自由现金流、公司治理与费用粘性.pdf

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6、提升，这就使得如何有效降低费用粘性具有重大研究价值。对费用粘性的深入研究，不仅有利于揭开企业费用管理的“黑箱”，还在财务会计与管理会计之间搭建了一座桥梁。费用粘性是指当企业的业务量或者营业收入发生增减变动时，将导致费用的边际贡献率存在差异，在等额变动下，费用随之增长的幅度明显高于随之减少的幅度。目前，学术界对于费用粘性的成因研究中，“机会主义观”成为了主流解释。该观点认为两权分离产生了代理问题，管理层与股东之间存在明显的利益冲突，由于管理者是有限理性的经济人，他们会以牺牲所有者利益为代价谋取一己私利，从而致使管理层进行资源调整决策

7、时让企业的费用习性与最优的资源配置不一致，因此产生了费用粘性。由此可见，费用粘性与管理者行为存在很大联系。充裕的自由现金流加剧了管理者自利动机，动机决定人的行为，从而使得企业的费用粘性特征更为显著。公司治理作为一个能有效地缓解所有者与管理层之间的利益冲突的机制，因此能够抑制管理者自利行为，从而降低企业的费用粘性。根据文献回顾与理论基础，本研究首先提出假设，建立相应的模型，然后实证分析，最后得出结论，提出相应的建议。以2008-2014年A股上市公司为研究对象，首先实证分析了自由现金流对费用粘性的作用效果。其次，考虑公司治理的内外部

8、机制，选取20个公司治理指标，以因子分析法降维的方式研究公司治理的各个因子对费用粘性的作用效果。最后，将企业划分为高、低公司治理水平两组，研究自由现金流对费用粘性的作用效果差异。本研究得出的主要结论为：（1）充裕的现金流增强了企业费用粘性程度。当企