自由现金流量、公司治理与费用粘性研究.pdf

《自由现金流量、公司治理与费用粘性研究.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、摘要传统成本性态理论认为成本与业务量之间变化关系是线性的、对称的，这是一种基于理想环境的假设，现实生产经营中企业的成本费用会受到多方面因素的影响。Anderson在2003年首次提出费用粘性的概念，他对美国上市公司实证检验发现当业务量变化方向不同的时，费用增加的幅度高于费用减少的幅度。随后大量学者针对费用粘性问题进行多方面深入研究，发展了费用粘性的理论。费用粘性现象是普遍存在的，研究费用粘性具有非常重要的理论和现实意义。本文在评述国内外有关费用粘性文献和阐述自由现金流量理论、公司治理理论的基础上提出假设，对2008—2013年1136家我国沪

2、深两市A股上市公司样本数据进行实证检验。研究主线是“机会主义观—费用粘性—自由现金流量—公司治理—产品市场竞争”。首先验证我国上市公司费用粘性的存在性；其次以费用粘性成因的机会主义观作为研究的出发点，以持有的自由现金流量水平代表管理层机会主义行为的替代变量，研究自由现金流量与费用粘性的关系；再次区分高低自由现金流量水平，从董事会、股权结构、管理层激励三个角度对比研究公司内部治理机制与费用粘性的关系；对于公司外部治理机制，创新的从产品市场竞争的角度分析其与费用粘性的关系。本文首次从公司治理整体的视角综合研究公司内部治理和公司外部治理与费用粘性的

3、关系，研究视角新颖，研究内容多。实证研究结果发现：（1）我国上市公司费用粘性是存在的。（2）公司持有的自由现金流量与费用粘性程度具有正相关关系，实证结果证明了费用粘性成因中的机会主义观。（3）在高自由现金流量水平时，公司内部治理与费用粘性程度呈现更加显著的负相关关系，内部治理机制中的股权结构对费用粘性的抑制作用更加明显。(4)公司外部治理机制中的产品市场竞争程度与费用粘性程度的关系也是负相关的，产品市场竞争越激烈，费用粘性水平越低。（5）对比内部治理机制和外部治理机制，发现公司内部治理机制对费用粘性的抑制作用更加明显。关键字：费用粘性；自由现

4、金流量；公司治理；产品市场竞争IAbstractThetraditionaltheoryofcostbehaviormodelthatchangebetweenexpenseandvolumeislinearrelationshipandsymmetrical.Itisakindofbasedontheassumptionofidealenvironment,theenterpriseofexpenseinthepracticaloperationwillbeinfluencedbymanyfactors.Andersonputforward

5、thattheAmericanfirmsexistExpenseStickinessforthefirsttimein2003.Whenthevolumechangesinadifferentdirection,theincreaseofbusinessvolumeequaltoreducetheexpenseoftheincreaseishigherthantheexpensereduction.Thenalargenumberofscholarsdoalotofin-depthstudyforexpensestickiness,theyd

6、evelopedthetheoryofexpenseofsticky,studyingtheExpenseStickinesshasveryimportanttheoreticalandpracticalsignificance.ThispaperisbasedontherelatedExpenseStickinessliteratureathomeandabroadwhicharereviewedandputforwardtheassumptiononthebasisofthefreecashflowtheory,corporategove

7、rnancetheory.Thispapertakes1136China’slistedcompaniesinstockmarketsofShanghaiandShenzhenovertheperiod2008-2013assamplesforempiricalresearch.ThemainStudylineis"opportunisticview-expensestickiness,freecashflow,corporategovernance,productmarketcompetition".Tobeginwith,wetestth

8、eexistenceoftheexpensestickinessforthelistedcompanyexpense;Then,Opportunisticviewa