东吴期货-2009年pta市场总结与2010年行情展望.ppt

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1、2009年PTA市场总结与2010年行情展望东吴期货吴文海2010年1月内容提要一、2009年PTA市场行情回顾二、2009年PTA市场运行特点三、2010年PTA基本面状况分析四、2010年宏观面简析五、2010年PTA期货走势展望一、2009年PTA市场行情回顾按文华财经PTA指数，09年PTA从年初第一天的最低价5090元/吨涨至8月11日的8430元/吨，区间最大涨幅为65.62%。现货价从最低5100元/吨涨至8300元/吨，涨幅为62.75%。2009年能源化工商品期货中，原油涨幅最大，其余化工商品涨幅相近。2009年商品

2、牛市的几大动力：价值回归、流动性空前过剩、世界经济复苏、通胀预期指数名称最低最高区间最大涨幅原油指数40.1183.07107.11%LLDPE指数74041247868.53%沪油指数2681447266.80%PTA指数5090843065.62%棉花指数116381673243.77%2009年PTA期货行情回顾续2009年基于基本面分析依据下的趋势型操作收益起始日期:2009-4-8,截止日:2009-12-31资料来源：东吴期货研发中心每日操盘建议（中线）年度评估报告简单小结2009年PTA市场是波浪式攀升的牛市行情，宏观经

3、济面和微观产业面的共振，金融属性和商品属性的碰撞造就了跌宕起伏、超出市场各方人士想象的壮观行情.总体来看，1-7月是震荡上涨行情，8-12月是宽幅震荡行情。上半年是PX供给紧张、PTA低产量主导下的成本推动型行情，下半年是消费需求增加、通胀预期下投资性需求增加主导下的需求推动型行情。二、2009年PTA市场运行特点2.1PTA期货市场特点期货价格走势趋势性强，周期性波动频繁，波段操作机会多于其他化工品。成交量不断创出新高，参与群体扩大，流动性大幅提高。（10月以后日成交量稳定在50万手之上，持仓量稳定在10万手之上）期货价格基本引领现

4、货价格变化，间接影响现货合同结算价及上下游产品价格。PTA期货取得上中下游产业的定价权地位。期货主力合约存续时间变短，换月频率加快。期货金融性属性显著增强。（PTA指数与沪指相关性达0.83）成交量不断创出新高，流动性大幅提高截止到2009年12月17日，参与PTA期货交易的法人客户数达到1586家。（数据来源：2009.12.18《期货日报》）三年来法人客户持仓量和成交量变化情况年份持仓量交易量2007年63.65%16.49%2008年50.42%12.92%2009年41%8%2009年PTA期货价格引领现货及上下游产品价格变化

5、2009年PTA期货、现货、合同结算价月均价月份PTA期货结算均价PTA现货均价PTA合同货结算价合同结算价与现货价差1月5550541655501342月604563346400663月5993610162501494月694072517300495月7037735776002436月6844692271001787月730573137350378月7990802982001719月69436969710013110月722070827050-3211月77587571770012912月785077587950200PTA合同货结

6、算价定价机制：现货20多天均价基础上加一定升贴水09年下半年以来主力合约换月频率加快主力合约名称存续时间TA90560个交易日TA90986个交易日TA91019个交易日TA91118个交易日TA91212个交易日TA100127个交易日TA100222个交易日2.2PTA现货市场特点国内4套PX新装置的投产导致PTA产业链结构更趋平稳。PTA行业实现了低库存水平、高毛利润水平的可喜状况，一举摆脱07-08年大幅亏损的局面。PTA行业集中度进一步提高，领袖型企业价格影响力得到强化。PTA现货市场交易量出现较大萎缩，下游聚酯工厂对合同货

7、依赖比例提高到80%-90%。配套涤纶长丝的聚酯工厂7月以后一直维持了最高的开工率，成为支撑PTA稳健需求的核心力量。PTA价格回到金融危机前水平，聚酯原料成本处于5年来最低水平。PTA及下游行业在2009年新建项目增多，2011年将迎来新产能共同释放的高峰。产能超过60万吨的聚酯工厂向上游PTA行业投资的愿望强烈，PTA-聚酯一体化企业逐渐增多，将改变未来PTA市场格局。09年PTA产业链结构图过去的金字塔结构转向橄榄型，PTA行业迎来低成本高需求的有利发展环境石脑油PXPTA聚酯面料PTA生产商定价能力强是保持高利润的主要原因按亚

8、洲PX合同结算价折算的09年PTA平均利润达到985元/吨5家PTA生产商产能占09年总产能1498万吨的60%企业名称省区所有制现有产能（万吨）扬子石油股份有限公司江苏国有控股130翔鹭厦门石化公司福建合资160珠海碧