衍生性金融商品.ppt

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1、第十一章衍生性金融商品章節大綱一、衍生性金融商品的定義二、選擇權契約三、期貨契約與遠期契約的差異四、其他常見衍生性商品衍生性金融商品的定義種類：選擇權契約遠期價格契約交換(Swap)契約。為保證契約履行，交易時通常會繳交保證金。衍生性金融商品的財務槓桿比率頗高，報酬率變化也較大，是一種高風險的金融工具。選擇權契約以買方有權利執行契約內容以進行交割的形式存在，因此買方可以視情況有利時要求賣方履約只有賣方有可能負擔義務賣方於契約成立時需繳交保證金。買方必須支付擁有該權力的權利金。名詞介紹Callo

2、ption(買權)：契約的買方，有權利於未來約定的時間內，以一定的價格購買一定數量的標的物。Putoption(賣權)：契約的買方，有權利於未來約定的時間內，以一定的價格賣出一定數量的標的物。契約的買方(Buyer)若執行其權利時，賣方(Seller,writer)則負擔相對的義務。賣方於契約訂立時，向買方收取權利金(Premium)。名詞介紹標的物種類(Underlyingasset)：可以是股票、外幣、貴金屬、農產品、股價指數、債券、期貨等。履約價(Strikingprice,exercis

3、eprice)：又叫做執行價格，指的是選擇權契約中，買方執行契約時所訂定的價格。到期日(Expirationdate,maturitydate)：指契約的失效日。名詞介紹履約價值：指如果買方執行權利時可獲得的利益，又稱為公式價值、真實價值、理論價值。買權履約價值＝Max(S-K，0)賣權履約價值＝Max(K-S，0)價位關係：買權賣權S＞Kin-the-money(價內)out-of-the-money(價外)S＜Kout-of-the-moneyin-the-moneyS＝Kat-the-mo

4、ney(價平)at-the-money名詞介紹選擇權種類（以執行的時間點來劃分）歐式選擇權(EuropeanOption)買方只有權利於到期時執行契約內容美式選擇權(AmericanOption)買方有權利於到期前任何一天執行契約。選擇權的功能避險的功能：如持有標的物多頭部位者，若預期未來標的物價格下跌，則同時可賣出Calloption或買進Putoption來避險投機的功能：看多某種標的物時，可買進該標的物的買權套利的功能：選擇權的組合策略中，Buyacall＋sellaput＝longpos

5、ition，否則就存有套利機會選擇權操作策略主要的組成：標的物、買權、賣權等三種，並區分有買賣雙方，故有6種原始交易型態，稱之為裸部位(Nakedposition)。裸部位彼此組合可組成不同操作部位：價差部位：指同一類選擇權(買權或賣權)合成的操作策略。混合部位：指同時以買權與賣權組合而成的操作策略。避險部位：同時買賣標的物與選擇權的策略。裸部位買賣標的物利潤45°SK0Longstock利潤SK0Shortstock裸部位買進選擇權利潤SK0Buyacall利潤SK0Buyaput權利金裸部位

6、賣出選擇權利潤SK0Sellacall利潤SK0Sellaput權利金價差部位牛市(垂直)價差(Bullishverticalspread)：SK10Buyacall0未考慮權利金SellacallK2K1K2價差部位熊市(垂直)價差(Bearishverticalspread)：SK10Buyacall0未考慮權利金SellacallK2K1K2價差部位蝶狀價差(Butterflyspread)K10Buyacall0未考慮權利金Sell2callK2K3BuyacallK10K2K3混合部位

7、同時以買權與賣權組合而成的操作策略。鞍部位(Straddleposition):0考慮權利金SellacallKSellaput0K上鞍部位混合部位鞍部位(Straddleposition):0考慮權利金buyacallKbuyaput0K下鞍部位混合部位跨式部位(Strangleposition)0考慮權利金sellacallsellaput上跨式部位K1K20K1K2跨式部位(Strangleposition)混合部位0考慮權利金Buyacallbuyaput下跨式部位K1K20K1K2避險

8、部位(hedgeposition)保護式賣權(Protectiveput):組合後到期利潤圖形，與持有一單位Call類似0buyasharebuyaput0實線為考慮權利金之情形避險部位(hedgeposition)保護式買權(Protectivecall)組合後到期利潤圖形，與持有一單位put類似0實線為考慮權利金之情形shortasharebuyacall0避險部位(hedgeposition)遮蓋式買權(Coveredcall)0buyasharesellacall0實線為考慮權利金之情形