12月联合月报：当前时点最看好的行业和标的

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1、目录1总量及大金融行业观点72消费类行业观点123成长类行业观点164周期类行业观点21图表目录图表1：总量团队12月观点3图表2：大金融类及其他行业12月观点及关注标的3图表3：消费类行业12月观点及关注标的4图表4：成长类行业12月观点及关注标的5图表5：周期类行业12月观点及关注标的6图表1：总量团队12月观点总量团队12月观点宏观11月开始PPI触底弱回升，猪周期推动下11月CPI或再度超市场预期回升至4.6附近，预计未来两个季度呈现实际经济增速稳中趋降、名义经济增速弱回升的走势。政策方面，央行降息确认猪通胀不改货币宽松方向，但仍可能扰

2、动宽松节奏。策略市场观点：关注从持续的政策加码到经济预期的变化，12月可以乐观一点，布局暖冬。行业配置的主要思路：积极配置低估值且和经济早周期相关的金融、地产、汽车、建材等行业，对于抱团且涨幅过大品种保持谨慎。固收1、利率债：央行释放偏宽松政策信号，10月经济数据再度下挫，年内或难再有收益率走高机会。2、信用债：预计明年初财政与货币政策都将更积极，建议年末提升地产周期等行业信用债配置比例。3、转债：当前缺乏持续上涨标的，建议增配平衡型和110元以下品种，采取左侧埋伏思路。金工经济增长下行压力加大，未来企业盈利增速仍存下行风险，市场或经历短期震荡

3、。指数目前估值仍处于历史低位，具有长期配置价值。近期大小盘风格有所波动，长期仍以核心资产为主，建议精选行业龙头，因子方面推荐关注估值质量。资料来源：wind、图表2：大金融类及其他行业12月观点及关注标的研究小组12月观点关注标的PEEPS月涨跌幅2018A2019E2020E2018A2019E2020E非银建议关注龙头券商政策受益度更高、保险估值切换与开门红行情。中信证券27.819.317.40.771.111.24(0.88)中国人寿1.10(P/EV)0.97(P/EV)0.85(P/EV)28.13(EVPS)31.91(EVPS)

4、36.29(EVPS)0.30地产板块估值较低、持仓低、股息率较高，建议关注四季度估值切换逻辑。推荐有融资优势、内生性现金流覆盖力强，受行业融资政策影响较少的房企。金地集团6.85.54.61.792.182.610.25海外外围市场不稳定环境下，重点看好云计算、低估值的医药、物业服务板块。微软70.827.624.32.155.516.286.60东阳光药20.510.68.92.093.554.25(12.86)碧桂园服务71.443.733.20.370.540.71(0.94)雅生活服务42.227.219.90.620.851.167

5、.56腾讯控股40.230.325.78.3410.0111.825.36新兴产业公司绑定北美巨头，尽享行业成长红利，预计2020年下游需求将持续放量。海外产能将于明年投产，降低贸易摩擦影响、提升盈利能力。捷昌驱动15.423.018.72.591.742.1412.38资料来源：wind、其中2019、2020的预测PE和EPS均采用wind一致预测、2018AEPS为wind年报数据，2018APE为上月末收盘价/2018AEPS计算所得、图表3：消费类行业12月观点及关注标的研究小组12月观点关注标的PEEPS月涨跌幅2018A2019E

6、2020E2018A2019E2020E食品饮料白酒处于行业淡季，基本面整体反馈情况一般，板块缺乏催化剂，需要待至12月中旬；近期板块调整，多数公司估值回落至较低水平，为后续留下空间，适宜长线布局口子窖21.418.315.72.553.043.5313.44古井贡酒33.125.320.23.374.455.571.81贵州茅台42.534.128.628.0234.4541.13(0.36)医药市场进入阶段性调整，看好政策免疫、确定性成长且中季报超预期的公司乐普医疗50.335.327.30.680.961.2411.82凯普生物41.63

7、9.430.10.630.690.9017.23家电房地产竣工数据持续回暖，家电行业经营压力高点已过，业绩增速逐步修复格力电器13.212.311.14.364.745.28(0.43)美的集团17.916.114.13.083.433.90(0.59)老板电器19.317.615.81.551.691.88(5.40)汽车看好汽车整车和零部件，整车行业下滑收窄，零部件加速国产化广汽集团10.914.611.91.070.811.002.70宁波华翔12.510.08.81.171.441.653.36万里扬33.223.917.00.260.

8、360.510.00轻工造纸龙头利润逐步改善、浆价预计平稳，竣工仍在回暖，包装底部改善但弹性小，另关注精装大宗标的晨光文具52.441.233.00.