公司治理影响环境绩效的实证研究.pdf

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1、㈣㈣㈣蚓嘲{聪㈦引㈣：㈠!㈣越簪=!：{：㈦_{___川∽引；㈣鳓㈣矧Ⅲ㈣嘲川嬲DOI：10．3969／j．issn．1003-1154．2015．02．028公司治理影响环境绩效的实证研究口李平黄嘉慧王玉乾(湖南大学工商管理学院，湖南长沙410082)[摘要】利用我国重污染行业上市公司2010—2012年环境报告书，从股权结构、董事会特征及管理激励三个维度构建多元回归模型，对公司治理影响环境绩效进行实证研究。结果显示，良好的公司治理机制能对环境绩效产生积极影响，但我国重污染上市公司治理机制仍存在一些缺陷，严重影响企业环境绩效的提升。[关键词]股权结构；董事会特征；管理激励；环境绩效；公

2、司治理[中图分类号】F271．5【文献标识码】A【文章编号]l003—1154(2015)02—呻81—吣一、文献回顾关于公司治理机制与环境绩效相关关系的实证研究还处于起步阶段。Russo⋯研究认为高管激励能减少废气排放量，提高工厂环境绩效。Berrone和Gomez-Mejia[23发现，在重污染行业中，环保治理机制能增强高管薪酬与环境绩效的正相关关系，长期高管薪酬激励能增强污染防治的成功率。Carl和Kockt33研究发现董事会特征、管理激励、公司控制的市场和企业的法律监管体系能决定企业环境绩效水平，而不同的治理机制在某种程度上能解决现有股东和管理者之间关于环境保护活动中的利益分歧。

3、WallsC4]发现公司治理的所有权与环境优势显著正相关，而高管薪酬与环境绩效则呈负相关。我国关于上市公司治理机制与环境绩效关系的研究还不多见。陈璇[51研究发现，增加董事长在上市公司持股量，在一定程度上可以提高企业环境绩效水平，而总经理持股量对上市公司环境绩效的影响并不显著。吴德军[61研究发现，高管的长期薪酬(以年末持股数度量)与公司环境绩效正相关。综上，以新兴经济体为样本的相关实证研究较少。鉴于此，本文依据利益相关者理论和合法性理论，以中国重污染行业公司为实证样本，研究我国上市公司内部治理机制(股权结构、董事会特征及管理激励)对企业环境绩效的影响，揭示我国上市公司的内部治理机制与企

4、业环境绩效的关系。[基金项目】湖南省哲学社会科学基金项目(09JL03)二、研究假设(一)公司股权结构对环境绩效的影响国有企业在国民经济中起着重要的作用，与非国有企业相比，国有企业被寄予的希望不仅仅是创造经济效益，还有通过经济溢出效应带动整个行业和地区有效发展，创造更多社会价值。因此，国有企业在执行国家经济政策、行使国家经济管理职能之外，还需承担更多的社会责任，理应在保护环境、提高环境绩效方面发挥其应有的作用。基于以上分析，本文提出如下假设：H1a：国有重污染上市公司对企业环境绩效有显著正向影响。股权集中会给公司行为带来更严格的监管和优先于其他利益相关者的股东利益。在股权保持相对稳定的状

5、况下，股权集中的上市公司无需担心股权分散可能出现的外部市场接管，大股东可以专心致力于经营，从各方面支持上市公司。从这一角度看，大股东和上市公司的利益是一致的；同时由于大股东x,-t上市公司绝对控股，往往会更容易对上市公司的管理人员进行监督和激励，这也对上市公司的发展有积极的影响，有利于企业注重环境问题，保持竞争优势。由此，本文提出如下假设：Hlb：股权集中度对企业环境绩效有显著正向影响。(二)公司董事会特征对环境绩效的影响2015年第2期___：≯+_，≯．-≯≯o曩：．：j。z每，■‘

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7、=．≯!瓣：∥，鱼州㈡引!∥5嘲：孵一戮㈣㈣豫：瓣瓣婷㈨∞t∥芬，■大规模董事会为公司提供了多

8、维度的决策咨询，为企业获得更多的必要资源提供便捷，有助于企业建立良好的外在形象，为企业带来经济效益。此外，大规模董事会可以聘任有能力的外部董事有效监督和治理公司。因此本文提出如下假设：H2a：大规模董事会对企业环境绩效有显著正向作用。根据代理理论，独立董事比内部董事更能有效行使监控职能，因为独立董事更容易客观看待问题和评估公司业绩。考虑公司的长远利益，Miller[71指出，独立董事与公司没有直接关系，他们在环境问题决策更具有独到的见解，所以较高独立董事比例预期可以减少污染。由此，本文提出如下假设：H2b：独立董事比例对企业环境绩效有显著正向影响。Core[83发现董事会会议次数在提高董

9、事会效力方面显得很重要。董事会会议次数越多，董事会活动也就越频繁，更有助于董事之间交换意见，更能有有效行使董事会职能并对重要事项作出决策。对于重污染行业的公司而言，更多的董事会次数能更好地提醒管理层重视环境问题，提高企业环境绩效，更好地维护利益相关者利益，关注企业持续发展。由此，本文提出如下假设：H2c：董事会会议次数对公司环境绩效有显著正向影响。(三)公司管理激励对环境绩效的影响MichelleRodrigue等归7认为，为了规避