我国外汇市场压力与宏观经济关系的实证研究

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1、万方数据论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机梅已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：圣翌窆垒日期：论文使用授权声明≯f牡妄．>

2、。’本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：圣金纽导师签

3、名：万方数据指导小组成员名单刘红忠何光辉陆前进谢为安教授副教授勰⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯三三⋯⋯⋯⋯一一⋯3万方数据摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一Y‘o殳蔓曼2．：⋯．3万方数据5．3货币市场⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．385．3．1加快推进利率市场化⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．385．3．2积极寻求国际间货币合作⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．38参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯40后记⋯⋯⋯

4、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯422万方数据摘要在经济全球化的背景下，中国内外经济关系、资本流动格局、金融市场环境的变化和人民币的国际化等诸多问题都将影响着我国经济健康稳定的发展。如今，一方面我国国际收支连续多年出现双顺差，经济增长对外依赖度不断升高，激增的外汇储备量使外汇市场压力不断增大。截至2013年末，中国外汇储备余额已达38，213．15亿美元，居于世界第一位。另一方面，在现行的汇率制度下，央行被迫投放的大量基础货币抬高了物价水平，国内通货膨胀率居高不下。在遭受内外部经济失衡之际，越来

5、越多的人开始关注外汇市场与宏观经济平稳发展之间的关联。如何能在各种复杂多变的形势下优化国内外市场发展环境，更好地发挥宏观经济政策的作用是未来一段时间内中国经济面临的重要挑战。因此，从理论和实践两方面系统地研究外汇市场压力及其与宏观经济变量之间的关系对于宏观经济决策的制定和未来中国金融的发展与改革都具有显著意义。本文首先阐述了选题的背景，并分析了选题的理论和实践意义，随后又总结并归纳了现有国内外相关命题的实证研究与理论文献。第二部分，着重介绍了外汇市场压力的含义及其测度模型，同时结合我国经济的发展情况，指出了外汇市场压力形成的内外

6、部原因。其中外部原因包括国际上对人民币升值的强烈呼声、中美间不断出现的贸易摩擦以及全球经济发展的大环境。而内部原因主要有：不平衡的经济发展和过快的增长、巨额的外汇储备、中美间利差及通货膨胀率四个方面。随后，第二章又简要分析了现有的外汇市场压力对经济造成的不利影响。第三章利用Weymark对外汇市场压力指数的一般定义中提出的构造方程，通过TSLS估计模型对我国自2005年汇改至今的外汇市场压力指数进行测定，并分析了EMP变化走势的深层次原因。第四章运用VAR模型、脉冲响应函数对我国外汇市场压力指数与利率、价格水平、经济增长等宏观经

7、济变量之间的关系进行了实证研究，系统深入地分析了影响我国外汇市场压力的因素。研究结果表明，国内利率及经济增长对外汇市场压力会产生正向的影响，而国外利率会产生反向作用。最后本文从宏观经济、外汇市场、货币市场三个角度探索性地提出了缓解外汇市场压力的方法，以求促进外汇市场和宏观经济的健康和谐发展。关键字：外汇市场压力利率经济增长率物价水平中图分类号：F83万方数据AbstractInthecontextofeconomicglobalization，domesticandintemationaleconomicrelation，the

8、patternofcapitalflows，changesinfinancialmarketconditionsandtheinternationalizationoftheRMBandmanyotherquestionswillaffectthehealthyandstabledevelopmentofChina'seconomy．Today,ononehand，doublesurplusexistsinbalanceofpaymentsformanyyears，andexternaldependenceofeconomicg

9、rowthisrising．TheEMPcontinuestoincreasebecauseofthesurgeinforeignexchangereserves．Attheendof2013，Chineseforeignexchangereservesreac