银行利率与房地产业关系的实证分析.pdf

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1、。≮5。2005年第9期(总第197麓)自我国对房地产业宏观调控以来，系检验前要x,tm／f~q序列的平稳性进行检t0，则Y引起X变化；反之，则X引起Y变对房地产的信贷资金投入较为紧张，银验。化。如果X和Y的系数集在两个回归中行的政策掌握也比较严格，房地产企业(一)单位根检验都是统计上异于零的，则表示x与Y具贷款不是成本或者是利率高低的问题，如果一个m／i司序列的均值或自协方有双向因果关系；反之，则说明两者之间而是能否符合贷款条件、贷到款的问题，差不随时间而改变，那么这个序列就是是相互独立的。银行不会因为利率可以无限上浮而放宽平稳时间序列。随机过

2、程(yl1t=1，2，．．．}，若二、实证分析对房地产企业的贷款标准，其次，加息幅y,=Py+／3，其中，p=l为一稳定过程，且(一)数据选取度较小，虽然房地产是资金密集的行业，E(￡)=O，Coy(／3，￡)=IX<∞，这里s=O，1，f根据中国的实际情况，本文选取金但是增加的利息支出非常有限。从理论2，⋯，则称该过程为单位根过程。如果单融机构法定一年期贷款利率作为衡量利上说，投资是利率的递减函数，利率的变位根过程经过一阶差分成为平稳过程，率的指标，以LIR表示，资料来源于《中化对消费、投资产生影响。利率上升，投即y,-y=(1一B)y-／3，

3、则时间序列成为一国统计年鉴》。国房景气指数是对全国房资需求减少，消费减少，储蓄增加；利率阶单整序列，一般的，如果非平稳时间序地产业发展变化趋势和变化程度的量化下降，投资需求上升，消费增加，储蓄减列经过d次差分达到乎稳，则称其为d反映，国房景气指数从土地、资金、市场少。那么，利率调整对房地产业究竟产生阶单整序列，记作I(d)，特别的，当d=0需求三个基本条件出发，选择房地产开什么影响?本文采用统计学和经济计量时，则Y为平稳序列单位根检验是检验发投资、资金来源、土地转让收入、土地学的有关方法就利率与国房景气指数的时序平稳性的一种正式方法。考虑一个开发

4、面积、新开工面积、竣工面积、空置关系进行定量研究和实证分析，以数量AR(1)过程y,=py一+￡，其中，￡是白噪声。面积、商品房销售价格的等8个具有代关系来说明这个问题：实际检验时将上式写成yt=y+￡，其表性的统计指标进行分类指数测算，再一、理论模型中=p～1。检验假设为H。：7=0，(Y非平以1995年3月为基期对比计算出的综针对利率变动和房地产业之间的关稳)H：<0，(平稳)。在零假设成立条件合指数体系。其数据资料来源于国家统系问题，本文采用统计学和经济计量学下，用DF统计量进行单位根检验。计局房地产统计机构进行的全面调查，中的平稳性检验和

5、葛兰杰(Granger)因DF检验只适于AR(1)序列的单位根而且数据资料可以月月更新，具有及时果检验等方法进行研究。近几年，检验，若序列存在高阶滞后相关而破坏性、综合性和权威性的特点。所以文中选Granger因果检验被广泛用于中国经济随机扰动项e是白噪声的假设，即时间取1998年3月至2004年11月的国房问题的实证研究中，这种方法是分析经序列位AR(P)形式，则要进行ADF检景气指数作为分析的变量，以RECI表济变量关系的有力工具，有助于我们客验。示，数据来源于3000家房地产企业直报观认识变量之间的内在规律。(二)Granger因果关系检验

6、网。模型中的LogLIR和LogREC1分别是经济变量之间的因果关系的假设检Granger因果检验在考察序列x是对一年期贷款利率指标和国房景气指数验最早是由c．w．J．Granger提出的，是基否是序列Y产生的原因时采用这样的方取自然对数得到的变量。数据运算采用于这样一种统计推断思想：如果变量X法：先估计当前的Y值被其自身滞后期统计软件包Eviews完成。引起变量Y的变化，则变量X的变化将取值所能解释的程度，然后验证通过引(二)实证分析结果先于Y的变化。利用分布滞后的概念，入序列x的滞后值是否可以提高Y的被首先，用DF检验来检验LogLIR和Gr

7、anger提出了Granger因果关系的定解释程度。如果是，则称序列x是Y的{LogRECI两时间序列的平稳性，其检验义：假定{YY}是两变量时间序列过Granger成因，此时x的滞后期系数具有1结果如表1所示：程，t-1时刻的信息集为I．={YIt-DY统计显著性。一般的，还要考虑问题的另表1利率和国房景气指数平稳性检验一方面，即序列Y是否是X的Granger成1ADFTeslStatistic5％criticalvalUl2，⋯⋯}，IA一1={Y1，Y一2，⋯⋯}，It一1={Y1一1，Y一LogLIR--4．9l27lO一2．8976．，

8、．⋯．}。如果条件期望E(Y／Il'1)≠E(Y／因。Granger因果检验有两个回归方程：LogRECI-2．96O64O-2．897