轻工制造行业：精装房带动消费建材高增，关注确定性投资机会

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1、目录1.家用轻工：精装房逻辑兑现，关注竣工带来零售回暖61.1.行业趋势1：关注竣工数据回暖带来零售拐点61.2.行业趋势2：精装房逻辑兑现，消费类建材营收高增71.3.行业趋势3：床垫反倾销终裁落地，利好海外产能布局完善的龙头81.4.行业趋势4：装配式内装持续兑现101.5.标的推荐121.5.1.顾家家居：组织管理能力+前端零售+后端供应链，核心竞争力突出穿越周期121.5.2.梦百合：海外产能持续扩张，营收有望实现快速增长141.5.3.欧派家居：大宗业务快速放量，大家居值得期待151.5.4.江山欧派：产能持续投放，大宗业务有望继续高增161.5.5.尚品宅配：模式

2、壁垒高企，持续为客户创造价值161.5.6.志邦家居：大宗业务放量，股权激励计划推动长期发展171.5.7.海鸥住工：整装卫浴业务快速放量，营收增长持续超预期172.造纸行业：废纸系原材料持续短缺，关注行业拐点182.1.行业趋势1：短期成本长期技术，龙头优势明显182.2.行业趋势2：生活用纸赛道稳健，集中度稳步提升202.3.中顺洁柔：产品结构持续升级，深耕消费者研究的生活用纸龙头223.包装：横纵向扩张趋势明显，关注包装龙头投资机会223.1.行业趋势：扩品类+横纵向扩张，集中度继续提升223.2.标的推荐233.2.1.裕同科技：5G换机潮即将来临，营收有望迎来快速增

3、长期233.2.2.劲嘉集团：烟标主业回暖，新型烟草业务布局完善253.2.3.华源控股：并购瑞杰科技营收快速增长，利润增速持续加速253.2.4.吉宏股份：一体两翼，互联网+包装业务快速增长264.文具：攻守兼备，投资价值凸显264.1.行业趋势：办公文具蓝海市场，关注办公文具投资机会274.2.标的推荐294.2.1.晨光文具：传统业务护城河深厚，科力普增长迅速294.2.2.齐心集团：办公业务+SaaS服务双轮驱动，营收稳健增长31图片目录图1：家具公司19年营收增速普遍放缓6图2：家具公司19年利润增速普遍放缓6图3：欧派、尚品、索菲亚PE对比图6图4：家居制造业主营

4、业务收入同比增速和竣工面积同比增速对比图7图5：精装修房开盘量（万套）持续增长7图6：精装房消费者占比7图7：2018年精装修住宅套数占比约为27.5%8图8：2018年中国出口床垫中各地区占比9图9：2019年中国在美国进口床垫总额中占比9图10：中国床垫企业海外生产基地布局10图11：顾家家居研发支出情况13图12：顾家家居销售费用情况13图13：顾家家具广宣费与参展费情况13图14：顾家广告费用率显著高于同行14图15：梦百合历年固定资产（亿元）15图16：收入和每年平均固定资产15图17：江山欧派固定资产16图18：海鸥住工内装工业化系统布局18图19：2009-20

5、18年全国废纸回收总量（万吨）19图20：我国生活用纸消费量及同比21图21：我国生活用纸市场规模及同比21图22：我国前15大生活用纸企业产能和销售占比21图23：我国生活用纸CR4变化（按产量）21图24：2011年美国五大生活用纸品牌市场占有率22图25：中国、美国和日本行业集中度对比22图26：2009-2018年裕同科技营业收入及增速图23图27：2009-2018年裕同科技净利润及增速图23图28：2009-2018裕同科技毛利率波动图24图29：2009-2018裕同科技净利率波动图24图30：2G、3G、4G手机出货量当月值（万部）24图31：可穿戴设备制造行

6、业主营收入增速（%）24图32：文具行业销售收入及产值（亿元）27图33：中国人均文具消费值较低（元）27图34：大办公市场稳健发展（万亿）28图35：各类产品规模占比28图36：晨光营业收入（亿元）及同比增速29图37：晨光归母利润（亿元）及同比增速29图38：公司近年书写工具业务营收30图39：公司近年学生文具业务营收30图40：公司学生文具和书写工具营收占比持续下降30图41：公司各项业务毛利率水平31图42：营业总收入及增速31图43：归母净利润及增速31图44：办公用品收入及增速32图45：办公设备收入及增速32图46：营业收入按地区分类32图47：线上销售额32表

7、格目录表1：部分省市全装修政策8表2：美国反倾销税征收方案的终裁结果9表3：中国床垫企业在海外设立工厂情况10表4：装配式建筑政策持续推进10表5：装配式建筑评分表11表6：截至2018年中国装配式建筑激励政策类别分布情况11表7：长租公寓市场规模持续扩张12表8：公司工厂基本情况15表9：2009-2018年国内废纸利用情况18表10：2018年重点造纸产量前15名企业19表11：太阳纸业和山鹰纸业海外产能布局20表12：包装龙头近年外延并购情况22表13：近期部分5G手机发布情况24表14：政府阳光