无实际控制人上市公司的绩效研究.pdf

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1、无实际控制人上市公司的绩效研究摘要一般来说，实际控制人指的是虽不是公司的股东，但通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人。简而言之，实际控制人就是实际控制上市公司的自然人、法人或其他组织。由于各种原因，A股市场存在一批无实际控制人的上市公司。这些公司因为缺少实际控制人而存在被并购的可能。从公司治理的层面上来讲，股权结构分散使任何单一股东缺乏积极参与公司治理的积极性，缺乏驱动公司价值增长的激励，导致公司治理系统失效，产生管理层内部人控制问题，形成公司管理层强、外部股东弱的格局，而股东对董事、高管缺乏有效的监控，也容易引发内部控制人损害公司、股东利益的

2、行为。股权的分散对公司的发展是有相当的风险的。这背后的原因在于，公司的发展越来越依赖于优秀经营人的人力，资本作为一种来源多样、可替代的资源，其作用正在逐渐弱化。优秀的实际经营人，其利益主要是稳定的管理权及公司收益的分享权，如果这两点无法得到保障，公司控制权和股份在短期逐利者手中腾挪，必然会损害公司的发展。从公司内部的角度分析，考虑到处于不同市场结构、不同行业的竞争环境背景下，上市公司的治理机制、股东行为也可能有所不同。在这种情况下，上市公司有无实际控制人与公司的绩效之间存在着因果关系，即上市公司所处的行业背景和市场结构决定公司行为，而公司行为会导致上市公司是否存在

3、实际控制人，而上市公司有无实际控制人决定公司在行业内运行的经济绩效。本文基于无实际控制人上市公司的研究视角，通过研究，从中总结出一些无实际控制人上市公司的基本现状和公司治理的情况。通过分行业研究上市公司无实际控制人对公司绩效的影响，探寻其中的理论与现实内涵，从而为公司就控制权方面提供一些可行的政策建议。运用统计软件SPSS17.0对样本进行假设检验分析。分析结果表明：（1）金融、房地产以及科技行业无实际控制人对公司绩效不存在显著的影响。（2）化工、医疗行业无实际控制人对公司绩效存在显著的影响。关键词：无实际控制人控制权公司绩效IAnalysisontheImpac

4、tofNoneSubstantialControlPersontoCompanyAchievementsinListedCompaniesAbstractActualcontrolofthecompanyingeneralistheabilitytocontrolthebehaviorofpeople,theyaregenerallylargerproportionofthecompany'sshareholders'stake,orthereisarelationshipwiththecompanyinvestedtocontrolthecompany'spro

5、ductionandbusinessactivitiesthroughagreementsandotherways.However,inourcountry'sA-sharemarketinadditiontotheactualcontroloflistedcompanies,aswellastherearesomenoactualcontroloflistedcompanies,inthesecompanies,sincetheabsenceofactualcontrol,makingthecompanytheexistenceofcontrolRiskcomp

6、ete,sometimestherewillbemergersandacquisitionspossible.Noactualcontroloflistedcompaniesiswidelydispersedshareholders'equitydoesnotbringthecompanytoactivelyparticipateindecision-makingintheenthusiasm,thelackofincentivesfortheshareholders,andnotconducivetothecontinuedgrowthofthecompanyv

7、alue.Bythelistedcompanyhasnoactualcontrolproblemscausedbystructuralinstabilitycouldleadtocorporategovernance,internalmanagementofexternaloversightfailure,andthelackofrationalandeffectivesupervision,thecompany'sshareholdersandexecutiveswillloseenthusiasmforactiveparticipationincorporat

8、egove