotofinvestmentfunds,willbeaccordingtotheirownsituationtochoosedifferentfinancingpatternofR&Dactivity.Thegemlistedcompanies’R&Dinvestmentisrelativelyhigh,thelistedconditionsisalsobroad,becausecompanies’sizelimit,andthehighriskoftheenterprise,thecompanies’f

8、inancingisdifficult,sotheresearchonfinancingmodeisnecessarytoinfluencetheR&Dinvestment.Inthisthesis,thegemlistedcompa