新编财务管理 第四版 课件全新编财务管理 四版 第二篇2 2.ppt

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1、YourSiteHere第二篇筹资管理第二部分筹资管理典型任务任务一：资本成本管理【提出任务】宏远公司由于业务扩展，需要在2009年筹集资金8000万元，该公司有以下两个筹资方案可供选择。方案一：发行普通股，预计每股发行价格为10元，该公司预计第一年末支付8%的股利，预计未来股利年增长率为3%；方案二：从银行借款，期限为10年，年利率为14%，每年付息一次，到期还本，所得税税率为25%。假设两种筹资方案均无筹资费。试分析该企业采用哪种筹资方案资本成本较低？任务一：资本成本管理【能力目标】掌握资本成本的计算方法并能决策。【知识链接】资

2、本是债权人和所有者提供的，用以进行长期资产投资的长期资金来源，包括利用股票、债券、长期借款、留存收益等方式所筹集的资金。由于企业资金中长期资金所占的比重较大，成本较高，因此，研究资本成本主要是研究长期资金的成本问题。任务一：资本成本管理一、资本成本的概念资本成本是指资本的价格。从资本的供应者角度看，它是投资者提供资本时要求得到的资本报酬率；从资本的需求者角度看，它是企业为获取资本所必须支付的代价。资本成本具体包括用资费用和筹资费用两部分。任务一：资本成本管理一、资本成本的概念（一）用资费用。用资费用是指企业在投资、生产经营过程中因使

3、用资金而支付的费用。如向股东支付的股息、向债权人支付的利息等，这是资本成本的主要内容。（二）筹资费用。筹资费用是指企业在筹集资金过程中，为取得资金而支付的费用。如发行股票或债券的发行费、向银行支付的借款手续费等。筹资费用是在筹资时一次发生的，而在用资过程中不再发生的费用。任务一：资本成本管理二、个别资本成本的计算（一）长期借款成本按照国际惯例，债务的利息一般在企业所得税前支付。这样长期借款具有了减税作用，减税额为“利息额×所得税税率”，所以长期借款实际负担的利息额就要小于实际支付的利息额，实际负担的利息额为“利息额×(1－所得税税率

4、)”。不存在筹资费用时，长期借款资本成本的计算公式为：任务一：资本成本管理二、个别资本成本的计算（二）债券资本成本债券资本成本主要是指债券利息和筹资费用。由于债券利息在税前支付，具有减税效应，其债券利息的处理与长期借款相同。债券的筹资费用一般较高，主要包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费等，其计算公式为：任务一：资本成本管理二、个别资本成本的计算（三）优先股资本成本企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股利。它与债券不同的是股利在税后支付，并且没有固定的到期日。优先股成本计算公式为：任务一：资本成本管理二、个别资本成

5、本的计算（四）普通股资本成本发行普通股筹集的资金为企业的基本资金，其股利要取决于企业生产经营情况，不能事先确定，因此，普通股的资本成本很难预先准确地加以计算。如果公司采用固定的股利增长率政策，假设固定股利增长率为已知数，则其资本成本计算公式为：任务一：资本成本管理二、个别资本成本的计算（五）留存收益资本成本企业所获利润，按规定可留存一定比例的资金，满足自身资金需要。因留存收益属于普通股股东所有，其成本应与普通股相同，只是没有筹资费用。其计算公式为：任务一：资本成本管理三、加权平均资本成本的计算如前所述，企业筹集资金的渠道不相同，其资

6、本成本也不同。在资金运用决策时，如果只以某一种资本成本作为依据，则往往会造成决策失误。计算加权平均资本成本主要是保证企业有一个合理的资金来源结构，使各种资金保持合理的比例，并尽可能使企业加权平均资本成本有所降低。加权平均资本成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出来的。其计算公式为：加权平均资本成本=(各种资金来源成本×该种资金来源占全部资金的比重)任务二：杠杆效应管理【提出任务】天力汽车公司只生产一种型号的汽车，2008年的销售量为10万辆，该车每辆售价为10万元，单位变动成本8万元，固定成本10亿元。要

7、求：1、如果该企业预计2009年的销售量比2008年增长50%，其他条件不变，则该企业的息税前利润能达到多少？比起2008年的息税前利润增长率是多少？2、计算该企业经营杠杆系数。任务二：杠杆效应管理【能力目标】理解杠杆原理并能进行杠杆效应计算。【知识链接】自然界中的杠杆原理，是指人们通过利用杠杆，用较少的力量移动较重物体的现象。财务管理中也存在着类似的杠杆效应，表现为由于特定费用（如固定生产成本或固定的财务费用）的存在，而导致当某一财务变量以较小的幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。了解这些杠杆的原理，计算有关杠杆系数，可以衡

8、量风险的大小，有助于企业合理地规避风险，提高财务管理水平。财务管理中的杠杆系数主要有经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。任务二：杠杆效应管理一、杠杆原理的相关概念（二）总成本习性模型从以上分析我们知道，成本按习性分为固定成本、变