大宗商品投资风险管理与控制.doc

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1、大宗商品投资风险管理与控制2014-07-1618:58:53　来源：浙江新华大宗商品交易中心　本章主要讲述大宗商品投资面临的风险及如何进行风险防范和管理。对于各类金融机构和企业而言，风险管理的基本原理相同，应结合本单位实际情况、具体问题具体分析。（一）风险概述对于风险的界定有较多说法，一般来说，风险有两种定义：一种定义强调了风险表现为不确定性；而另一种定义则认为风险表现为损失的不确定性。认同风险表现为不确定性，那么风险产生的结果既可能带来损失，也可能会是获利，或是无损失也无获利，可以理解为广义风险，金融风险属于此类。认同风险表现为损失的不确定性，这种观点认为

2、风险只表现为损失，不可能从风险中获利，属于可以理解为狭义风险。通常，对风险的讨论并不严格区分风险和不确定性。  风险本身是客观存在的，具有普遍性的，通过概率发生可能造成损失的一种事物。换而言之，能够对风险概率的发生进行有效管理，那么风险就有可能带来利润。可见，风险总是和利润相对立，却又紧紧相随。收益是风险的成本和报酬，高收益往往与高风险相伴。投资大宗商品同样存在风险，一定要谨慎投资，注意风险防范。投资风险按其是否可以分散，可以划分为系统性风险和非系统性风险两大类。系统性风险即是指由于某种因素的影响和变化，与投资市场的整体运动相关联的风险，如购买力风险、利率风险

3、、政策风险等，它不能通过投资组合加以分散。系统风险带来的影响面较大。主要特征表现为：（1）它是由共同因素引起的。经济方面的如利率、汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环等；政治方面的如政权更迭、战争冲突等；社会方面的如体制变革、所有制改造等。（2）对所有的市场主体都有影响，系统风险通常影响面较大，只不过不同投资工具的敏感程度不同而己。（3）系统风险无法通过分散投资来消除。系统风险是个别企业或行业所不能控制的，是社会、经济政治大系统内的一些因素所造成的，它影响着绝大多数企业的运营，所以投资者无法通过构建投资组合来实现风险管理。由于非系统风

4、险是可以通过投资组合分散的风险，而系统风险不能通过投资组合规避，所以市场上所说的“高风险高收益”的风险只是针对系统风险而言，投资市场只是给高的系统风险以高收益的回报，对非系统风险则不予以弥补。（二）风险的分类按照风险的不同来源进行分类，可以将风险划分为以下几类：1．信用风险广义的信用风险包含一切可能导致无法履约的可能性，而狭义的信用风险则常特指交易一方的资信下降和无法履约可能性的大小。狭义的信用风险经常被称为违约风险，但应该讲，违约风险只是信用风险中的一部分。信用风险构成要素包括以下方面：违约风险暴露是指标的资产承受风险的金额，由到期时违约人的资产价值低于标的

5、资产价值的差值来反映；违约概率分布用来反映违约和信用等级变换的情形，通过违约的历史数据来计算；违约清偿率是指违约资产价值得到清偿的比例，反映了违约的实际损失。2．市场风险市场风险是指内于市场价格的变化而使金融资产遭受的风险，它通常表现为金融工具或其组合的价值随市场因素的变动而带来的变化，市场风险可分为利率风险、汇率风险、价格风险以及衍生产品市场风险等。3．流动性风险流动性风险主要有两种形式：一种是指自于市场流动性不足，导致金融资产无法按合理价格迅速进行交易所造成的风险，这是金融资产向货币转换过程中的流动性问题；另一种是指机构现金流不能满足支付需要带来的风险，这

6、是货币数量不足带来的流动性风险，例如基金提前赎回风险，银行的挤兑风险等。4．操作风险操作风险是指由于金融机构的信息系统、交易系统或内部风险监控系统控制失灵而造成意外损失的风险。这种风险一般由人为错误、系统失灵、操作程序发生错误或控制失效而引起。它包括：“人员风险”（包括员工操作不熟练、不敬业或有欺诈）、“过程风险”（包括模型风险、交易风险、控制风险等）、“技术风险”（包括系统失效、程序错误、通讯故障等）。5．法律与政策风险法律风险是指金融机构签署的交易合同，因不符合法律或监管部门的规定，而不能得到实际履行，从而给金融机构造成损失的风险。政策风险是指宏观经济政策

7、变化给微观主体带来的风险。政府通常会采用一些政策手段来对经济进行调节，如财政政策、货币政策等。这些政策的变动本身会给金融市场带来一定的影响，是宏观经济风险的重要部分。（三）风险管理流程风险管理（RiskManagement）是指如何在一个肯定有风险的环境里把风险减至最低的管理过程。其中包括对风险的量度、评估和应变策略。一般来说，风险管理包括四个流程：风险识别、风险侧量（风险定价）、风险处理和效果评价。1．风险识别风险识别过程是指各类经济单位对其经济活动中所面临的风险的类型、重要性的认识过程。目前金融风险识别的方法有很多，每一种方法都有其优缺点和适用范围。常用的

8、方法有失误树分析法、情景分析法、资产财