我国资本市场与宏观经济关系分析研究.doc

《我国资本市场与宏观经济关系分析研究.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、份';搁霄皿阴-nd且酬『，，&M似Mm-.,;阳四;喃喃帽四四；；归撞他倒；，&肉刚面仰咽'mmH;叩文/马崇明自上世纪90年代初中国建立股(2)从定量实证分析、验证股票市熟股票市场为基础，其理论与方法对票市场以來，我国股市是否是国民经场与国民经济运行Z间的关系，如分析中国股市与国民经济Z间的关系济的晴雨表就一直存在着争议•尤其Fama(1981)研究认为，股票价格和实有一定借鉴参考意义，但完全确信其CJ2-1年7月至2<-5年5月长达5际经济增长间存在正相关，Ha口is结论似有不妥，而国内大量的研究讨年的熊市与国民经济持续高速增长形(1997)研

2、究认为，股票市场对国民经论偏重于微观层而，技术角度和数量成了较大反差•近两年来，屮国股市同济增长的作用非常有限•国内学者对实证，没有从国民经济整体运行系统全球股市一样步人上升通道，尤其股票市场与国民经济运行Z间的关系人子，本文的口的就在于从动态全面2006-2G)7年中国股市可谓牛气冲也有较多研究，如陈朝阳(1996)等利的角度分析资本市场与国民经济运行天，股市总市值占GDP比例从2(削用1992年5月至1999年10月的沪之间的关系•年之前不到200!a扶摇直上到2-7年深指数与宏观经济一致合成指数通过二•资本市场与国民经济运行的10月的110%,股指和市值与GDP-相关检验

3、发现，中国宏观经济与股市理论分析同快速增长，似乎表明小国股市已初披动呈反向背离关系，靳云汇(1998)1、资木市场是国家宏观调控的政步具备了经济睛用表功能，国民经济等通过中、韩、美三国股市与宏观经济策小介与资本市场运行的关系乃至与世界股关系对比发现，1996年8月以前中国资本市场的开放性使得任何一个市的关系引起了国内官员和众多学者股市已具有一定;经济睛雨表;功能，政府部门、金融机构、企业和居民均可的广泛注意，本文的目的就在于探讨一定程度上提前反映了经济周期的变参与资本市场的某些活动，这为政府资本市场与国民经济Z间的内在关化，叶膏。。3)等认为，1990年1月至介入资本市场提供了

4、可能。而资本市系.1996年1月，经济波动是影响股市技场的收益性，则使得参与资本市场活国内外研究现状述评•动的重要因素，在1996年2月至动的各经济主体根据利益最大化偏好国内外学者对宏观经济与资本市1998年12月，股价波动主耍与前期来决定资本的投向，这就赋予了资木场关系作了很多有益的研究•国外学门身价格波动相关,而与经济波动无市场资惊配置的功能，从而派生出资者主耍从以下两个方而研究资木市场关，贺强(2001)认为，1991年至1996木市场的反映功能，这一功能以金融与宏观经济运行Z间的关系•年第1季度，3个周期同步运行，政策资产价格和买卖成交量为显示信号，(I)从流动性•风险

5、分散、获取信周期由放松到紧缩,股市周期则完成在微现上反映企业的经营状况，在宏息诸方而研究资本市场与宏观经济Z第一个牛熊更替，而1996年至1999观上反映一些重要的政策指标，起到间的关系•如o?t.feld仃994)认为股票年，3个周期则出现较大的背离，战明了反映宏观经济态势睛用表或预警器市场的发展促进了资本投入到收益率华。33)等认为，金融中介和金融机作用，进而成为政府宏现决策的重耍高的行业，促进了经济的较快发展$构的发展是经济增长的重要原因，尤依据。另一•方面，政府的宏观经济政策BcaciVI四ga(I996)研究认为，由于股其金融中介的发展对经济增长的作用直接影响着资本市

6、场，资本市场再凭票市场为股权的流动提供了权利，有更为显著。欧阳觅剑(2仪始)则认为，过借真广泛的覆盖面和影响力迅速地把利于长期大规模的资本进出，促进了去几年股市低迷是由于缺乏优质的上宏观经济政策意图传递到现实经济金资源合理配置和企业产权并购交易$市公司和优秀的机构投资者，而始于融屮去，成为政府宏观经济政策的传Rozeff(1984)研究表明，货币政策与2006、237年的中国大牛市，经济增导中介.股票收益存在密切的关系，当货币供长不是主要的，流动性过剩是更重要2、资本市场对宏观经济政策具有应量增加时，会使股票价格上升s的原因.李迅雷(2007)则认为,屮国股传导性Back(19

7、87)研究则认为货币政策不市tl创设17年来，一直处于口身制度资木市场是国家对宏观经济总量影响股票价格，Owoyc研究认为，比规范，结构完善么小，是小国经济市场实施间接调控的重要依托•较规范的股票市场国家，股票价格克化程度的一个缩影，而不是GDP水平(1)资木市场貝有货币政策传导当了将货币政策传导给整个经济的渠的简单体现。功能。现代金融制度中，虽然商业银行道作用•比财政政策更为显著•笔者认为，国外学者的研究以成和货币市场在货币政策传导小起着主集团经济研究2X>7.11月上甸和且总第24