PTA下半年行情展望

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1、PTA下半年行情展望南华期货杭绍湖总部提纲一、上半年行情回顾二、影响因素分析三、下半年行情展望二、上半年行情回顾经过去年的大幅下跌后，今年上半年PTA整体延续弱势，并在6月份重回2010年7月份的启始水平。从日K线上看，今年上半年PTA的走势可以分为三个波段。第一个波段延续去年底的反弹走势，从去年11月24日创2011年低点至今年3月5日。期价最高反弹至9212点，反弹幅度为1368点。期间，PX价格高企、春节前聚酯企业集中备货和春季旺季预期对PTA价格构成了一定的支持和拉动。不过，3月份开始，下游需求不佳的状况逐渐显现，市场对旺季行情的预期动摇，

2、市场心态逐渐转空。同时，PX开始从1650美元/吨FOB韩国的高点回落，虽然回落幅度不大，但对市场信心仍有所打压。另外，宏观面利空因素也开始增加。两会期间，政府将今年国内GDP增速预期下调至7.5%，八年来首次降至8%下方，显示国内经济形势不容乐观。期间公布的PMI数据也显示制造业萎缩。5月份，宏观利空因素进一步加剧，PTA加速下跌。期间，除了有关国内经济增速下滑的预期继续升温外，欧债危机局势恶化，令全球经济承压。另外，美国就业市场数据不佳，经济复苏前景存在隐忧。在系统性利空因素主导下，国际原油价格大幅暴跌，5月份美原油期货主力合约跌幅达18.37

3、美元/桶，创2008年11月以来最大单月跌幅。受上游下行压力和下游需求疲弱的综合影响，PTA大幅下挫。至6月8日，PTA1209合约相对于3月份高点跌幅达2206点。在宏观经济没有巨变的情况下，下半年原油价格很难出现向5月份那样的暴跌，油价下探2011年低点74.95美元的可能比较小。随着夏季用油增加，加之欧盟对伊朗石油禁运和美国东部飓风影响，原油低位出现反弹的可能性较大，下半年运行区间有望在75—100美元。三、下半年PTA影响因素分析1、原油2、PTA新产能投放产能大幅扩张是2012年PTA行业的重要特征，也是长期制约市场信心的重要因素。预计2

4、012年新增PTA产能达1090万吨，包括桐昆集团80万吨/年新增PTA装置、远东石化150万吨/年新增PTA装置、恒力大连250万吨/年新增PTA装置、翔鹭漳州400万吨/年新增PTA装置、逸盛海南210万吨/年新增PTA装置。其中远东石化70万吨新增装置已于5月份投产，桐昆集团的新增装置也在6月底之前投产。这样，至2012年6月份，国内PTA装置总产能大约有2186万吨。下半年，除翔鹭的新增装置可能会推迟至年底或明年初投产外，其余装置基本集中在8-9月份投产。这样，下半年预计投产的PTA产能至少有540万吨。根据中国化纤信息网（CCF）统计，2

5、012年国内新增聚酯项目预计达972万吨，其中年底投产的项目可能会推迟至2013年，不过总体仍会有600多万吨投产。其中，2012年上半年投产的聚酯项目产能约有300万吨。至2012年6月份，国内聚酯装置总产能合计约为3717万吨。上半年聚酯装置平均开工率为85%，6月初为84%。按此计算，6月份聚酯生产对PTA的需求平均为224万吨/月。6月初PTA装置开工率为83%，PTA实际供应量只有151万吨。PTA供需缺口约为73万吨。2012年1-4月份国内PTA进口量总计215.6万吨，平均约为54万吨/月，不足以弥补PTA的供需缺口。因此，2012

6、年中期PTA供需格局整体偏紧。下半年预计聚酯装置还将有至少300万吨投产，由于8月份开始将进入需求旺季，装置在8月份集中投产的可能较大。根据CCF统计，6-7月份计划开出的聚酯装置包括翔盛化纤40万吨短纤、华润（珠海）30万吨瓶片、明辉化纤25万吨、新民化纤30万吨、盛虹25万吨等共200万吨新装置。而6-7月份PTA新装置投产不多，因此PTA偏紧的供需格局会进一步加剧。随着下游聚酯企业在旺季前集中备货，PTA社会库存消化，届时PTA价格受拉动反弹的可能较大。第四季度，PTA新装置投产会在一定程度上缓解供需矛盾。届时国内PTA总产能约为2726万吨

7、，PTA月产量平均为209万吨；聚酯总产能约为4017万吨，对PTA的月需求量平均为239万吨。PTA供需缺口为30万吨。如果考虑进口，PTA供需格局整体会趋于宽松。所以，随着PTA新装置投产，四季度PTA供需结构较难对PTA价格构成支撑，相反却可能增加其下行压力。3、下游需求情况下游需求持续不振，是今年上半年PTA震荡下行的重要驱动力。特别是在3月份之后，有关春节旺季行情的预期迟迟未能兑现，市场信心逐渐削弱，加速了PTA的下跌。外围市场需求不佳和内需疲弱是终端纺织品订单较少的主要原因。根据海关统计，今年前四个月纺织品服装累计出口额总计688.2亿

8、美元，比2011年同期仅增加3.1亿美元，增幅不到0.5%。除3月份同比增长外，其余三个月同比均出现下滑。纺织品对外出口增