2014年中国跨境资金流动监测报告.pdf

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1、2014年中国跨境资金流动监测报告国家外汇管理局国际收支分析小组2015年2月15日目录一、中国跨境资金流动概况............................2（一）国际通行口径的跨境资金流动.....................................2（二）宽口径的跨境资金流动.................................................4（三）2014年我国跨境资金流动变化的原因分析...............12（四）跨境资金流动与外汇储备变动................................

2、...16二、跨境资金流动主要项目分析.......................21（一）货物贸易......................................................................21（二）服务贸易......................................................................27（三）直接投资......................................................................30（四）证券投资..

3、....................................................................34（五）外债..............................................................................40（六）银行部门......................................................................43三、总结...........................................47（一）主要结论

4、......................................................................47（二）下一阶段政策考虑.......................................................49专栏1.美联储退出量化宽松货币政策对我国跨境资本流动的影响2.跨境资金究竟是流入还是流出3.融资套利可能并非2014年中贸易异常变化的主要动因4.阿里巴巴不含在我境内企业境外上市统计中5.国际金融监管加强对银行及市场流动性的影响内容摘要2014年，我国跨境资金净流入明显放缓，外汇储备小幅增长，主要体

5、现了深化改革和境内外宏观环境变化的共同结果。一方面，人民币汇率市场化改革稳步推进，效果逐步显现，人民币汇率双向波动明显增强，市场主体相关财务运作做出适应性调整。另一方面，世界经济继续呈现不平衡复苏，主要经济体货币政策出现分化，国际金融和大宗商品市场波动加剧，新兴经济体普遍承受资金外流、货币贬值压力，国内经济发展进入新常态，对市场情绪的影响进一步加大。全年跨境资金流动重现“钟摆式”的双向波动。一季度跨境资金延续了2013年底的大规模净流入态势，二季度净流入势头明显放缓，三季度转为净流出，四季度跨境资金流出压力有所上升。跨境资金流出主要反映了外汇资产由央行集中持有转向市场主体分

6、散持有，以及境内企业回补美元空头的财务调整，体现了“藏汇于民”的改革意图，符合债务去杠杆的调控方向。随着人民币汇率形成机制市场化改革的推进，央行逐步退出常态式外汇市场干预，“贸易顺差、资本流出”的格局会更加常态化。而且，当前跨境资金流出规模是适度的、可承受的，外汇市场流动性充足，人民币多边汇率继续保持坚挺。2015年，我国跨境资金流动仍将面对诸多不确定和不稳定的因素，有利流入和促进流出的因素皆有，全年可能继续呈现跨境资金有进有出、双向振荡的格局。外汇管理部门将主动适应我国经济发展新常态，坚持推改革和防风险并举，推动国际收支基本平衡，促进经济平稳健康发展。—1—一、中国跨境资

7、金流动概况本部分主要用国际通行口径和宽口径两种方法分析2014年我国跨境资金流动总体状况。（一）国际通行口径的跨境资金流动国际上测度跨境资金流动状况，一般用国际收支平衡表中的资本和金融项目，主要包括直接投资、证券投资和其他投资，不含储备资产变动（剔除了汇率、资产价格变动等影响，下同）。2014年，我国国际通行口径的跨境资本流动呈现以下特点：资本和金融项目净流入大幅减少。2014年前三季度净流入687亿美元，对外汇储备资产增加的贡献率为46%（见图1-1），较2013年同期净流入1992亿美元减少65%。据初步统计，